美國銀行大量參與衍生交易 體現(xiàn)風(fēng)險積聚的特點

　　周小舟

　　美國商業(yè)銀行參與衍生金融交易具有明顯的集中度，這也體現(xiàn)了風(fēng)險積聚的特點，不出事則已，一出事就一定是大事，一定會給整個金融體系帶來災(zāi)難性的沖擊

　　一般來講，國外商業(yè)銀行開辦衍生品交易的目的主要包括三個方面：一是管理控制金 融風(fēng)險，二是可以提高收益，三是加強(qiáng)與客戶的聯(lián)系。美國的商業(yè)銀行是衍生品市場的主要參與者，其衍生品交易的規(guī)模(按名義本金計)大多數(shù)倍甚至數(shù)十倍于其資產(chǎn)規(guī)模，整個平均比例約為11.6倍，其中前25家商業(yè)銀行和信托公司衍生品總額占總資產(chǎn)的比重約為17.6倍，摩根大通更是高達(dá)58.5倍，緊隨其后的美洲銀行和花旗銀行分別為24.1倍和19.1倍；其他548家商業(yè)銀行和信托公司占比僅為15.6%。

　　美國商業(yè)銀行參與衍生金融交易主要呈現(xiàn)出以下幾個特點：

　　1.商業(yè)銀行在衍生金融交易中扮演了最終用戶(End-User)和交易商(Dealer)兩個角色

　　名義總金額中商業(yè)銀行作為衍生品最終用戶的名義交易金額保持穩(wěn)定，而作為交易商的名義交易金額持續(xù)上升。當(dāng)商業(yè)銀行在衍生品市場扮演最終用戶角色時，主要是對沖(Hedge)自己因利率、信用等風(fēng)險而暴露的頭寸的需要。而商業(yè)銀行作為交易商時，主要是起到一個中介的角色，媒介衍生品的買賣雙方，賺取價差及手續(xù)費。

　　2.美國商業(yè)銀行參與衍生金融交易的主要領(lǐng)域

　　主要集中在以下四個類別：期貨和遠(yuǎn)期、掉期(互換)、期權(quán)和信用衍生品。其中交易規(guī)模最大的是掉期(互換)，差不多是期貨和遠(yuǎn)期及期權(quán)的交易量之和。信用衍生品發(fā)展迅猛，數(shù)據(jù)顯示，在1997年第一次統(tǒng)計時，才550億美元，到2003年，商業(yè)銀行此類衍生品的交易額已突破1萬億美元，增幅高達(dá)18倍之多。

　　3.美國商業(yè)銀行參與衍生金融交易的主要品種類型

　　主要有以下幾種類型：利率類衍生品、外匯類衍生品、其他衍生品和信用類衍生品。其中利率類衍生品商業(yè)銀行參與的規(guī)模最大從1991年第四季度的38370億美元增長到2003年第四季度的618560億美元，增長了15倍，其在商業(yè)銀行整個衍生品名義頭寸中占到了87%。主要原因是利率的上升，使商業(yè)銀行面臨著巨大的利率市場風(fēng)險。其中長期貸款基本上都為固定利率貸款，利率上升使其收益減少，同時，吸收存款的成本加大，那么商業(yè)銀行的存貸利差將變小，此外，商業(yè)銀行還持有大量的債券，利率上升，其債券價格下跌，那么商業(yè)銀行的市場價值下降，進(jìn)而引發(fā)市場拋售該股票，進(jìn)而引發(fā)信用風(fēng)險。

　　如前所述，1997年以后，信用衍生品的交易額增長幅度也是驚人的。另外，商業(yè)銀行外匯資產(chǎn)和負(fù)債也面臨著巨大的匯率風(fēng)險，利用外匯類衍生品規(guī)避匯率風(fēng)險也是商業(yè)銀行參與衍生金融交易的重要原因之一，其在商業(yè)銀行整個衍生品名義頭寸中占到了10%。還有其他的衍生品主要包括權(quán)益類衍生品和商品類衍生品，大約有3%的比例。其中商品類衍生品的運用可以一方面規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險，同時也可以作為商業(yè)銀行的投資手段來使用。

　　4.美國商業(yè)銀行參與衍生金融交易具有明顯的集中度

　　七大商業(yè)銀行就占了衍生品名義本金交易市場份額的96%，超過99%的衍生品交易頭寸主要由前25大銀行持有。因此，美國商業(yè)銀行參與衍生金融交易具有明顯的集中度，這也體現(xiàn)了風(fēng)險積聚的特點，不出事則已，一出事就一定是大事，一定會給整個金融體系帶來災(zāi)難性的沖擊。

　　5.美國商業(yè)銀行對衍生金融市場的參與主要集中在OTC市場上

　　在2003年第四季度，美國所有銀行在OTC市場和交易所市場交易合約的名義本金比為9∶1。由于，OTC合約可以滿足公司特定的風(fēng)險管理需求，比較靈活，而且相對于交易所交易具有較為寬松的監(jiān)管法律環(huán)境，交易成本也比較低，因此，OTC合約受到了銀行和銀行客戶的青睞。但OTC交易的產(chǎn)品合約需要用交易所交易的產(chǎn)品合約提供一個定價基準(zhǔn)，同時，OTC交易的產(chǎn)品合約也需要通過交易所市場來對沖風(fēng)險。