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□中國國際期貨 梅運桃
央行升息給商品期貨市場帶來一陣躁動，消息從媒體傳出，外盤金屬期貨、能源期貨價格在電子盤交易中大幅下挫，緊縮的銀根政策讓市場對于中國需求的憂慮加重。當夜LME銅(資訊 論壇)收于2750美元，紐約原油期貨收于50.80美元，升息壓力導致金屬價格與原油價格均收在近期波動區間的低位。但僅僅過了一個交易日，LME金屬價格全線暴漲，LME銅大
漲142美元/噸至2892美元，紐約原油期貨價格也從低位回升。中央政府升息之舉意在進一步抑制中國經濟的投資過熱，可以說金屬價格與能源價格應該受升息政策的沖擊最大，但投機客很明顯仍然把籌碼壓在中國未來的需求上。
應該說，物價水平居高不下是本次央行加息的重要原因。中國的通漲壓力有相當一部分是外在輸入型的，雖然5月以來中國政府采取了一系列宏觀調控政策，但石油、原材料價格的暴漲并沒有收斂，反而有愈演愈烈之勢。近期原油價格持續攀升，金屬價格持續處于高位，輸入型的通脹壓力對中國經濟的威脅越來越嚴重，從某種程度上說，央行的加息也是不得已而為之。與前期市場傳言的匯率調整相比，升息是央行可以動用的較為溫和的經濟調控手段。原材料價格的暴漲在一定程度上已經體現為投機客與中國政府的博弈，中國政府采取一系列市場化的調控手段旨在這場博弈中獲取主動，加息只是中國政府給出的一個信號，可以預見今后動用利率、匯率、價格和稅收多種經濟手段將成為政府調控經濟的主要方式。
投機客做多原材料價格本身就是投機中國需求，海運費大漲，現貨升水高企，所有的現象無不用中國旺盛的購買力來獲取平衡。關于庫存緊張和供需不平衡的言論不過是投機客炒作的題材。LME金屬市場剛剛經歷了歷史上最為罕見的單日暴跌，如何解釋基金這次在LME金屬市場的大逃亡，一定是未來有一些不確定讓基金心存憂慮。特別是原油市場，大量游資介入已經將原油價格的泡沫越吹越大，原油期貨價格從技術形態上已經疲態盡露。在原油期貨市場，我們看到無論是投機基金還是商業基金都持有多頭頭寸，原油市場的看漲氣氛已經到達狂熱的地步，而這種景象往往出現在價格見頂的階段。中國海關總署的數據顯示，中國9月原油進口同比增長5.7%至1,035萬噸；1-9月原油進口同比增長34.3%，達9,031萬噸。中國的大量進口也成為國外基金敢于做多的基礎。政府顯然不愿意看到這種景象，極有可能在未來采取更多的市場化手段調控過熱的需求，投機客繼續在期貨市場做多原材料價格很顯然面臨極大的市場風險。
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