首期兌付方案將出臺 嘉陵期貨挪保事件余音難了

　　-本報記者 冉學東 岳戰野 北京、四川報道

　　經過差不多三個月的調查，嘉陵期貨公司停業整頓組終于可以拿出一個客戶保證金兌付方案了。據投資者稱，債務重組方案也已經上報給政府相關部門，近期就要出臺。

　　從8月初到10月末，嘉陵期貨事件的處理終于告一段落，但是首期方案的內容顯然讓投 資者懸著的心懸得更高了。

　　首期兌付方案

　　10月24日，嘉陵期貨投資者接到期貨公司的通知。通知說，嘉陵期貨公司自8月出現兌付危機以來，公司同政府相關部門與重組單位進行了接觸，就重組、恢復交易及保證金兌付進行了商討。在此基礎上制定了重組方案和兌付方案，并上報政府相關部門，近期將會公布方案。

　　10月28日，嘉陵期貨公司再發一份公告，根據公司現有資金狀況、客戶構成和追討資金及重組情況，公司停業整頓組擬定了首期客戶保證金兌付方案，即將公布實施。

　　據一位自稱接近政府相關部門的人士稱，這次接盤很可能是川投集團，還有一家四川大型民營企業也在重組方的行列中，五糧液也有重組意向。

　　關于客戶保證金的兌付方案，他認為目前最有可能的方案是先兌付5-10萬以下的自主交易客戶(管理賬戶不包含在其內)，其余客戶將在下期兌付時考慮。

　　停業整頓工作組副組長，來自大股東中期公司的黃長春在電話中告訴記者，嘉陵期貨事件發生后，四川省政府非常重視，成立了由一名主管工業的副省長和省政府副秘書長牽頭的工作小組。重組方案和保證金兌付方案設計了好幾種，最后都上報了四川省政府和四川省證監局，最終的決策權在高層。

　　停業整頓工作組組長，來自大股東川糧集團的林琦說，至于最后的保證金兌付情況，他個人認為，期貨公司畢竟是金融企業，最后的買單人可能是政府。

　　嘉陵期貨的三大“硬傷”

　　據一位客戶反映，其實在8月中旬嘉陵期貨前董事長兼總經理劉崇喜就被抓，并沒有跑得多遠，也不是卷款潛逃。當時公司資金鏈斷裂，不能支付挪用的客戶保證金，無法向客戶交代，所以就躲在了成都。

　　劉崇喜先被刑事拘留，然后被逮捕，即將進入刑事訴訟程序。

　　據客戶反映，管理賬戶混碼交易，這是嘉陵期貨虧損的主要原因。

　　按照有關期貨法規，期貨經紀公司只是提供經紀業務，客戶也是一戶一碼自主交易，不能做代客理財業務。這種法規是在治理整頓時制定的，當時立法的著眼點只在于防范風險，而沒有考慮到期貨業的發展。如果期貨公司僅僅局限于經紀業務，為客戶提供一個平臺的話，業務收入就不足以支撐一個公司的發展，而且也不符合市場的實際，因為期貨交易是一個需要大量信息和專業知識的業務，大多數普通客戶沒有能力做期貨交易，所以客戶有著代客理財的需求。大多數公司都暗暗從事這項業務，管理層對此也沒有嚴格規范。

　　管理賬戶最關鍵的地方在于，實行混碼交易。《期貨交易管理暫行條例》第二十三條規定：期貨經紀公司應當按照期貨交易所規定的編碼規則為投資者分配交易編碼，并向期貨交易所備案。這樣，期貨經紀公司在管理賬戶中就可以任意編碼，可以讓不同的客戶使用同一編碼，使得其中風險很大。

　　投資者告訴記者，嘉陵期貨著名的“步步高”管理期貨賬戶，實際上是在簽署期貨經紀合同后，與客戶再簽定一份《補充協議》。記者在一份投資者簽定的《補充協議》中看到，風險和收益的分擔是這樣約定的：風險控制條款，客戶要求管理賬戶最高資金損失控制在開戶資金的15%以內，超過15%部分，客戶不承擔責任，公司同意按上述風險控制嚴格執行。收益分成條款，收益超過15%以下(含15%)，對公司的獎勵為零；收益在15%至25%以內對公司獎勵15%；收益在25%至50%以內，對公司獎勵20%；收益在50%到100%以內，對公司獎勵25%；收益在100%以上，對公司獎勵30%。

　　管理賬戶的起點金額，除樂山地區是5萬元以外，其他地區都是10萬元以上，因此管理賬戶的數額很大。一旦在一次大行情中方向看反，期貨公司就可能面臨滅頂之災。

　　嘉陵期貨管理賬戶從2000年5月開始向客戶推出，期間運作情況一直不錯。據投資者說，這幾年客戶收益大概都在25%左右，但自從公司一個著名的操盤手離開公司以后，管理賬戶就發生了虧損。就在去年滬銅的大行情中操作失敗，虧損嚴重。

　　業內人士普遍認為，既然市場有這個需求，而且賬戶管理也符合行業發展，監管層就應該讓其合法化，讓具備一定條件的機構從事這項業務，對于設立運作分紅等環節可以像證券投資基金那樣來規范和發展。

　　嘉陵期貨公司出現問題還在于公司法人治理結構不完善。嘉陵期貨成立11年，在四川期貨公司中規模屬于第二位，其總部在成都最豪華地段的寫字樓租有三層辦公室，足見其當年的鼎盛。然而，據客戶反映，該期貨公司總經理和董事長都由劉崇喜一人擔任，而且公司大股東都是劉崇喜自己的公司，實力很弱。這樣難免出現抽逃資本金的情況。

　　此外，嘉陵期貨的客戶保證金封閉式運行制度形同虛設。這項制度是期貨界為了杜絕挪用客戶保證金而設計的一個創新制度，但是因為剛剛開始試點，很多地方落實不到位。按照這個制度的規定，沒有客戶的簽字確認，公司不能動用客戶賬戶上的資金。但是在嘉陵期貨，客戶的出入金都必須經過劉崇喜的同意，這樣，保證金封閉式運行的本質就喪失了。

　　值得注意的是，就在嘉陵期貨出事前不長的時間里，嘉陵期貨第一批通過2003年年檢。

　　客戶的擔心

　　因為還不知曉重組進展以及追討債權的情況，投資者擔心，如果在首批兌付方案中沒有自己的名字，下一批能不能兌付就不一定了。

　　現在嘉陵期貨惟一能夠讓客戶感到實在的就是在交易所席位上的資金，而客戶告訴記者，這部分資金數字不大，最多也就只夠首批兌付。

　　下一步的兌付資金來源就只有靠追討注冊資本金和其他債權了，但據他們所知，嘉陵期貨的10個股東中除了中期公司和雙安實業，其他的股東公司如安泰百貨和中城投資管理公司等其實就是劉崇喜的皮包公司，早就在工商局注銷了。因此他們認為3000萬的注冊資本金全額追回是很難的。

　　對照證券市場上的兌付處理方式，客戶們認為，最好的方案應該是先進行托管，后進行重組。

　　這樣就可以首先保障個人投資者的利益。按照現在嘉陵的重組方式，如果重組失敗，嘉陵期貨沒有多少資產，客戶的利益就無法保障。

　　一位投資者說：“在嘉陵事件久拖未決之際，時逢新華社發表《有關部門就收購個人債權及客戶證券交易結算資金公告作出解釋》，遺憾的是期貨公司并未列入其中。但是最近高層強調要加緊落實國九條，而國九條中明確將期貨公司列為金融企業，在這種情況下，為四川期貨業的發展，相關部門應該為投資者的利益著想。”