市場功能的逐漸顯現(xiàn) 燃料油已經(jīng)成為期市明星

　　近期,隨著國際油價連攀新高,上海燃料油(資訊 論壇)期貨市場也一再進入人們的視線。撇開國際油價吸引眼球的因素,8月25日剛剛掛牌上市的上海燃料油期貨,在這兩個月里的發(fā)展也是可圈可點,其交易規(guī)模的快速增長和市場功能的逐漸顯現(xiàn),足以使其成為社會各界關(guān)注的"明星品種"。

　　交易規(guī)模快速增長

　　上海燃料油期貨上市兩個月左右。這期間,燃料油期貨共成交278萬手,成交金額615.6億元,日均成交達7.32萬手、16.2億元。對此,一位業(yè)內(nèi)人士發(fā)出這樣的感慨:"一個新品種上市僅兩個月時間,交易就日漸活躍,成為交易所當家品種之一,這在全球期貨發(fā)展史上也很少見。"另外,昨日上海燃料油期貨市場高開高走,主力0501合約最終收在10月份的次高點2280元/噸,漲56元,交易量和持倉量均放大,其它各合約漲2--44元不等。全天共成交18.4萬手,持倉量為6.7萬手,增9456手。

　　對于燃料油期貨交易規(guī)模的快速增長,市場人士歸因于兩個方面。一是市場各層面對燃料油期貨交易準備充分,使石油企業(yè)和廣大投資者較早地進入了狀態(tài)。在交易所層面,廣東油氣商會燃料油資深分析員張連碧認為,由于上期所前期推介培育工作扎實,因此市場參與預(yù)期積極；在期貨經(jīng)紀公司層面,無論是市場推廣還是客戶服務(wù),很多公司的工作都相當?shù)轿弧Ｔ�扎實實的服�?wù),使現(xiàn)貨企業(yè)和廣大投資者很快找到了"感覺",積極參與市場交易,大大增強了市場的流動性；在石油企業(yè)層面,相關(guān)生產(chǎn)、流通、消費企業(yè)高度重視燃料油期貨基礎(chǔ)知識的學(xué)習(xí),及時關(guān)注燃料油市場行情動態(tài),并采取嘗試性、以試帶練的方式逐步進入市場。

　　二是近期國際原油市場連續(xù)上漲,價格波幅明顯擴大,上海燃料油期貨與之密切聯(lián)動。外高橋期貨市場分析師施海認為,國際原油價格大幅上漲是多方面因素共同作用的結(jié)果。前期美國的兩次颶風,國際產(chǎn)油大國尼日利亞產(chǎn)油工人大罷工,挪威久拖不決的行業(yè)糾紛加劇,歐美冬季用取暖油庫存吃緊,中東局勢遲遲不見大的轉(zhuǎn)機,以及石油輸出國組織將生產(chǎn)提高到了創(chuàng)紀錄水平等,都直接影響了全球石油市場。而在此背景下,國際投機資金的短期行為,更加劇了市場的動蕩,其結(jié)果導(dǎo)致美國WTI原油市場創(chuàng)出55美元以上的新高。全球油價的大幅上漲和劇烈波動,加快了國內(nèi)相關(guān)企業(yè)進入上海燃料油期市進行保值的步伐,同時也增強了投資者入市交易的意愿。

　　價格發(fā)現(xiàn)功能帶來積極影響

　　在上市交易的兩個月中,上海燃料油期貨與國際原油市場總體走勢趨同,但具體到行情發(fā)展步調(diào)方面,上海市場則又不完全與國際市場一致。

　　浙江金達期貨的周鋒認為,上海燃料油期貨的走勢體現(xiàn)出及時反映國內(nèi)市場供需的價格發(fā)現(xiàn)功能。國慶節(jié)后,燃料油期貨在短短9個交易日內(nèi)走出了上下200點的大行情,究其原因,國際基準原油價格起著主導(dǎo)作用。國慶休假期間,國際油價勁升3美元/桶,直接導(dǎo)致節(jié)后3個交易日內(nèi)燃料油價格上漲200點。其次,也應(yīng)看到國內(nèi)市場燃料油自身運行規(guī)律對期價的影響。目前,燃料油在航運、電力、玻璃制造等行業(yè)都有著廣泛的運用。由于成本原因,燃料油有很強的需求彈性。在基準原油價格大漲造成燃料油價格上漲后,市場需求明顯受到抑制,而相對供應(yīng)增加更使燃料油價格上漲動力不足。這正是近期燃料油價格相對上漲乏力并先于原油價格回落的原因。

　　上海燃料油期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的逐步顯現(xiàn),已對中國企業(yè)帶來積極影響。浙江天馬期貨分析師啟明星認為,新加坡燃油市場長期活躍著BP等大型石油公司,其價格的控制能力很高。近期燃料油上升幅度明顯加快,期價達到33年來的高位,而來自中國的進口買盤力量明顯較弱,市場的實際成交量并不大。讓中國人買在高位可能是許多國際貿(mào)易商共同的利益,而中國工業(yè)特別是重工業(yè)日益壯大,在很多時候只能在高位買進原料。上海燃料油目前的交易和走勢已顯現(xiàn)出對國內(nèi)現(xiàn)貨市場很好的指導(dǎo)作用,其定價能力正在快速增強,這正體現(xiàn)出國內(nèi)能源期貨交易的重要意義。

　　自身個性逐漸顯現(xiàn)

　　此外,在兩個月的時間里,上海燃料油期貨市場也逐漸形成了自己的個性和特點。一是交易規(guī)模增幅超過持倉量增幅。對此,市場人士分析認為,美國WTI原油市場是近期看漲情緒較為集中而且投機程度也很高的市場,而國內(nèi)燃料油期貨一方面與國際原油市場保持較高的聯(lián)動性,另一方面,市場投資者也保持了較為謹慎和理性的交易心態(tài),因此,他們雖然積極參與交易,但不愿意過多持倉。這種情況在很大程度上使得上海燃料油期貨近期跟漲國際原油的幅度不大,市場相對更加平穩(wěn)。

　　二是持倉主要集中在0501合約上。對此,有關(guān)業(yè)內(nèi)專家分析認為,石油期貨市場的成交和持倉結(jié)構(gòu)在某種程度上與現(xiàn)貨市場的運作是相互適應(yīng)的,在國外石油期貨市場上,成交比較活躍的也主要是近月份合約,在這一點上,目前上海市場與國際成熟的紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和倫敦國際石油交易所(IPE)是類似的。NYMEX 和IPE最活躍、持倉量最大的都是最近月份的合約,而上海燃料油期貨目前"最近"的合約也是3個月以后的,2月份由于春節(jié)因素沒有合約掛牌,因此,0501合約的持倉相對集中。不過,專家預(yù)計,到11月中下旬,隨著進場套保的企業(yè)進一步增多,燃料油期貨持倉總量將進一步增加,持倉結(jié)構(gòu)也會相應(yīng)向后續(xù)月份分散。

　　(上海證券報 記者 許峻)

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