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當(dāng)鄭州小麥(資訊 論壇)大幅上漲，近遠期合約期價保持近低遠高正向排列態(tài)勢，同時量倉規(guī)模不斷拓展，市場流動性逐漸增強，由此會引發(fā)較多的跨期套利機會。
我們知道，小麥一般于9月播種，次年6月收割，當(dāng)年冬季至次年春季為需求消費旺季，每年春夏兩季為需求消費淡季，年中為供應(yīng)旺季。小麥價格年中6-7月達到最低水平，8-9月逐漸上漲至春節(jié)前后，隨即緩慢下跌，5月前后略有反彈，并逐漸回落至年中低點。小麥
相隔2個月的持倉成本主要包括倉儲費0.3元/噸/天×60天＝18元/噸，按貸款利率6%，小麥平均成交價1200元/噸計算，貸款利息6%×1200元/噸×2/12＝12元/噸，考慮兩合約價差為30元/噸，則增值稅為13%×30元/噸＝3.9元/噸，買進賣出交割手續(xù)費2元/噸，則持倉成本為35.9元/噸左右。一般地說，小麥相隔2個月的持倉成本為30—40元/噸左右。在知曉以上費用的基礎(chǔ)上，筆者嘗試對幾種套利組合做一簡要分析。
1.WT209合約與WT211合約組合。9月合約、11月合約分別時值小麥需求消費旺季初期、中期，均具有較強的利多特性，理論上，11月合約期價對9月合約期價的升水幅度也可達到30—40元/噸左右，如WT211合約對WT209合約期價的升水幅度尚不足20元/噸，因此嘗試買WT211合約賣WT209合約跨期套利的盈利可能性將較大，而嘗試買WT209合約賣WT211合約跨期套利將具有較大的風(fēng)險�！�
2.WT211合約與WT301合約組合。1月合約時值小麥需求消費旺季末期，具有較強的利多特性，一般1月合約期價對11月合約期價的升水幅度可達到30-40元/噸左右，如WT301合約期價對WT211合約期價的升水幅度尚不足10元/噸，因此嘗試買WT301合約賣WT211合約跨期套利的盈利可能性將較大，而嘗試買WT211賣WT301跨期套利的風(fēng)險較大。
3.WT301合約與WT303合約組合。3月時值1月與5月兩個需求消費旺季之間，3月合約盡管較弱，但仍保持對前期合約的升水，一般3月合約期價對1月合約期價的升水幅度為20-30元/噸左右，如WT303合約期價對WT301合約期價不但未能呈現(xiàn)升水，而且呈現(xiàn)貼水，因此嘗試買WT303賣WT301跨期套利的盈利可能性依然較大，而嘗試買WT301賣WT303跨期套利的風(fēng)險較大�！�
4.WT303合約與WT305合約組合。5月時值小麥年中需求消費旺季，具有較強的利多特性，一般5月合約期價對3月合約期價的升水幅度可達到40-50元/噸甚至更大，目前，WT305合約期價對WT303合約期價的升水幅度尚不足30元/噸，因此嘗試買WT305合約賣WT303合約跨期套利的盈利可能性較大，而嘗試買WT303合約賣WT305合約跨期套利的風(fēng)險較大�！�
5.WT305合約與WT307合約組合。5月合約具較強的利多特性，7月合約時值小麥供應(yīng)旺季，且又是原注冊倉單在重新檢驗前的最后一站，具有較強的利空特性。該合約期價一般為所有合約期價最低價位，5月合約期價一般維持對7月合約期價較大幅度的升水，因此如WT305合約期價對WT307合約期價的升水幅度尚不足20元/噸，嘗試買WT305合約賣WT307合約的盈利可能性較大，而嘗試買WT307合約賣WT305合約的風(fēng)險將較大。
6.WT307合約與WT309合約組合。如上所述，7月合約為弱勢合約，而9月合約則為強勢合約，一般9月合約期價對7月合約期價升水幅度可達到30-40元/噸左右，如WT309合約期價對WT307合約期價的升水幅度不足20元/噸，因此買WT209合約賣WT207合約跨期套利盈利的可能性將較大，而嘗試買WT207賣WT209合約跨期套利的風(fēng)險將較大�！�
綜上所述，如鄭州小麥維持振蕩上攻的強勢格局，近遠期合約量倉規(guī)模得以顯著拓展，資金流動性逐漸增強，但遠期合約期價對近期合約期價價差相對較小，因此積極參與鄭州小麥買遠賣近跨期套利將是投資者進駐麥市的較為穩(wěn)妥的操作策略。
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