李紹光：社�；�金入市助力養(yǎng)老保險制度轉型

　　本報記者 郭晉暉 發(fā)自北京

　　一向以低調著稱的全國社�；�金理事會，因公布2005年年報和注資工行兩件事而備受關注。

　　年報顯示，截至去年底，社�；�金資產總額2117.87億元，比年初增加406.38億元。期

內實現收益52.90億元，已實現收益率3.12%。值得注意的是，在過去的一年中，社�；�金加大了對股權投資方面的力度。

　　互為印證的是，全國社保基金理事會在19日上午與中國工商銀行簽署戰(zhàn)略投資與合作協議，向工行投資180.28億元。此前，社�；�金已經對交行和中行各投資了100億。

　　中國人民大學公共管理學院社會保障研究所所長李紹光日前在接受《第一財經日報》采訪時表示，社�；�金加快投資的步伐，更大的意義在于積累制養(yǎng)老保險制度開始提速。

　　社�；�金投資信號

　　《第一財經日報》：從2005年年報來看，社�；�金正在加快對股權投資方面的步伐，您覺得原因何在？這對于資本市場有什么意義？

　　李紹光：隨著5年的發(fā)展，社保基金積累了資本運營的經驗，而且像中行、工行這類符合投資要求的公司增多了，這是社�；�金增大投資的原因。可以肯定地說，像社�；�金這樣的機構投資者越多，對改善資本市場越有益。但從量上來講，社�；�金投資股市的規(guī)模只有幾百億，這對于股市來講是杯水車薪。它更多只是代表了一個信號。

　　《第一財經日報》：社保基金獲批QDII(合格境內機構投資者)，很快就能進入海外市場投資，相對于國內市場，您認為哪個市場更符合穩(wěn)定性和盈利性的需求？

　　李紹光：這需要看社�；�金的投資策略，如果社�；�金具有海外投資的經驗，能夠很好地控制風險，并且某些境外的資本市場系統(tǒng)性風險比境內還要小，這樣的情況下不排除先到境外投資的可能。但即使到海外市場，安全性也是放在第一位的。應選擇那些披露較為規(guī)范，長期穩(wěn)定的外資公司。比如與中國的貿易關系聯系比較緊密的能源類、交通類等戰(zhàn)略性公司。

　　為養(yǎng)老保險制度轉型積累經驗

　　《第一財經日報》：事實上，社�；�金投資股市的份額只有幾百億，除了收益的考慮，還有沒有其他更長久的考慮？

　　李紹光：根據我們的估算，社�；�金以及個人賬戶的基金至少要達到2萬億才能從真正意義上緩解將來可能面臨的問題。當然，社�；�金要達到這個規(guī)模需要通過劃撥優(yōu)質國有資產來實現，但作為一種積累制養(yǎng)老保險制度的嘗試，社�；�金需要進行資本運營方面的探索，它將為養(yǎng)老保險的制度轉型積累經驗。

　　一個完善的養(yǎng)老保險制度應該用現收現付和積累制共同籌集資金。現收現付屬于財政體系，而積累制屬于資本市場。社�；�金和個人賬戶是積累制養(yǎng)老保險的兩種主要形式，但社保基金規(guī)模和收益都很小，個人賬戶又是空賬。這樣，將養(yǎng)老的絕大部分風險集中在財政體系之內，資本市場在這方面發(fā)揮的作用微乎其微。

　　像中國這樣邁向老齡化的人口大國，依靠財政和準財政的方式來支付養(yǎng)老金是持續(xù)不下去的。正是看到了這點，2000年開始，中央先后成立全國社�；�金理事會，每年由財政劃撥資金作為戰(zhàn)略儲備金，并在東北三省進行社保試點，做實個人賬戶，嘗試用積累制來緩解未來財政的壓力。

　　個人賬戶資金應集中運營

　　《第一財經日報》：東北三省社保試點已經全部結束了，從試點的情況來看，有的省份選擇將個人賬戶資金交給全國社�；�金理事會來運營，有的則留在本省自己運營。您認為哪一種運營方式更加有效？

　　李紹光：從實際情況來看，各地方個人賬戶基金委托到全國性機構，比分散的管理要好，畢竟大的投資機構比各省有更好的投資經驗。如果在開始的階段由各個地方運作，不僅規(guī)模上不去而且管理也會比較混亂。

　　委托全國性機構操作起來也比較簡單，這與中央和地方的財政分權是兩碼事，無非就是簽訂委托代理協議，各省委托人提出目標，投資機構能達到目標就簽合同，不能達到就另請別家。

　　《第一財經日報》：全國社�；�金理事會是這樣的機構嗎？

　　李紹光：如果它們兩廂情愿的話，當然是可以的。