社�；�金6月份才會投入港股 香港業界熱盼QDII

　　證券時報記者鐘恬

　　“估計社�；�金最快得到6月份才會投入港股。”　一位香港基金經理預計國內社�；�金需要花約一個月時間，先委任托管銀行及基金經理，才能落實到境外投資。軟庫投資銀行業務總裁、中國人民大學榮譽講座教授溫天納也認為，社�；�金沒有投資海外的具體時間表，但其投資香港比重一定不會低。

　　從5月1日起，《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》開始實施，社保基金也已在網站發出了選聘境外投資托管銀行的公告。據悉，上月社�；�金已專門派員到香港與當地的基金公司、證券行及監管機構人員見面，為到境外投資鋪路。

　　投資風格料穩定有進

　　“本人認為，社�；�金在香港中央結算開戶后，不會主動買賣港股。但社�；�金未來五年會提高投資股票比重，由一成多增至約二成五�！睖靥旒{說。

　　對于市場關注社�；�金最近在港中央結算設立戶口，可能準備沽貨的猜測，溫天納認為，社�；�金出海的大前提不是準備沽貨，它們沒有沽貨的迫切性，所以會作長線投資�！巴饨缯`以為社�；�金是活躍買賣的基金，但其在成立時已說明前十年不會動用基金的本金，之后五年也只可動用基金的收益。”

　　那么，作為老百姓“養命錢”的管理者，社�；�金在香港將會有什么的投資風格呢？

　　根據社保基金最新公告，其鎖定了五種產品和投資回報要求。其中，最受關注的香港股票積極型將會以新華富時香港指數為參考基準，年度收益率要求超過新華富時指數300個基點以上。

　　據介紹，新華富時香港指數是第一種專為中國養老基金和保險公司設計的指數系列。該指數成分股共152種，涵蓋藍籌股、紅籌股及H股，包括匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005)、和記黃埔(資訊 行情 論壇)(0013)、中國移動(資訊 行情 論壇)(0941)、長江實業(資訊 行情 論壇)(0001)、新鴻基地產(資訊 行情 論壇)(0016)、中石油(資訊 行情 論壇)(0857)等。有基金界人士指出，由此可以看出社�；�金的投資風格穩健而且進取。

　　亨達集團研究部聯席董事黎偉成預期，大型國企、紅籌及藍籌均會成為其吸納目標，而行業的龍頭，以及業績表現好、派息高的公司也會受到青睞。東泰證券研究部聯席董事鄧聲興認為，過去社保基金斥巨資投入銀行等金融類股份，所以預期首批資金也會投向同類股份，可能將刺激有關股份股價造好。

　　縱觀社�；�金去年在國內A股市場的表現，就會發現其仍堅持“穩中求勝”的原則。社保組合在去年第四季度共進入63只個股的前十大流通股股東名單，這63只個股2005年度平均每股收益為0.48元，平均每股凈資產為3.65元，凈資產收益率為13.56%，均高于同期市場平均水平。社保104組合去年四季度還介入了G臥龍，G康緣、大商股份、G沈機等，可見在逐漸增加了二線中小盤藍籌股，投資風格是穩中有進，趨向靈活。

　　與之相比，QFII的主要投資思路是買入業績穩定增長或處于盈利低谷的周期類股票，通常行業特征并不明顯，而是一些具有行業龍頭地位和比較優勢的股票，所以經常出現QFII扎堆某只股票的現象。不過，不同的投行也有不同的風格，比如高盛，就以注重平實企業、選擇投資對象特別重視目標公司管理層的能力和敬業精神等風格著稱。

　　對港股影響有限

　　盡管社保基金境外投資對香港股市是利好，但溫天納認為，市場早已在社�；�金登陸香港、人民幣匯率屢創新高、中國外匯儲備躍居第一等消息中消化了QDII放行的消息，所以市場的反應比放行前的揣測來得平靜，而且第一批釋出資金量估計不會很大，對香港股市心理因素大于實際。

　　一名中資證券行的研究部主管認為，從社保基金在內地投資股票的策略可以看出到境外投資也會比較審慎，雖然規則訂明可以有400億元資產投資境外，但今年最多也只有8億美元投資境外股票，“僅相當于64億港元，這一數字約為港股日成交額的20%�！�

　　荷蘭銀行中國研究部主管范卓云也表示，以香港的市場深度和每天成交額200億———300億港元計，增加社�；�金作為新的市場參與者，不會為市場的資金流向和交投量帶來太大影響。

　　但也有業內人士指出，過去中資類股份藉社保基金入市消息“大炒”，令股份出現顯著升幅，在有關消息正式落實及新增投資金額不大的情況下，不排除同類股份會出現回吐壓力，從而影響大市表現。

　　溫天納分析，QDII即將正式實行，市場憧憬內地將有大量資金在涌港，但香港官員以言論為市場降溫，稱社�；�金措施實施初期對港股影響未必很大，只有部分社�；�金資金來港，不能對此寄予太大期望。他估計，QDII正式實行大致會有兩方面受惠：部分內地資金可能會投資香港的金融產品，增加市場的交投量及流動量，而內地投資者則可用香港的專業金融機構進行全球投資�！百Y金第一步定會流入本港，對港股的心理刺激作用很大，但實際投入的金額規模有多大則很難估計，大家初期不要抱太大期望，因為內地實施政策一直都是循序漸進，初期步伐較慢，之后才會加快�！�

　　黎偉成則認為，社�；�金此次雖然新增境外股票投資金額不多，但卻起到領頭羊作用，對未來引入其他如保險基金及QDII等投資來港有重要的師范作用。他還認為社�；�金傾向為中長線投資，對長遠穩定港股有大作用。香港財經事務及庫務局局長馬時亨也指出，社�；�金到港投資是內地開放資金流出投資市場的第一步，所以金額并不重要，有助鞏固香港金融中心地位。

　　香港業界捕捉QDII商機

　　5月初，在匯豐控股環球資本市場部的網上直播里，匯豐銀行司庫兼環球資本市場亞太區主管馮婉眉表示，為了迎接QDII的商機，匯豐環球資本市場部門除了在上海之外，在北京、深圳，甚至是武漢、天津及重慶等二線城市都會派駐人員，直接與客戶聯系。她還指出，QDII將使匯豐的財富管理及離岸投資產品需求上升，無論是內地的企業還是個人，將會有更多的投資需求。

　　溫天納認為，繼社保基金之后，QDII放行已是水到渠成之事。5月1日起，國家外匯管理局將放寬經常賬戶及資本賬戶的外匯管制，這被業界解讀為，醞釀多時的QDII將繼社保基金之后被獲準走向海外。據保守估計，今年底之前赴香港和海外投資的內地資金將達到320億至480億元，當中一半即160億元至240億元將投入香港市場﹔未來一年至數年內，將有多達4000億元的內地資金前赴香港和海外投資。

　　不僅是匯豐，香港相關業界都摩拳擦掌，躍躍欲試。

　　“每家銀行均在積極研究QDII條例，相信離新產品出臺不會太遠�！便y行公會主席兼匯豐銀行執行董事王冬勝表示。

　　永亨銀行(資訊 行情 論壇)董事長兼行政總裁馮鈺斌表示，該銀行現時在研究細節，等中央打開大門后，就會提出申請。他認為，有消息指初期推出產品為外幣債券，而永亨銀行現已有外幣債券銷售業務，因而對這類產品十分熟識。工銀亞洲(資訊 行情 論壇)有關負責人也表示，QDII開閘后，內地透過基金的形式投資，托管業務將應運而生，而工銀亞洲可于基金在港投資時作出配合，像結算和市場對價等后勤工作在香港都十分成熟，所以很快可以做出配合。

　　鐘恬