社保基金評分中金殿后 淪落壞孩子大摩欲賣中金

　　中金淪落“壞孩子”？

　　社保基金對部分券商綜合服務(wù)評分，中金公司位列末席

　　本報(bào)記者 李佳 上海報(bào)道

　　社保評分

　　日前，記者獲悉全國社保理事會對部分券商的綜合服務(wù)評分結(jié)果。

　　在參與社保基金投資組合股票交易席位租用的14家券商中，得分最高的是申銀萬國(資訊 行情 論壇)證券，為73.6分，另外12家券商分?jǐn)?shù)普遍集中在60～66分這一區(qū)間，評分在61分左右的券商居多。令人匪夷所思的是，在研究水平、收益能力等各項(xiàng)綜合實(shí)力均排名居前的中國國際金融公司(以下簡稱中金)卻在此次排名中殿后，只得了41.6分，并且與第13名相差18.3分，差距懸殊。

　　與此同時，中金還是社保基金投資管理人中唯一的一家券商。

　　“我對這一情況不清楚，還需要去詳細(xì)了解，社保如此評價(jià)，肯定有其評價(jià)的角度，可能(中金)在某些服務(wù)上有做得欠缺的地方，需要不斷地改進(jìn)。是否還有其他原因還有待進(jìn)一步了解。”中金公司董事長汪建熙在接受記者采訪時表示。

　　這是社保理事會信息研究部對14家券商進(jìn)行的2005年第一季度證券綜合服務(wù)的評價(jià)。其最終目的是希望社保委托的投資組合管理人根據(jù)這一評價(jià)“按照理事會40%的權(quán)重確定各簽約券商的分倉”。

　　據(jù)知情人士透露，這種對席位券商的評價(jià)分為研究評價(jià)和服務(wù)評價(jià)，總評分由研究評價(jià)總分及服務(wù)評價(jià)總分加總得出。研究評價(jià)中主要考察券商提供的研究報(bào)告的數(shù)量、質(zhì)量、準(zhǔn)確性和前瞻性，各在總分中占一定的比例。

　　研究質(zhì)量主要是指研究報(bào)告的邏輯性、說服力、研究的深度、研究的量化依據(jù)等；研究的準(zhǔn)確性包括盈利預(yù)測的準(zhǔn)確性及投資建議的準(zhǔn)確性；研究的前瞻性是指相比其他券商，是否較早地對行業(yè)基本面的未來變化作出正確分析和判斷，并提出相應(yīng)的投資建議。

　　對券商的服務(wù)評價(jià)依據(jù)其主動性和有效性，另外還參考提供個性化服務(wù)的情況給予酌情加分。

　　為社保的投資組合提供實(shí)質(zhì)性幫助的個性化服務(wù)主要是指由投資組合管理人提出的需券商配合完成的研究工作，如委托課題、聯(lián)合調(diào)研等。

　　全國社保理事會投資部主任李克平說：“對券商提供的研究報(bào)告我們都要打分，綜合評分主要是參考研究報(bào)告的情況。”

　　交易量分倉

　　按理事會確定的權(quán)重確定與簽約券商的分倉，是在社保理事會與投資管理人《委托投資合同》和《關(guān)于簽署交易席位租用協(xié)議有關(guān)事項(xiàng)的通知》中約定好的。

　　券商承諾公募性質(zhì)的基金公司銷售量的前提是基金公司向券商做出交易量承諾，以銷售量換交易量是基金行業(yè)公開的秘密。

　　因?yàn)榛�金公司不具備交易所會員資格，必須通過券商的交易席位才能進(jìn)行交易，此外由于開放式基金規(guī)模大，僅通過一個券商的交易席位可能會影響成交速度，因此會通過多個券商的交易席位同時交易，這就是所謂“分倉”。

　　基金公司在發(fā)行公募產(chǎn)品時，通常會按銷售量的比例配給券商交易量，目前一般在1?5，即券商銷售1億元開放式基金，基金公司在一年時間內(nèi)要給券商做出5億元的交易量。在市場火熱的時候，這一比例還要高。

　　記者了解到，這些基金公司的公募產(chǎn)品除以銷售量換取的交易量外，也會參考券商的一些服務(wù)指標(biāo)，最主要的也是參考提供研究報(bào)告的質(zhì)量。

　　而社保這種私募性質(zhì)的基金，管理人不能以所謂銷售量作為其分倉交易量的前提，而是參照了一套嚴(yán)格的評分標(biāo)準(zhǔn)和體系，社保理事會每季度會據(jù)此對券商作個綜合評價(jià)。

　　對券商來說，每年分倉帶來的傭金收入相當(dāng)可觀。尤其像社保基金這樣，不需要以銷售量來換取的分倉交易量，更是一塊人人想奪的“肥肉”。

　　截至2003年的有關(guān)數(shù)據(jù)表明，共有83家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與了基金服務(wù)市場，而2003年受股票市場轉(zhuǎn)暖及基金市場擴(kuò)容的影響，基金交易傭金總量比上年增長了92%。這個基金交易傭金收入的蛋糕會越來越大。據(jù)了解，近年來，通過銷售基金帶來的基金分倉傭金收入，相當(dāng)于券商新建十幾個營業(yè)部一年的利潤。

　　中金此次評分殿后，損失會有幾何？

　　大摩欲賣中金？

　　在2004年券商收入統(tǒng)計(jì)中，以投行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的中金公司以3家營業(yè)部部均綜合價(jià)值量1.42億元、部均經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6920萬元兩項(xiàng)指標(biāo)高居榜首。

　　中金公司2004年年報(bào)顯示，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.33億元，其上半年還虧損1673.95萬元，而到年報(bào)階段已大幅扭虧為盈。其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)收入5億余元，自營入賬5499.45萬元，委托理財(cái)入賬1002.78萬元，證券發(fā)行入賬3.45億元。此外還有利息收入2714萬元，其他業(yè)務(wù)收入4492萬元，四大業(yè)務(wù)全面開花。

　　而中金與摩根士丹利的結(jié)合正面臨著“十年之癢”。

　　據(jù)一位接近摩根士丹利國際公司高層人物的知情人士透露，大摩有意轉(zhuǎn)讓中金公司的股權(quán)，并且也曾與匯金公司有過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的接觸，但是雙方并沒能在收購價(jià)格上達(dá)成一致。

　　對此，兼任中金公司董事長、匯金公司副董事長的汪建熙向記者表示：“并沒有聽說此事，我不認(rèn)為摩根士丹利會這樣(賣掉中金)。我剛剛還收到了摩根士丹利董事長的Email，表示以個人身份擔(dān)保摩根士丹利將會盡全力來支持中金、匯金以及中國市場的工作。”

　　但知情人士表示，中金最賺錢的投行業(yè)務(wù)這幾年大有被人追趕之勢，而摩根士丹利在雙方合作長達(dá)10年之久的情況下都沒有取得控制權(quán)，故而萌生退意。

　　中金成立之初的主要業(yè)務(wù)是，幫助有壟斷收益的大型國有企業(yè)在海外和大陸上市。僅2000年，中金就先后將中國石油、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)在紐約和香港上市，并幫助中國移動增發(fā)成功。后來，中石化又在中金的策劃下在香港上市成功。這些業(yè)績，不僅讓中金名聲大振，并讓中金和其第二大股東——摩根士丹利國際公司賺得盆滿缽滿。

　　然而，中金的一枝獨(dú)秀從2003年開始有了一些對手。

　　比如與長江電力(資訊 行情 論壇)IPO項(xiàng)目失之交臂。長江電力將在2009年前收購三峽開發(fā)總公司的26臺發(fā)電機(jī)組，主要在國內(nèi)資本市場進(jìn)行滾動的股權(quán)融資，僅靠這一項(xiàng)目，中信證券(資訊 行情 論壇)就能獲得不菲的收入。

　　2003年，中信證券以120億元的主承銷金額排名第一，而當(dāng)年中金公司僅以26.16億元排名第十。2004年，中金公司以135.13億元的承銷金額居所有券商之首，中信證券緊隨其后，承銷金額為106.37億元。

　　高盛高華證券有限責(zé)任公司的模式讓摩根士丹利看到，還能以一種更有利的方式進(jìn)入中國，而競爭對手已經(jīng)先行一步。