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“減持”改“轉(zhuǎn)持”思路觸動(dòng)業(yè)界
市場(chǎng)靜待股權(quán)分置破題
□ 本報(bào)記者 閻岳
項(xiàng)懷誠(chéng)關(guān)于國(guó)有股“減持”改“轉(zhuǎn)持”的思路給業(yè)內(nèi)專家以很大的觸動(dòng)。他們認(rèn)為，不管是企業(yè)海外上市，還是國(guó)內(nèi)上市，按照這個(gè)思路來(lái)操作，社保基金作為一個(gè)戰(zhàn)略投資者的面目出現(xiàn)在市場(chǎng)上，對(duì)徹底解決股權(quán)分置問(wèn)題無(wú)疑將會(huì)起到積極的作用。盡管這只能被看作是解決股權(quán)分置問(wèn)題的一個(gè)過(guò)渡性措施。
對(duì)于股權(quán)分置，金美林資深投資專家張永民認(rèn)為，現(xiàn)在有兩個(gè)問(wèn)題需要澄清：第一，解決股權(quán)分置問(wèn)題是不是當(dāng)前最迫切的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題有兩個(gè)截然不同的答案，一方說(shuō)是，一方說(shuō)否，而且給出答案的兩方觀點(diǎn)也是針鋒相對(duì)；第二，解決股權(quán)分置是不是一個(gè)核心的問(wèn)題，對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答市場(chǎng)各方出奇一致，都給予了肯定的答復(fù)。
全國(guó)人大副委員長(zhǎng)成思危表示，他不認(rèn)為股權(quán)分置是股市最迫切的問(wèn)題，解決股權(quán)分置必須十分慎重，需要試點(diǎn)。而且他認(rèn)為只要上市公司質(zhì)量提高了，在未解決股權(quán)分置之前，投資者一樣會(huì)有回報(bào)。
證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委委員波濤也認(rèn)同這種觀點(diǎn)。他認(rèn)為，我國(guó)股市中出現(xiàn)的很多損害中小投資者利益的現(xiàn)象，并不必然是股權(quán)分置和一股獨(dú)大的結(jié)果，而是直接產(chǎn)生于我國(guó)股市中不公平的制度安排，直接產(chǎn)生于我國(guó)股市中遠(yuǎn)不充分的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。他強(qiáng)調(diào)，對(duì)我國(guó)股市來(lái)說(shuō)，最應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題是建設(shè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。
對(duì)于股權(quán)分置的這種論述，市場(chǎng)上響應(yīng)的人士眾多。張永民認(rèn)為，解決股權(quán)分置并不是當(dāng)前最迫切的問(wèn)題，最迫切的問(wèn)題是提高上市公司的質(zhì)量，但是國(guó)有股減不減持絕對(duì)是一個(gè)核心問(wèn)題，所以目前解決股權(quán)分置問(wèn)題采取一個(gè)過(guò)渡性的辦法比較好，而社保基金提出的“減持”改“轉(zhuǎn)持”的設(shè)想又具有很強(qiáng)的操作性。
張永民表示，這個(gè)過(guò)渡性辦法就是由社保基金或者國(guó)資委成立一個(gè)全國(guó)性的基金參與到解決股權(quán)分置的問(wèn)題中來(lái)。具體的辦法就是，地方新發(fā)行上市的公司由地方社保中心持有上市企業(yè)的部分股權(quán)，并且根據(jù)國(guó)企改革有進(jìn)有退的原則，地方社保中心對(duì)該部分股權(quán)有進(jìn)行市場(chǎng)化處置的權(quán)利；而對(duì)于中央級(jí)別的新上市企業(yè)，則由國(guó)家社保基金或者國(guó)資委成立的基金持有該企業(yè)的相應(yīng)股權(quán)，對(duì)于不是國(guó)家嚴(yán)格控制的行業(yè)，它們對(duì)這部分股權(quán)也可以進(jìn)行市場(chǎng)化處置。如果真能做到這一點(diǎn)，股權(quán)分置問(wèn)題的解決可以說(shuō)就已經(jīng)取得了突破。
而在對(duì)股權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)化處置的過(guò)程中，上市公司的控制權(quán)分布就顯得尤為重要了。張永民個(gè)人認(rèn)為，平衡上市公司的控制權(quán)，可以施行“三三制”的原則，就是在上市公司的董事會(huì)構(gòu)成中，國(guó)有股占三分之一，獨(dú)立董事占三分之一，流通股占三分之一。在這個(gè)構(gòu)成中，獨(dú)立董事的數(shù)量明顯增多，而由于獨(dú)立董事和上市公司的關(guān)聯(lián)度并不是很強(qiáng)，所以對(duì)企業(yè)的監(jiān)督作用會(huì)非常突出(而且獨(dú)立董事大部分都是專家級(jí)人士，會(huì)給公司管理帶來(lái)很多先進(jìn)理念)，對(duì)于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)會(huì)起到很好的作用。
廣發(fā)證券的一位分析師認(rèn)為，上周五市場(chǎng)對(duì)于傳言的強(qiáng)烈反應(yīng)明顯含有盲目博弈政策的成分。這種博弈傳遞了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，即投資者對(duì)加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，充滿了強(qiáng)烈的預(yù)期。后續(xù)政策面有無(wú)實(shí)質(zhì)性重大政策出臺(tái)，是股市能否出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵。但不論今后政策如何改變，以上市公司持續(xù)成長(zhǎng)潛力和分紅回報(bào)能力為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值投資理念和投資策略都將繼續(xù)主導(dǎo)中國(guó)股市。所以，上市公司質(zhì)量才是決定股市成敗的基礎(chǔ)。
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