看來經驗不一定靈驗啊，我還險些進了這些誤區。目前國內有哪些基金排行榜？對于它們各自的特點，我還真得好好研究一番。

　　文/ 余玲玲

　　國內的基金評級業主要是3種類型，一類是晨星、理柏等外資資深評級機構，評級方法比較成熟；第二類是以銀河證券為代表的券商評級體系；第三類是獨立理財機構發布的基金評級。相對來說，外資的評級機構由于經驗豐富，專業性強于國內機構。

　　晨星基金評價體系

　　在基金業最發達的美國，基金評價以產業的形式獨立存在，對證券投資基金的發展起到了極大的推動作用。其中以晨星公司(morningstar)和標準普爾(stan-dard＆poor’s)最為知名和權威。

　　問題分析

　　晨星評級雖然具有較高的權威性，但方法本身仍然存在一定缺陷：

　　晨星總評級將不同存續期的基金放在一起進行評價，通過對基金過去不同時段(3年、5年和10年)評級的加權平均得出總評價。這樣，在平均作用的影響下，存續期越長的基金，越可能得到中庸的評級，而存續期越短的基金，越可能得到極端的評級(5星或1星)。

　　晨星評級在計算基金總評級時采用四舍五入的進位制，這會導致不同存續時間的基金對業績變動的非對稱反應。

　　展恒開放式基金評價體系

　　展恒是一家國內第三方基金評級機構。展恒對國內開放式基金的評級以定量分析為主，結合定性分析，并且將風險管理的新方法VaR(Value at Risk)引入到基金的評級中，采用人工神經網絡技術，通過度量基金在付出單位風險(下行風險)下獲取回報的能力來對基金進行評級，評級思想較為強調風險管理。同時還對基金的風格特點、運作水平等幾方面進行客觀、中立的評價，每個月進行一次，在網站上定期公布。

　　問題分析

　　由于計算VaR需要較多的數據量，而目前國內開放式基金的發展時間并不長，數據量基礎相對不足。

　　券商基金評價體系

　　隨著證券投資基金在我國的建立與發展，國內各大券商研究所、基金管理公司和保險公司都對基金評價這一課題展開了一定程度的研究，分別建立起自己的一套評價體系或者說評價方法，并在實踐中將其不斷發展和完善。

　　銀河基金業績評價體系

　　銀河證券是國內最早開展基金業績評價研究的券商。其對基金的評價分為定性評述與定量評價兩部分。定性評述主要就基金業在發展中出現的問題與現象進行分析評論；定量評價主要圍繞基金凈值與價格表現通過簡明扼要的指標體系給出評價結果(包括指標值和單項排名)，評價每周進行一次，結果在《中國證券報》(星期一版)刊登。銀河證券基金評價體系具體指標構成見表3。

　　國泰君安基金業績評價體系

　　國泰君安研究所建立的基金評價體系主要以定量評價為主。對上市不滿一年的基金，只進行短期的分項評價；對上市滿一年的基金，除進行單指標的分項評價外，還運用數據包絡法進行綜合評價，給出基金綜合實力的排名。基金按規模進行分類評價，評價結果按月定期發布。國泰君安基金評價體系具體指標構成見表4。

　　海通基金業績評價體系

　　海通證券研究所目前建立的基金業績評價體系側重于對基金管理公司的服務，評價內容既包含基金的績效表現，又包含基金操作策略的有效性分析。基金評價按季度進行，采取分項評價的形式，對每只基金的每個指標均給出在同類型(開放式與封閉式)、同規模、同公司基金中的排名。海通基金評價體系具體指標構成見表5。

　　天相基金業績評價體系

　　天相投資顧問公司建立的基金評價體系側重于對基金績效表現的判斷，目前對于封閉式基金，綜合短期(過去六個月)、中期(過去一年)與長期(過去兩年)三個時期的評估結果給出綜合的星級。對于開放式基金，目前僅進行短期評價。天相基金評價體系指標構成、星級評定方法具體見表6和表7。

　　問題分析

　　上述不同的證券研究機構所建立的評價體系在總體上基本涵蓋了基金評價所應涉及的內容，但每一套評價體系都還存在一些可以進一步完善之處，其中有一些共性問題值得關注。

　　◎ 功能定位不明確

　　基金評價體系的指標設置取決于系統使用者的需求，不同評價主體的需求不盡相同，因此在系統結構設計上應加以區別。現有的幾套評價體系并未對客戶進行細分，為基金投資者和基金管理者所提供的產品具有同質性，不能滿足其需求的差異性。

　　◎ 評價內容不十分完備

　　評價主要針對基金歷史業績表現展開，基金投資風格分析、投資操作各環節的業績貢獻分析、基金流動性分析、基金操作策略的動態預測等方面的評價方法需進一步細化和優化。

　　◎ 忽略了評價錯誤

　　各評價體系都運用了風險調整收益指標，但都沒有注意到該類指標可能存在的評價錯誤，而是將各類經典模型直接應用，這必然使評價結果陷入誤區。同時，缺乏一套科學而實用的綜合評價方法。

　　◎ 鏈接——名詞解釋

　　夏普比率(Sharpe)：一個反映風險及回報的比率，測量組合回報的風險。將高于無風險回報的部分除以某一時間段內的標準差，得出的結果就是每一單位風險產生的超額回報。比率越高，調整風險后的回報越高。

　　特雷諾指數(Treynor)：特雷諾指數是以基金收益的系統風險作為基金績效調整的因子，反映基金承擔單位系統風險所獲得的超額收益。指數值越大，承擔單位系統風險所獲得的超額收益越高。

　　詹森指數(Jensen)：詹森系數值源于基金收益率與證券市場線上相同風險值的投資組合的收益率之差，反映基金相對于市場組合(即平均收益水平)獲得的超額收益率，指數值越大越好。

　　◎ 鏈接——風險系數

　　風險系數是評估基金風險的指標，通常是以“標準差”、“貝塔系數”與“夏普指數”三項來表示。新手只要大約掌握以下原則既可。

　　“標準差”愈小、波動風險愈小(因為標準差是衡量基金報酬率的波動程度)；“貝塔系數”小于1、風險愈小(因為貝塔系數是衡量基金報酬率與相對指數報酬率的敏感程度，譬如全體市場的貝塔系數為1，若基金凈值的波動大于1，表示該基金的波動風險高過整體市場)；“夏普指數”愈高愈好(因為夏普指數是衡量基金承擔每單位風險所獲得的額外報酬。該指數越高，表示基金在考慮風險因素后的回報情況愈高，對投資人愈有利)。