圖1 晨星評級對美國基金資產流向的影響(圖片來源：大眾理財顧問)

　　這么多的基金排行榜還真夠我研究上一陣子。既然外資評級機構相對專業性強一些，那么我還想再了解一下國外基金市場上基金評級機構的發展情況。

　　文/黃曉萍

　　上個世紀八十年代以來，全球共同基金業經歷了快速發展，規模和數量不斷增長。至2005年底，全球的共同基金數量大約有56000多只。面對成千上萬只基金，個人投資者會借助許多簡明易懂的基金評級來挑選基金，晨星基金評級就是其中之一。

　　晨星公司(Morningstar，Inc)于1985年首次推出基金評級，借助星級評價的方式，協助投資者更加簡便地分析每只基金在同類基金中的過往業績表現。二十多年來，晨星評級為廣大投資者所認同和運用，并且成為全球基金業的行業標準。

　　晨星評級應用領域

　　晨星評級被應用于多種領域：

理財顧問使用晨星評級幫助其銷售基金，因為星級評價易為客戶理解和接受，而且有助于從眾多的基金中縮小挑選范圍；基金公司大量使用晨星評級，投資者廣泛關注評級結果和基金分類；提供退休計劃的企業在投資計劃中運用晨星評級；報刊、電視臺、電臺、財經網站等公共媒體廣泛發布晨星評級的相關數據和文章用以提示投資者。

　　以美國市場為例，研究顯示晨星評級結果與基金的申購贖回有高的相關度：75%～80%的新資金流向四星和五星的基金，如圖1所示。

　　評級表使用關注事項

　　境外投資者在挑選基金的時候，會注意以下3個事項：

　　如果基金經理有變動，晨星星級評價不會隨之改變。因此，評級結果可能只反映了前任基金經理管理該基金的業績。

　　晨星星級評價是把同類基金進行比較。每類基金中，有10%具有一年及一年以上業績表現的基金會獲得5星級。但如果某類基金在計算期內的風險調整后收益均為負數，則該類基金中的5星級基金風險調整后收益也可能是負數。

　　投資者不應以星級下降作為拋售基金的指引，晨星星級評價結果的變化，并不一定表示基金業績表現的回落，也可能只是其他同類基金表現轉好所致。

　　投資風格箱的運用

　　對于境外投資者來說，業績只是考察基金的一個方面，除此之外，他們還會關注基金的投資組合、基金經理以及費用等。因此除了對基金業績進行評級外，投資者還會借助晨星投資風格箱(Morningstar Style Box)、行業分類、基金經理年度獎評選等方法，對基金進行全方位的考察。其中，投資風格箱是晨星考察基金投資組合的旗艦工具。

　　晨星投資風格箱的原理

　　晨星投資風格箱方法創立于1992年，旨在幫助投資者分析基金的投資風格，這一方法迅速得到機構投資者和個人投資者的廣泛認同。不同的基金投資風格往往形成不同的風險和收益水平，因此對于投資者而言，了解和考察其資產的投資風格非常重要。在此前提下，晨星投資風格箱應運而生，提供了一個直觀簡便的分析工具，協助投資者優化投資組合并對組合進行監控。

　　投資風格箱方法把影響基金業績表現的兩項因素單列出來：基金所投資

股票的規模和風格。晨星以基金持有的股票市值為基礎，把基金投資股票的規模風格定義為大盤、中盤和小盤；以基金持有的股票價值-成長特性為基礎，把基金投資股票的價值—成長風格定義為價值型、平衡型和成長型。

　　如圖2所示，晨星投資風格箱是一個正方形，劃分為九個網格。縱軸描繪股票市值規模的大小，分為大盤、中盤、小盤。橫軸描繪股票的價值-成長定位，分為價值型、平衡型、成長型。陰影部分所顯示的該基金投資風格為“大盤價值型”。

　　投資者可以借助的內容

　　投資風格箱簡單直觀地展現了基金的資產配置風格，投資者得以依據基金的投資組合而不是根據基金的名稱或推銷者的描述來評價基金。

　　境外投資者借助投資風格箱，一方面對基金經理的投資風格一目了然。投資風格為成長型的基金一般都持有價格較高的股票，因為基金經理相信這些公司的成長速度高于市場平均的成長速度。投資風格為價值型的基金，一般多持有價格較低的股票，基金經理相信這些股票的價格會重新回歸價值。平衡型風格的基金，則擁有上述兩種類型的股票的比重相近或者擁有大量混合型的股票。

　　另一方面，投資者還會借此了解基金的風險程度。從理論上講，風格箱左上方的基金即大盤價值型，承擔的風險較低；而右下方的基金即小盤成長型，承擔的風險較高，且風險程度自左向右遞減。

　　境外投資者會把自己的基金與同類基金在風格上進行對比，從而制定一個風險和收益適度分散的基金組合。還可以把同一只基金過去不同時點的投資風格進行對比，倘若變化迥異，則說明基金經理投資策略已有所改變。

　　作者就職于Morningstar晨星(深圳)研究中心

　　

圖2 晨星投資風格箱(圖片來源：大眾理財顧問) 點擊此處查看全部財經新聞圖片