隨著股價(jià)指數(shù)的不斷上漲，基金凈值也不斷上漲，個(gè)別基金凈值還超過了2元，不少投資者強(qiáng)烈要求基金分紅。對(duì)于高凈值基金是否應(yīng)盡快分紅，無論是從基金管理上還是從投資者利益上都不能一概而論。實(shí)際上，在特定的時(shí)期，并不是基金分紅越多越好，不適時(shí)機(jī)的分紅是會(huì)產(chǎn)生很多弊端的，對(duì)分紅時(shí)機(jī)的選擇也是基金管理的重要組成部分。

　　一、目前的分紅政策決定了從長(zhǎng)期來看基金分紅的多少基本取決于基金凈值的高低。

　　基金收益主要構(gòu)成為利息、股息、證券買賣價(jià)差等，通常把這部分收益稱為已實(shí)現(xiàn)收益，如果所投資的證券并沒有賣出，不管該證券的市場(chǎng)價(jià)是多少，都只能記為浮動(dòng)盈虧。證券投資基金的分紅是以已實(shí)現(xiàn)收益為主要基準(zhǔn)指標(biāo)的。

　　《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條規(guī)定“封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的百分之九十。

　　“開放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例。”

　　在實(shí)際運(yùn)作中，目前證券投資基金基本會(huì)將分紅基準(zhǔn)日的已實(shí)現(xiàn)收益絕大多數(shù)分掉。

　　可見相對(duì)高的基金凈值是高分紅的必要條件，同時(shí)如果一只基金正處于高凈值狀態(tài)，說明其有相當(dāng)多的浮動(dòng)收益。

　　二、牛勢(shì)中過快分紅會(huì)降低投資者投資總收益

　　投資者都明白這樣一個(gè)非常淺顯的道理，就是過早地賣出牛勢(shì)股將無法享受到該股以后的漲幅。所以當(dāng)基金經(jīng)理判定所持

股票還有較大的上漲空間時(shí)是不會(huì)將股票賣出的，也就是說基金并沒有實(shí)現(xiàn)收益，目前收益僅為浮動(dòng)收益，基金凈值將維持在高位，并且隨著所持股票的上漲，基金凈值會(huì)繼續(xù)向上攀升，但基金仍暫時(shí)無法分紅。但是如果為了分紅而分紅，基金經(jīng)理就要被迫賣出本認(rèn)為還可能上漲的股票以實(shí)現(xiàn)投資收益。賣出股票所得的資金中，一部分為已實(shí)現(xiàn)的投資收益，更多的部分是產(chǎn)生這部分收益的本金。已實(shí)現(xiàn)的投資收益可以通過基金分紅分出去，但投資本金卻成為不產(chǎn)生收益的閑暇資金留在了基金中，這就會(huì)造成牛勢(shì)中股票倉位下降，從而影響基金的投資業(yè)績(jī)，最終降低投資者的投資收益。為減少因此造成的對(duì)基金和投資者的損失，基金經(jīng)理的操作是將所剩本金重新投資，但前提是找到更好的投資對(duì)象，否則就相當(dāng)于基金為本次分紅被迫對(duì)倒一次持倉股票，這種操作顯然是有損投資人利益的。

　　實(shí)際上，投資者收益受損還遠(yuǎn)不是如此，投資者拿到手的紅利如果不進(jìn)行再投資，該部分也就無法享受到以后基金凈值上漲產(chǎn)生的收益。下表是投資者以面值1元投資于一只基金，基金凈值漲到1.5元，基金將0.5元的投資收益全部分紅和不分紅二種情況下，假設(shè)基金以后凈值上漲一定幅度時(shí)，投資者的總收益差異情況。

基金凈值漲幅	10%	20%	30%	40%	50%
分紅后投資收益	60%	70%	80%	90%	100%
不分紅投資收益	65%	80%	95%	110%	125%

　　可見，過早的基金分紅對(duì)投資總收益的影響還是很大的。其實(shí)，基金凈值越高，分紅越多，這種影響就越大。

　　三、投資者應(yīng)學(xué)會(huì)從基金分紅中讀出基金投資操作的信息

　　明白了以上道理，投資者就不應(yīng)盲目地盼望基金分紅，而應(yīng)學(xué)會(huì)從基金分紅中讀出基金投資操作的信息。

　　如果基金開始分紅，說明基金開始變現(xiàn)持有的股票，這時(shí)大盤若上漲，基金凈值漲幅可能會(huì)較少，同樣大盤若下跌，基金凈值跌幅可能也會(huì)較小。所以當(dāng)投資者認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)持續(xù)向好時(shí)，不應(yīng)期望基金分紅，更為激進(jìn)的作法是賣出分紅基金，申購沒分紅基金。但當(dāng)投資者認(rèn)為市場(chǎng)將淡甚至大幅調(diào)整時(shí)，分紅基金才是較好的選擇。當(dāng)然，有相當(dāng)一部分投資者并不具備對(duì)市場(chǎng)的研判能力，那么繼續(xù)持有將是最好的選擇，因?yàn)榛�金�?jīng)理會(huì)依據(jù)自己的研判適時(shí)變現(xiàn)收益，適時(shí)分紅，以使投資者的收益最大化。(交銀施羅德基金公司供稿)