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Morningstar晨星(深圳)基金研究中心 林晟
隨著股指突破1500點以來，投資者熱情高漲，基金公司也大多借此機會募集新基金。這使得我們最近頻繁聽到投資者提出這樣一個問題：是認購正在募集的新基金？還是申購已有一段運作歷史的老基金？要回答這一問題，投資者有必要先了解新老基金表面及深層可能存在的差異，然后才可區別對待做出正確的決策。
產品特征不同
國內基金市場這兩年才有較快的發展，因此品種上仍在不斷豐富之中。投資者要關注新基金的產品設計與原有產品的差異多大，是否是原來市場上沒有的新產品等。因為產品特征不同很大程度上決定了基金風險收益特征的不同，加上新產品可能與市場存在一個適應過程，這導致其與老基金在表現上會出現差異。
可參考信息的完備程度不同
比如，新基金的基金經理有可能是資歷不深，或者之前未有公開信息顯示其投資業績，而老基金的基金經理過往業績是有目共睹的；新基金無歷史業績，雖然歷史并不代表將來，但仍可給投資者提供參考；新基金給投資者帶來的總費用率不確定性較大，尤其是新基金公司的新募集基金；新基金的團隊磨合情況等信息更是無從得知；投資者認購時新基金還未成立，所以規模也不確定。
短期業績的不確定性不同
老基金持股每季公告一次，這使得投資者有跡可尋。而新基金起點為零，還有個募集、建倉過程，因此短期業績的不確定性較大。比如在此期間市場大跌，由于國內還沒有做空機制，加上老基金可能應變不急，只能被迫承受下跌帶來的凈值損失，而新基金則可以通過控制建倉速度來盡量避開這一負面影響；在市場熱點輪換之際，老基金換倉存在成本且需要時間，而新基金就不存在這個問題；新基金的建倉品種如果與老基金相差不多，則后者將受益。此外，國內的現狀是新基金一旦開放，就會有較多投資者贖回，這種額外的份額波動也會影響基金短期運作結果。
基金銷售導向
由于國內基金的持續營銷還未得到應有的重視，所以對首次募集往往投入較多的營銷費用。這使得投資者在購買基金時，發現像銀行等主要銷售渠道里最多見的是新基金的宣傳材料，而且基金銷售人員往往向投資者優先推薦新基金。
凈值差異
在經過此輪上漲后，許多老基金的單位凈值大幅提升，與新基金1元的凈值相比高出許多。但這只是表面差異，因為開放式基金的凈值與組合凈值對應，所以并不表示高單位凈值的基金“貴”了。而且如果其它情況相同，單位凈值的差異也不影響投資者可能獲得的收益率，因為二者將來受到經濟、市場波動的影響是一樣的。
如何看待差異
投資者要分清上述差異哪些是要重點考慮的因素，哪些是次要因素，而哪些根本就是噪音，從而最終做出正確的決策。
建議投資者在關注新老差異時著重關注前兩個差異，因為基金最終的運作結果主要取決于產品特征以及管理團隊。這里還要提醒投資者，不要只根據基金公司旗下其它基金的表現來決定認購其發行的新基金，因為管理團隊固然十分重要，但有時產品特征直接限制了管理團隊某方面能力的發揮。做為長期投資，盡可能多地了解相關信息是必要的，所以投資者可以選擇在觀察新基金運作一段時間后再申購，以減少剛開始的信息不完備的問題。或盡量在新基金銷售后期認購，因為至少這樣可以減少規模方面的不確定性。
而短期業績不確定性的不同則是次要因素，長期投資者甚至可以忽略這一差異。只有在新老基金前兩個差異較小時，投資者才可將之作為決策依據之一。比如在市場波動、觀望氣氛濃重時優先選擇新基金。
至于對基金銷售人員的建議投資者要客觀看待。既要相信其在這方面的專業能力，又要設法判斷其中的主觀導向比重。比如投資者可以從多個銷售渠道的觀點和建議來驗證其提供的建議是否真正完全從投資者利益出發。
靜態的凈值差異對普通投資者來說基本上是個噪音，但這一差異的潛在影響卻是短期內難以消除的，所以投資者在做決策之前一定要反思是否受其影響過大。
總之，投資者的主要選擇標準應該著重于“合適”二字，在充分了解自己的投資目標、投資周期及風險承受能力后再去尋找合適自己的基金。也就是說投資者應該在仔細研讀招募說明書后將新基金和老基金放在一起來考察，而不應單純根據新、老二字來選擇基金。畢竟上述新老差異大多只是短期存在的，而買基金是一項長期投資，所以不應讓短期的因素來影響決策的長期正確性。
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