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目前有1只ETF上市，2只ETF正在發行。接下來，深交所準備一個季度推一只ETF，上交所一年將推四五只ETF，投資渠道大大增加
被動投資時代來臨——2005年11月1日-2006年3月3日，上證指數漲幅18.66%；惟一上市運作的上證50ETF的收益17.60%；股票基金中收益較高的中銀中國股票基金凈值增長16%，有些股票型基金的收益率甚至低到3%左右
新快報記者 吳譚
編輯藍雅虹去年11月中旬買了上證50ETF和銀華道瓊斯88指數基金，隨著股市好轉，這兩只基金的凈值明顯增加，短短幾個月內實際收益率達到15%左右，最高收益率接近20%，可觀！
1、主動投資的超額收益將下降
★投資界共識：被動投資將可獲得市場平均收益
目前在投資界漸漸有這么一種認識，即內地A股市場的有效性正逐漸增強，被動投資將有望改變相對邊緣化的地位，成為與主動投資并列的主流投資方式。
在主動投資方面，易方達基金公司在內地基金公司中可以算得上佼佼者，但該公司在已經擁有一只上證50指數基金的基礎上又推出了深圳100ETF基金，積極加入被動投資行列。
究其原因，該基金的擬任基金經理馬駿不久前接受記者采訪時解釋稱，一方面是投資者有分散風險、追求無風險套利的需要；另一方面，隨著市場有效性的增強，主動選股帶來的超額收益會趨于下降，而被動投資將可獲得市場平均收益。
★如果指數代表性很強，有望超越市場平均收益
基金公司對未來市場的樂觀預期也是他們推出指數產品的原因之一。有統計顯示，9成左右的基金經理都認為，今年的市場將比較樂觀。部分研究人士也認為，隨著股權分置問題的解決、上市公司質量的改善等，這個市場將有望迎來一個長期的牛市。
“在牛市中，費用低廉的指數化產品的優勢將充分顯現。如果指數本身的代表性很強，還有望獲得超越市場平均水平的收益。”有業內人士這樣表示。
2、指數投資2種手段：短線波段炒作、中長線持有
★用被動工具主動進行波段操作
指數基金或指數ETF都適合用來作為波段操作的工具。由于指數基金嚴格跟蹤目標指數，其收益率就是目標指數的增長率。只要在相對低點買入，在相對高點賣出就行。
藍雅虹的經驗：怎樣判斷一波行情到達相對高點？這需要投資者有一定的決斷能力。但藍雅虹感受到，近期市場的大的趨勢總是能被市場人士判斷出來，比如前期市場人士一致分析上證1300點是道坎，很難在這個位置實現有效突破，市場果然兩探不果，大幅調整。
藍雅虹相信了多數人士的判斷，在50ETF跌破20日均線(這條均線是她判斷中短期向好向壞的標準)時出清，實際收益率為14.91%；如果當時在指數1300點左近果斷減倉，收益率(按照3月2日的平均價格0.908元0份計算)可能達到16.83%。
★買入并持有，可能空歡喜一場？
指數產品的另一種投資方式是買入并持有。采用這種方式在前幾年幾乎是賺不到錢的；但現在開始，應該可以獲得比較穩定的收益。
因為指數基金或ETF產品多是嚴格跟蹤某一目標指數的(增強性指數基金可進行一些調整)，其持有股票的倉位一般是不變的，在缺乏風險對沖工具的情況下，一旦市場下跌，就只能承受損失。
某證券從業人員何小姐因為工作忙碌，2003年5月申購了某上證180指數基金準備進行長期投資。期間股指上上落落，2004年3月，上證180指數最高到過3200多點，當時賬面已經有10%左右的收益。她沒有贖回，結果后來市場再度回落，直到現在，上證180都沒有再到達3000點的高位，她的賬面收益目前還小虧一點。
★用股指期貨做對沖，指數基金可能不虧錢
不過，在股指期貨推出后，指數化產品可以通過股指期貨做一定的風險對沖，屆時可能出現指數跌了也不會再虧錢，指數漲了收益跟著增的情況。
3、指數投資產品分為2類
目前內地市場上只有兩類指數投資產品，一是指數基金(一般不在場內交易)，一是指數ETF產品(即可場內交易的開放式指數基金)。與指數基金相比，ETF的交易和管理費用比較低，而且其既可以申購贖回又可以在交易所進行交易，為大資金提供了在兩個市場之間套利的機會。
★深交所、上交所擬一年推出8-9只ETF
目前上海證券交易所和深圳證券交易所非常看好ETF產品及相關衍生品的開發，深交所人士已經明確表態準備每季度推出一只ETF產品；上交所年內也準備推出4-5只ETF產品。可供投資者選擇的被動投資品種將越來越豐富。
★關注由哪些股票組成這只ETF
像投資指數一樣，投資ETF也要看相關指數的代表性。目前已經上市的上證50ETF代表的是在上海上市的藍籌群體，正在發行的深圳100ETF和上證180ETF代表的行業則相對更廣泛。不過，據了解，為了控制股票“籃子”不會太大，上證180ETF將抽樣復制上證180指數中的150只成份股，其與深圳100ETF的完全復制有所不同。投資者可以根據自己對不同指數的判斷來選擇合適的產品。
4、ETF投資指引
像投資指數一樣，投資ETF也要看相關指數的代表性。
★基本概念
目前惟一上市運作的上證50ETF所跟蹤的是上證50指數代表的是在上海上市的藍籌群體。若中國經濟持續穩定增長，這些藍籌群體將長期受益；但一旦出現經濟周期的低谷，其表現將受到影響。正在發行的深圳100ETF和上證180ETF所跟蹤的指數代表的行業則相對廣泛，受單個行業或單個股票漲跌的影響較小，受某一只或某幾只成份股停牌的影響也較小，ETF的運作將更平穩。
★具體分析
如果ETF的股票籃子太大，其中股票漲跌不均，收益被攤薄的可能性也大；同時，對套利者來說，申購贖回股票的門檻也會提高。
據了解，為了控制股票籃子不會太大，也便于有一定資金的個人投資者參與盤中套利，上證180ETF將抽樣復制上證180指數中的150只成份股。
業內人士認為，已經面市的這三個ETF各有特色。目前看，正在發行的深圳100ETF跟蹤的深圳100指數走勢最強，上證180指數略遜色，但從去年11月1日至今年3月3日的收盤看，也有17.86%的漲幅。
隨著股改的推進，基準指數的走勢還會變化。就今年的投資而言，市場表現肯定要超過預期，不僅超過普通投資者的預期，也超過監管層的預期，所以目前投資指數化產品是不錯的選擇。
［相關知識］ETF是什么？
ETF是交易所交易基金的簡稱；如上證50ETF就是對應上證50指數的一只基金。它可以像一般開放式基金一樣申購和贖回，也可像買賣股票般通過證券公司營業部進行交易。
值得注意的是，除發行期外，ETF的申購贖回都是以其跟蹤的一籃子股票(即目標指數的成份股)進行的，起點較高。如參與華夏上證50ETF的申購贖回(場外交易)，基金份額要達到50萬份，易方達深圳100ETF的標準更高，為100萬份；華安上證180ETF的標準為30萬份。但場內交易則無這個規定。
主動投資：一般股票型基金均為主動式管理的，由基金經理主動進行個股選擇、行業配置和資產配置，隨時根據市場環境的變化進行主動的買進、賣出的操作。
被動投資：即復制指數，不進行股票和時間的選擇，其股票組合僅隨目標指數成份股的調整而調整。
ETF、指數基金的費用比較表
項目 管理費率 申購贖回費率 傭金(二級市場)
ETF 0.3-0.5% 各不超過0.5% 不超過0.3%
指數基金 一般為1.0-1.5% 合計在1.5-2% 只有少數在二級市場交易的，傭金也是不超過3%
［相關數據］股票型基金未必跑贏指數基金
在去年11月啟動的這波行情中，大多數主動投資的股票型基金未跑贏指數基金。收益率比較如下(截取區間為去年11月1日至今年3月3日，上證指數的區間漲幅為18.66%)：
融通100指數基金凈值增長率達25%，而友邦盛世股票基金的凈值增長率只有14.77%，中銀中國股票基金的凈值增長率也只有16%左右。
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