你只需要三個基金足矣--獻給長期投資者的忠告

　　言實

　　基金市場發展迅速，各種開放式基金產品讓人眼花繚亂，從投資對象或者比例來看，有貨幣市場基金、債券型、偏債型、平衡型、偏股型、股票型等類型；從基金投資策略來看，有“價值型”、“成長型”、“區域型”、“保本型”等等；從交易(申購贖回)方式看，有ETF和LOF基金；從是否跟蹤指數來看，有指數基金(也稱作“消極管理型基金”)和積極

管理型基金，指數基金中還有所謂“增強型指數基金”……五花八門，不一而足。

　　如果你是一個長期投資者，比如，你正在為你20年或者30年以后的退休養老制定你自己的“補充年金”，那么，你只需要三個基金就足夠了，即便你的投資非常專業，這三個基金也足以滿足你的需要。

　　這三個基金是

　　貨幣市場基金是現金和存款的替代品，風險幾乎與存款一樣低，但收益略高。如果說它的缺陷，那就是贖回后的資金到賬日要比儲蓄存款的提款遲1到2天。貨幣市場基金的用途屬于現金管理范疇，你一生中的任何時候都可以利用。

　　股票和債券指數基金則是構建你投資組合的“原材料”。

　　其一，你無須購買類似的多只積極管理型基金，因為多只類似基金既無法保證你的收益率得到提高，也不能降低你的投資風險。假如你購買了兩個號稱投資策略不同但卻都是屬于同一類型(比如“平衡型”)的基金A和B，那么，擁有這兩個基金，實際上僅僅意味著你擁有的是雙倍的股票和債券，你無法判斷哪一只能給你帶來更高的收益，更要命的是，風險并沒有任何有效的降低。

　　其二，你無須購買所謂的“適合你的積極管理型基金”，盡管基金公司都在宣稱“必有一款適合您”。以購買股票和債券的指數基金來構造自己的組合，而不是從那些花樣和品種眾多的積極管理型基金中進行選擇。我想理由有以下兩點：第一，美國市場的歷史表明，只有極少數積極管理型基金能夠長期保持“戰勝大盤指數”的業績。比如，1976年美國的“先鋒500指數基金”推出時，有211只投資方向類似的積極管理型股票基金，但到2002年時，這211只基金只剩下了57只，其余的都已經倒閉關門——而只要指數依然存在，跟蹤其指數的基金一般是不會倒閉的，至少，其倒閉的可能性要遠小于其他積極管理型基金。并且，這57只基金中只有7只的業績超過了先鋒500指數基金(即大盤指數)。我國

　　事實上，積極管理型基金之所以很難長期跑贏大盤，一個基本的原因是其交易成本過大。管理費、交易傭金和稅收這三項支出，是積極型股票基金管理中無法克服的“硬傷”，而“現金拖累”則是積極管理型基金的“軟傷”——指數型股票基金管理費率只有積極管理型股票基金的1/3乃至更低(內地目前的積極管理型股票基金的管理費率大約為1.5%，而指數型股票基金則為0.5%-1%左右)。因為指數成分股非常穩定，使得指數型股票基金比積極管理型股票基金需要支付的交易傭金和稅收更少。至于“現金拖累”，則因指數型股票基金時刻處于“滿倉”狀態而幾乎不復存在。

　　那么，如何利用指數基金來構造你的組合呢？下面我們用一個長期投資的例子來加以說明。假定你用已有的10萬元存款為30年以后的退休生活準備“補充年金”(為簡化起見，省略掉你的其他投資計劃)。根據你的收入和支出預期情況，假定你在退休時，需要這筆10萬元投資“成長”到48萬元才能使你過上體面的退休生活(20年退休生活，每月補充2,000元，20×12×2000=48萬元)，那么，不難計算出你需要的年度收益率(復利)為5.37%。

　　下面的事情就是如何通過股票和債券指數基金的適當搭配，來構建你的組合了。

　　注意，就長期而言，股票基金的年度收益率一般應假設為7%～10%，超過10%的假設是相當冒險的。我們將收益率假定為7%，風險(即年度收益率的“標準差”)假定為5%。假定債券指數基金的年度收益率為3%，標準差為2%。這些假定其實也是假設你是一個穩健型的投資者。在這樣的假設下，根據組合的計算，你的債券和股票指數基金的投資比例約為40∶60。假定股票與債券收益率的相關系數為0.2，則你的組合收益率的風險(標準差)約為3.24%。

　　以上是基于謹慎原則，同時也是比較符合現實的。當然，具體的投資比例，還要取決于你的風險偏好，不同的投資比例會帶來不同的收益率和風險。

　　另外一個非常重要的事情是，在首次確定并實施了你的指數投資組合以后，必須至少每年進行一次調整，以使得這個40∶60的比例保持不變，這是你能夠充分享受指數投資組合給你帶來利益而必須要做的。

　　至于選擇的具體指數基金品種，建議如下：首先，應選擇管理費率以及基金經理的維護交易量都比較低的指數基金；其次，應選擇代表性較強(即成分股較多)的指數基金，最好是包括了滬深兩地交易所股票的“全市場指數基金”；最后，應選擇跟蹤誤差最小的指數基金。至于債券指數基金，目前內地還沒有完全意義上的債券指數基金，不妨先用最近發行成立的幾個中短期債券型基金作為替代。