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ETF也稱(chēng)交易所交易基金(Exchange Traded Fund)，屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類(lèi)型，它綜合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn)。投資者既可以在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)ETF份額，又可以向基金公司申購(gòu)、贖回ETF份額。由于同時(shí)存在二級(jí)市場(chǎng)交易和申購(gòu)、贖回機(jī)制，投資者可以在ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。
實(shí)際操作中，ETF實(shí)現(xiàn)套利有兩種方式，當(dāng)ETF溢價(jià)交易時(shí)，即二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于其
凈值交易的時(shí)候，ETF的一級(jí)市場(chǎng)參與者可以通過(guò)買(mǎi)入與基金當(dāng)日公布的一攬子股票構(gòu)成相同的組合，在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)上證50ETF(資訊 行情 論壇)，然后在交易所賣(mài)出相應(yīng)份額的上證50ETF。這樣，如果不考慮交易費(fèi)用，投資者在股票市場(chǎng)購(gòu)入股票的成本應(yīng)該等于ETF的單位凈值，由于ETF在二級(jí)市場(chǎng)是溢價(jià)交易的，投資者就可以獲取其中的差價(jià)。
而當(dāng)ETF折價(jià)交易時(shí)，即二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于其凈值交易的時(shí)候，套利交易者可以通過(guò)相反的操作獲取套利收益。即ETF的一級(jí)市場(chǎng)參與者可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入上證50ETF，同時(shí)在一級(jí)市場(chǎng)贖回相同數(shù)量的ETF(得到的是代表ETF的組合股票)，并在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出贖回的股票。如果不考慮交易費(fèi)用和流動(dòng)性成本，那么投資者在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出所贖回的股票的價(jià)值應(yīng)該等于其基金凈值，由于ETF是折價(jià)進(jìn)行交易的，因此套利者可以從中獲利。
ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易類(lèi)似股票，投資者可以通過(guò)任何一個(gè)證券公司以現(xiàn)金方式買(mǎi)賣(mài)ETF份額。ETF二級(jí)市場(chǎng)交易的最小單位是一手(一手指100份，約100元)，資金門(mén)檻低，小額資金即可參與。上證50ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易費(fèi)用遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)指數(shù)基金的申購(gòu)贖回費(fèi)用，頻繁買(mǎi)賣(mài)的成本低；二級(jí)市場(chǎng)交易類(lèi)似股票，交易日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較大(而不像傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金每天只有一個(gè)成交價(jià)格--基金份額凈值)，方便投資者通過(guò)波段操作獲得收益。也就是說(shuō)，ETF的收益源于指數(shù)的波動(dòng)，而不一定是單邊的上漲。不過(guò)，遺憾的是，要進(jìn)行“T+0”，資金必須在100萬(wàn)元以上，中小投資者無(wú)緣“T+0”。
(大成基金管理公司)
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