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判斷一個基金或基金公司的好差，有所謂的4P：People(投資團隊)、Philosophy(投資哲學)、Process(投資程序)、Performance(投資績效)。
People人是資產管理業的靈魂，一個好的基金公司與糟糕的基金公司，差別絕不在于哪個有富麗堂皇的辦公室，而在于辦公室里人員的能力、文化與專業倫理。建立一個優秀團隊需要相當長的時間，但破壞卻相當容易，幾個核心人物的離職可能就讓公司一蹶不振。
Philosophy每個基金(公司)有其主要的投資哲學。有些公司強調Top-down(由上而下)，從總體經濟的預測去決定資產配置，各資產投資比重，最終才是個別股票、債券的選擇。有些公司則采取Bottom-up(由下而上)，從個別股票分析起，選取那些有投資價值的標的，將這些標的集合起來，自然就構成了產業比重及持股比例。有些基金經理看重成長性，特別青睞將來收入和盈利具有爆發力的公司；有些基金經理則看重價值，只買市值與現金流量、資產凈值相對合理的股票。對一般投資人而言，不同的投資哲學似乎都言之成理，但事實上，不同的哲學各有其最能發揮的外部環境，很難說哪種哲學一定會產生較佳的投資效果。
Process一套嚴謹的投資程序不一定能帶來超高的收益率，但卻能將發生錯誤的概率降至最低。一個基金經理面對千變萬化的經濟環境，數以千計的投資標的，如果沒有一套分析、篩選、檢驗、調整的方法，投資組合很難維持穩定的品質；大大小小的疏漏，乃至一些舞弊現象，就像一顆顆炸彈，不知何時會爆開。放眼全球，那些歷史悠久的資產管理公司大都非常重視投資程序。因為他們知道環境不斷變遷，運氣有高有低，唯有嚴謹的投資程序，才能讓公司屹立百年。
Performance一般投資人很難在短期內深刻了解基金公司的投資團隊、投資哲學與投資程序，但掌握基金公司的投資績效就容易得多。資產管理是一個以成敗論英雄的行業。前面3P再好看，做不出績效還是枉然。但是，投資人也不能只看投資績效，因為若沒有好的團隊、合理的投資哲學與嚴謹的投資程序，一只基金過去光輝的業績可能只不過是因為運氣特別好，未來要重現就缺乏保證了。
有些理財書教人不要太迷信基金過去的績效，有些理財書又教人挑選過去績效好的基金，聽起來互相矛盾的說法常令一般投資人無所適從。其實，這兩種說法的主要差別，是對于基金經理團隊在基金績效方面到底起到多大作用的看法不同。前者認為基金報酬率主要是市場大勢、投資組合風險、運氣等因素決定。管理資產超過1000億美元的先鋒集團(VanguardGroup)創始人約翰？博格就認為，基金前后排名是沒有規律可循的。后者當然是比較看重基金經理團隊的作用了。
要兼顧4P，比較可行的做法是先挑選績效好的基金與基金公司。例如，先挑選出最近六個月排名前25%的基金，再看這些基金最近一月、一周的報酬率排名，縮小樣本后，再進一步研究其它3P。這樣做既省力，又保證效果。想要深入了解您覺得不錯的基金公司，研究這家公司主要管理團隊、研究團隊、投資哲學、投資程序與內部控制，您需要多方面搜集材料，如公開說明書、基金季報、年報、專家看法等。這個過程可能比較花時間，但下了功夫后，投資時心里就會穩當得多。
作者：上投摩根富林明基金管理有限公司
(來源：上海證券報）
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