貨幣市場基金VS人民幣理財產品

　　在近期投資理財市場上，“貨幣市場基金”、“人民幣理財”無疑是兩顆最耀眼的明星。盡管對兩者的介紹近日常見諸報端，但對于一般投資者而言要弄清這兩者的差別卻并不容易。我們從收益性、流動性、風險度、起購點、透明度、基金理財優勢等方面對這兩種理財產品進行詳細的比較和分析。

　　收益性貨幣市場基金略勝一籌

　　貨幣市場基金和人民幣理財產品都是相對安全的理財品種，因此二者均可作為儲蓄的替代昌，但又都能取得比儲蓄更高的收益。而與人民幣理財產品相比，貨幣市場基金具有月月復利、加息加利、滾動投資、收益免稅等特性，因而有可能取得更高的收益。近來幾只貨幣市場基金7日年化收益率都在3%以上，其中的佼佼者南方現金增利基金更是創下了3.72%的最高記錄。與貨幣市場基金不同，人民幣理財由于固有的期限，不能享受加息加利的好處使其收益較低，不能進行滾動投資使其機會成本較高；同時人民幣理財往往規定了一個定期理財的比例，一般為10%至40%不等，這在一定程度上束縛了理財產品博取收益的手腳。相比之下，除了月月復利外，貨幣市場基金機會成本低，如可以滾動投資到加息后收益率更高的品種，而且分紅收益能夠享受免稅待遇。因此，相對于人民幣理財而言，貨幣市場基金在收益性上具有比較明顯的優勢。

　　流動性貨幣市場基金更高

　　流動性是人民幣理財產品和貨幣市場基金的另一個主要區別。有“活期儲蓄”之稱的貨幣市場基金很大一個優勢就是流動性，客戶可以隨時申購、贖回，具備非常好的便利性。從買入基金后的第2個工作日起，就可進行贖回。如果周三要花錢，周一贖回，提前2個工作日就能辦好。

　　相比而言，人民幣理財產品更像是“定期儲蓄”的替代品。銀行的人民幣理財產品屬于封閉式管理，且收益率與年限掛鉤，投資者不能隨時贖回，其流動性也受一定限制。當然一些長期品種，比如保得理財二期的3年期產品規定了提前解約的條款，但是投資者需要繳納一定的解約手續費。因此，對那些不確定資金具體使用時間的個人投資者、機構投資者，以及擁有短期閑置資金的企業而言，投資貨幣市場基金是一個不錯的選擇。

　　風險性二者區別不大

　　人民幣理財產品和貨幣市場基金都屬于比較安全的低風險投資品種；因此從投資風險的角度而言二者區別不大。投資者投資于這兩種理財產品主要應關注相關的利率風險和再投資風險。

　　在利率風險方面，普遍預測我國2005年起將進入一個加息周期，這可能影響現有貨幣市場產品的未來收益率。在這方面，屬于定期理財的人民幣理財產品有一定風險，由于投資者不能中途取款，可能導致收益率會低于未來的儲蓄利率；而對于投資靈活的貨幣市場基金則可以較好地應對這一趨勢。因為其收益率將能隨著所投資品種收益率的提高而“水漲船高”。

　　其次存在著再投資風險。市場在不斷調整，新的投資品種不斷涌現，同樣，人民幣理財產品的定期特征可能意味著較高的機會成本，而投資流動性較高的貨幣市場基金則無庸為此擔憂。

　　起購點貨幣市場基金更低

　　貨幣市場基金申購起點一般都在1000元左右。輔以一些特定的投資計劃，參與門檻可能進一步降低。相比之下，參與人民幣理財計劃的門檻要更高。去年光大銀行首家推出人民幣理財產品時，只有VIP客戶才有資格購買，接下來的幾家銀行投資額起點從最低1萬元到5000元，多數銀行對購買者還有一些其他的要求和限制，比如還要搭售一定比例的定期存款等等。

　　透明度貨幣市場基金更高

　　在運作的透明度上，側身市場基金的優勢不言而喻。基金公司的貨幣市場基金屬于公募基金，按照基金法的要求，有嚴格的信息披露制窮和良好的監管體系(既受到監管機構的監管，又有托管行的監督)。得益于基金行業透明、公開的監管體系，貨幣市場基金在透明度上要好于銀行的人民幣理財產品。

　　人民幣理財業務作為銀行新興的產品，在信息披露和監管上起步較晚，目前尚未有統一的法規對其運作和信息披露進行規范。中國銀監會劉明康主席在深圳考察調研時要求商業銀行切實加強風險管理，其中“充分信息披露”正是監管層在考慮“防范理財產品等創新業務中的風險”時認為必須嚴格監控的三個方面之一。目前人民幣理財產品在信息披露上尚存欠缺，這已經引起了監管層的重視。

　　新規則的影響

　　銀監會將于近期出臺“理財產品風險管理指引”，屆時，不符合該指引的銀行類理財產品將被叫停。同時，銀監會將根據該指引對各類理財產品實施更加嚴格的管理。此外，指引將對目前市場上的各類銀行類產品進行定義和明細的分類，并針對其風險進行更嚴格的管理。指引的發布意味著繼前期集中規范信托業務后，理財市場也將受到監管部門的清理和規范，其重點便是目前正在熱賣的人民幣理財產品。目前人民幣理財產品的規范性、透明度、風險性等問題將成為下一步規范和發展的重點。

　　另一方面，作為新生的基金品種，貨幣市場基金的運作也將受到即將出臺的《貨幣市場基金投資、估值等相關活動實施細則》的進一步規范。特別是在保障投資者收益的同時，更加注重防范基金的流動性風險，更加保護投資者的利益。另外，實施細則也對貨幣市場基金之間以前不一致的做法做出統一規范，這有利于行業的公平競爭，對整個貨幣市場基金行業的發展也是有利的。

　　綜合以上對貨幣市場基金與人民幣理財產品的比較分析，我們可以看出兩種產品在一定程度上可以相互替代，但在收益性、流動性、透明度、規范運作等各個方面，貨幣市場基金都較人民幣理財產品勝出一籌。(中國證券報/中信證券研究部 江賽春）