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葉再林
對(duì)于穩(wěn)健型投資者來說，貨幣型基金是上佳選擇，而對(duì)于積極型投資者來說，選擇高紅利薪酬比的開放式股票型基金則可以獲得更高的性價(jià)比
新年伊始，我們?cè)诒P算手中的基金是該留還是該換時(shí)更應(yīng)當(dāng)好好考究一下基金的性價(jià)
比了。那么，如何評(píng)判基金的性價(jià)比呢？
為此，我們定義基金的紅利薪酬比為一定時(shí)期內(nèi)基金持有人獲得的紅利額與基金管理人同期的薪酬額之比，它表示基金管理人每獲得一元薪酬時(shí)給予持有人多少元紅利回報(bào)。基金的根本功能是為投資者提供回報(bào)。因此，紅利薪酬比高就是基金管理人拿較低的薪酬而給持有人較高的紅利回報(bào)，就是說其性價(jià)比高，而且說明其管理人真正把持有人的利益放在自己利益之上，這樣的基金自然值得投資者喜歡和信賴。
那么，哪些基金的紅利薪酬比高呢？由于開放式基金是在2001年9月才開始面世的，因此我們把自2002年1月起至2004年6月止開放式基金累計(jì)兩年半紅利薪酬比與同期封閉式基金相比，發(fā)現(xiàn)開放式基金累計(jì)紅利薪酬比加權(quán)平均為3.15，而同期封閉式基金為1.47，前者為后者的2.14倍。
在開放式基金內(nèi)部，不同品種之間的差異也很大。所有開放式股票型基金截至2004年6月底止，累計(jì)紅利薪酬比平均為3.07，債券型基金平均為2.83，貨幣型基金平均為5.54，是股票型基金的1.8倍，債券型基金的1.96倍。由此不難明白，為什么股票型基金和債券型基金一直出現(xiàn)巨額凈贖回和整體凈贖回，而貨幣型基金則出現(xiàn)巨額凈申購(gòu)和整體凈申購(gòu)，華安現(xiàn)金截至2004年9月累計(jì)凈申購(gòu)甚至高達(dá)兩倍多，南方現(xiàn)金率先成為中國(guó)首只超過200億元規(guī)模的基金，貨幣型基金受投資者追捧之熱烈是空前的，無論解釋這種熱烈追捧的理由有多少，價(jià)廉物美永遠(yuǎn)是市場(chǎng)的最愛，消費(fèi)品如此，投資品同樣如此。
如此說來，是不是只有貨幣型基金才值得投資呢？當(dāng)然不是。以上只是就不同品種基金紅利薪酬比的平均水平而言。然而，證券市場(chǎng)的魅力就在于存在差異，差異蘊(yùn)涵機(jī)會(huì)，應(yīng)當(dāng)透過被平均數(shù)掩蓋著的差異來發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。我們用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量差異大小，標(biāo)準(zhǔn)差大者差異大，反之亦然。開放式股票型基金累計(jì)紅利薪酬比的標(biāo)準(zhǔn)差為3.07，債券型基金為3.16，貨幣型基金為1.07。可見，股票型基金和債券型基金的差異比貨幣型基金的差異大得多。這就是說如果要選貨幣型基金，那么任選一只都會(huì)有較好的紅利薪酬比，但要選股票型基金和債券型基金，就得費(fèi)心思認(rèn)真挑一挑了，選得好，可以得到頂級(jí)的性價(jià)比，否則就可能要上當(dāng)了。事實(shí)上，股票型基金累計(jì)紅利薪酬比最大達(dá)16.55，最小為0，差距懸殊令人驚異，可見，股票型基金里面蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)。債券型基金雖然也有機(jī)會(huì)，但由于在三類基金中其紅利薪酬比總體平均水平最低，而標(biāo)準(zhǔn)差又最大，說明其質(zhì)量參差不齊，好的少差的多，變臉快，淘金的風(fēng)險(xiǎn)極大。所以，買基金也要多個(gè)心眼，如果我們稀里糊涂買了那些一貫零分紅的基金，豈不如同花錢買個(gè)“大爺”養(yǎng)著嗎，冤不？
由上可見，對(duì)于穩(wěn)健型投資者來說，貨幣型基金是上佳選擇，而對(duì)于積極型投資者來說，選擇高紅利薪酬比的開放式股票型基金則可以獲得更高的性價(jià)比。
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