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估值水平會與國際接軌嗎
北京 謝先生：關于A股市場估價問題是近期討論的熱點。投資理念和估值比較更加國際化的形勢下，估值水平將會如何調整，在不太長的時間里能與國際接軌嗎？
國泰基金經理：即使目前國內資本項目尚未開放、人民幣尚不能自由兌換，國際資本
流動也會逐漸影響到國內股市的運行。但另一方面，由于資本項目管制，以及國內股市價值的高估，目前國內外股市的相關性仍然相對較低。特別是自今年4月份以來，在國外市場由于強勁經濟表現不斷上揚的情況下，國內市場卻由于宏觀調控措施的出臺和估值水平與國際加速接軌而大幅度下跌，明顯脫離了國際市場的走勢。預計這種偏離在四季度將得到某種修正，從而有利于A股市場延續目前的反彈行情。
久期越長風險越大？
上海 李先生：貨幣市場基金是我首選的投資品種。我注意到，“貨幣市場基金的加權平均期限為180天”。請問，平均久期越長，風險越大嗎？基金是否主要面對巨額贖回的流動性風險？
華安基金經理：對固定收益證券而言，久期是度量利率風險的主要指標。從收益率曲線我們可以看出：久期越長，到期收益率越高，也即是說：1、投資者只有獲得較高的風險溢價時，才愿意持有久期較長的組合；2、基金管理人存在拉長久期提高收益傾向，對按攤余成本法計價的貨幣市場基金，動力會更強一些。
拉長久期除了使投資者遭遇更高的利率風險外，對貨幣市場基金而言，流動性風險也是不能低估的。
加息后會調整行業配置嗎
深圳 王女士：我們注意到，廣發基金的重倉股中，油電煤運占了相當大的比重。請問，加息背景下，煤電油運行業的投資價值會受到較大的沖擊嗎？基金會調整行業配置策略嗎？
廣發基金經理：加息對煤電油運業來說，是會有一定的影響，但是油電煤運現在還是經濟發展中的瓶頸。政府嚴控經濟的時候也提出要有保有壓，煤電油運都屬于保的范疇。投資是要比較，兩害取其輕，相對于其他行業，加息對煤電油運業的業績影響相對較小，其中的一些個股還是有投資價值。此外，我們已經將投資重點轉向了食品飲料、醫藥等一些消費類股票上來。
何謂“收益率標準差”？
成都 劉小姐：我在看招商三季報的時候看到一個名詞叫“收益率標準差”，對這個名詞我不太了解，能否解釋一下，并且為什么先鋒基金與基準收益率標準差為負數就代表風險更低？
招商基金客服中心：“收益率標準差”是指過去一段時期內，基金每個月的收益率相對于平均月收益率的偏差幅度的大小。基金的每月收益波動越大，那么它的標準差也越大。先鋒基金第三季度報告中，份額凈值增長率的標準差為0.67%，比基準收益率標準差低0.32%。這說明先鋒基金在第三季度的投資業績，與業績比較基準相比，收益性較好，而風險較低。(曉陽）
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