記者 齊軼

　　訪海富通基金公司基金經理郭杰

　　隨著馬鋼、淮北礦業、新疆等企業年金逐漸入市，證券市場將迎來一個年金入市的高潮。企業年金的運作與公募基金有什么不同？年金會更加青睞哪些類型的股票？為此，記者采訪了管理著淮北礦業企業年金組合的海富通基金公司基金經理郭杰。

　　記者：企業年金的特征是什么？

　　郭杰：由于企業年金計劃需要滿足計劃受益人的退休養老需要，企業年金本質上具有很強的資產負債匹配管理特征。

　　首先，滿足計劃受益人的退休需要，就要保證年金資產的保值和增值。保值可以從三個層面來看：一、年金是職工的養命錢，需要本金的安全；二、保值意味著年金資金不能貶值，需要跑贏通貨膨脹；三、通過投資手段，可以做到時時刻刻本金都不虧本，但這樣做往往需要犧牲收益，成本很高。如果要求從長期來看保值，可以在很大程度上降低成本，獲得比較好的收益。在保值的基礎上，年金投資還要資產增值，獲得投資回報，才能夠達到一定的替代率，滿足計劃受益人的養老需要。

　　其次，

　　第三、對于長期投資而言，戰略性資產配置的有效性大大提高，即通過對于不同資產類別的主動配置，在可承受的風險限度內，實現年金資產的最大化保值增值。適當的

　　記者：年金資金中股票投資的目的和操作策略是什么？

　　郭杰：股票投資收益是年金資產增值的重要來源，在有效控制風險的前提下，年金股票投資應該能夠提供長期穩健回報。

　　股票投資可以給長期投資者帶來可觀收益。不過，在目前的法規規定下直接投資股票的上限比較低，只有年金資產的20%，主動資產配置的空間不大。股票投資上將更重視自下而上選擇個股的策略。

　　與公募基金相比，年金投資對于流動性的要求并不高，沒有短期業績排名壓力，投資視野更長，可以更好地從基本面選擇公司，享受長期投資帶來的回報。

　　記者：投資標的一般可能更青睞哪些類型的股票？

　　郭陽：股票投資的目標在于挖掘價格低于價值的公司。基于年金資金的特點，股票投資更關注具有長期增長潛力的公司。另外，基于年金投資的穩健要求，穩定收益型和高安全邊際型的價值型股票也是年金股票投資的重點。

　　記者：如何看待中行等大盤股的陸續上市，是否擔心市場擴容的壓力？年金對承接大盤股的到來能起到怎樣的作用？

　　郭陽：IPO的恢復、市場擴容本身對市場的負面影響不大。市場在心理上的承受力已經增強，市場資金仍然充裕，流動性好。目前直接進入股市的年金規模還比較小，對于市場影響并不大。然而，企業年金將成為增長最快的機構投資者之一，它的不斷壯大將充實并改善機構投資者隊伍。年金投資注重長期回報的特點也將引導市場更加注重價值投資。