記者 金燁張哲 周文亮

　　7月大盤在創出1757點(上證綜指)的新高后，7月13日出現了80點的大幅度調整，之后圍繞1650點震蕩整理，成交量相對前幾個月呈逐步遞減態勢。昨日上證綜指再度大跌近50個點，從盤面走勢看，已經擊穿7月初的前期低點，30日均線也再度失守，而且成交量有所放大。一些基金公司認為，后續大盤仍有進一步探底要求，但此輪調整仍然是牛市中的正常調整。

　　股市調整有三大因素

　　匯豐晉信基金投資副總監林彤彤表示，7月31日大跌的最根本原因仍是估值，因為經過上半年連續上漲之后，很明顯短期內股市估值水平大幅提升的空間有限。第二個原因是短期擴容壓力的影響。自6月以來，中國銀行、大秦鐵路、中國國際航空的IPO量都近百億，對投資者的心態有所影響。第三點是對緊縮政策的預期。近期公布的二季度宏觀經濟數據顯示，二季度單季GDP增速創下近十年新高，同時固定資產投資增長仍保持在30%左右，使得投資者對宏觀調控的擔憂加大。

　　國泰基金有關人士則認為，從新近愈發明顯的宏觀調控意愿和持續不斷的擴容壓力，市場有下行的要求，但短期內比較高的個股活躍度以及隨時可能出現的中國銀行的超跌反彈，使得市場可能還會有上沖1700點的可能。

　　該公司認為，宏觀調控是影響下半年股市表現的重要因素之一，從新近管理層發布的各項政策看，上調存款

準備金率、規范外資進入房地產市場、征收房地產交易

個人所得稅等政策相繼出臺，宏觀調控又被提到一個新的高度。對此，公司依然認為此輪宏觀調控與2004年的宏觀調控存在很大差異，新近的調控政策不會對經濟增長帶來很大負面沖擊，但仍然會對投資信心構成一定的壓力。同時又伴隨著持續不斷的擴容，從中期看，市場已經開始面臨著較大的調整壓力。

　　匯添富基金也認為，昨日大盤大跌的主要動因來自于市場預期宏觀調控的力度將有所加大。該公司認為，種種跡象表明經濟過熱問題比市場預期的還要嚴重。預計今后將可能出臺更為嚴厲的調控措施，所以將在短期回避高耗能、高污染以及產能過剩行業，同時積極關注消費與服務行業中具備品牌優勢、創新能力的代表性企業。另外大盤股登陸、限售流通股解禁等對市場的資金面特別是投資者心理會造成較大影響。

　　該公司也認為，短期內適當的調整在大盤上漲過程中是必要的，但市場中長期向上趨勢不會改變。在這一前提下，由于市場短期調整，新發行的股票基金將面臨良好的建倉時機。

　　天治基金認為，新股頻密發行是影響目前行情的重要因素，并使得大盤資金面偏于緊張。同時市場擔心上半年經濟增長過快所帶來的調控壓力，使得持續半年多的牛市上漲的動力暫時受到壓制。

　　長期牛市基調未改

　　對于后市，天治基金認為，無論是本次宏觀調控還是新股發行，都不會改變中國A股市場長期牛市的主基調。不過值得投資者注意的是，由于股改已經基本完成，缺少了股改對價因素的刺激，上半年個股普遍上漲的情況將很難再現。隨著全流通時代的到來，個股表現將會逐步兩極分化。

　　上投摩根基金有關負責人表示，昨日市場調整的主要原因仍然是前期漲幅積累過多,屬于正常范圍內的調整。目前正是半年報公布期間，對于企業同比利潤下降，市盈率被高估的情況，市場進行正常的修正。他認為，近期市場呈現了牛市的主要特征：快跌慢漲，主要是由于一部分資金獲利出局，另一部分外圍資金大舉入場所造成。值得注意的是，目前市場正在進行結構性的調整，一方面表現出強者恒強的特征，另一方面，宏觀調控和加息預期等因素影響較大的行業(如房地產業)受到的負面影響較大，并于先期進行了調整。投資建議是精選個股、把握行業分化機會，建議繼續關注景氣度高、有業績支撐的行業，如軍工、工程機械、食品飲料等行業。

　　長盛基金則預計未來一段時間內市場將以盤整為主。

　　長盛基金經理認為，一方面，企業經營狀況總體良好，上市公司治理結構改善，這是支持市場發展的根本；而

人民幣升值、自主創新將帶給市場持續性的主題機會；去年底以來市場信心有較大的恢復，市場資金面較為充裕，這些構成影響市場的正面因素。另一方面，盡管宏觀經濟向好，但較高的投資增速會加重進一步緊縮的擔憂，而經過持續幾個月的上漲，A股市場的估值已趨于合理，加之新股發行密集，特別是一些航母級的公司將要發行，資金的壓力會明顯加大，這些不能不對市場形成影響。

　　總體來看，各種因素對股指的進一步上行構成阻力，但市場仍不乏階段性行業及主題熱點機會。長盛基金看好處于下游的消費服務類行業，如商業、食品等；對于中游行業，可選擇性關注處于景氣狀態的軍工、船舶港口機械、工程機械等行業；對于上游的資源類股票，短期采取謹慎的態度。

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