早報記者 肖莉 責任編輯 劉俊

　　近期有不少機構提出，目前商業股估值過高，有些市盈率(PE)甚至已高達40倍，不宜介入。不過，易方達基金管理公司投資部總經理肖堅昨日抵滬接受上海東方早報記者專訪時表示，處于高速擴張期的優勢商業企業估值達到40倍屬于正常，國內全社會零售消費將繼續保持穩定高速的發展態勢，企業的高增長將化解估值壓力。

　　肖堅認為，上半年股市普漲的好日子將一去不返，未來中國股市仍將維持牛市格局，但迎來的將是結構性牛市，即個股分化嚴重，一些股票在指數下跌中繼續上漲，而一些股票在股指上漲中仍然下跌。肖堅認同市場短期內有調整壓力的看法，但他同時表示，即使在熊市中，易方達旗下基金的倉位也很重，在牛市中，易方達基金不會大幅調整倉位來規避短期市場風險，而是傾向于通過結構性調整，增持能帶來穩定收益的個股。

　　肖堅異常看好商業板塊，尤其是連鎖商業。他認為，國內優勢商業企業正處于高速擴張期中，連鎖商業企業通過跨區域擴張、物流配送等優勢，正逐漸替代傳統業態，而連鎖企業本身也在競爭中不斷吃掉同行，雙重提升市場規模，再通過低成本復制(開連鎖店)擴大規模，不斷提高收入及盈利。

　　對于商業股的市盈率過高、商業股是否仍有上漲空間的擔憂，肖堅表示，目前國內商業股的估值并沒有比美國高很多，優勢商業企業的賺錢能力非常強，且能保持高速穩定發展，其持續高速增長將化解股價上漲壓力。

　　他舉例稱，某未股改的商業股，目前市盈率大約是40倍，但由于該公司今年業績大幅增長，加上股改對價因素，該股的市盈率明年就可能降低至20倍左右。

　　肖堅認為，高速發展中的企業，可以有更高的市盈率，美國的商業股在高速增長中，市盈率也曾長期達40倍，比如沃爾瑪，在其成長擴張期中市盈率長期處于40倍，后來隨著業績的高速增長的結束才降至20倍。

　　肖堅表示，由于上半年老