深證100指數基金經理 林飛

　　從全球第一個股票指數道·瓊斯指數誕生以來，股票指數發展已經走過100多年的歷史，指數的應用從原有用于揭示市場整體價格走勢，到今天被廣泛用于投資的業績比較基準、指數基金的跟蹤標的以及衍生工具的交易對象，在投資需求多樣化的帶動下，指數的功能細分、市場覆蓋、編制思路以及研究方法在近些年都得到快速的發展。與行情類指數相比較，作為投資類指數的定位對指數提出了更高的要求。由外到內，投資類指數關注三個層面：

　　首先是指數表征層，即指數走勢所表現出來的外在特征，包含指數的波動性，指數的累計收益，指數在市場不同階段表現出來的特征，指數的交易活躍程度，指數是否具有合適的風險收益特征等等。

　　其次是指數對象層，即指數成分股表現出來的總體風格特征，包含成分股的市值大小、盈利能力、成分股分紅能力、盈利的持續能力、盈利的增長速度等等，指數對象層的風格特征直接解釋了指數外在表現出來的風險收益特征。

　　最后是指數的原理層，即指數內在的編制方法，包含指數的選樣規則、指數計算方法、指數成分股更換的方法等等。指數的原理層決定了對象層基本內容，從而決定了指數最終表現出來的風格特征。

　　可以把指數看成一個上市公司，指數的表征層對應了上市的最終盈利水平，對象層對應了上市公司主營業務構成，原理層則對應了上市公司經營方法和理念。從這個角度分析，深證100ETF目前投資的深證100指數是一個流通市值2900多億的上市公司，年凈利潤超過300個億，過去三年平均每年盈利增長超過15%，主營業務主要分布在消費、

房地產、鋼鐵、金屬行業，奉行多元化經營分散風險的經營理念，資產定期動態更新，不斷擴大表現出增長潛力的資產的投入比重，盈利能力有減弱趨勢的資產不斷從主業中剔除，以此帶動公司中長期穩定的增長。具有這種特質的上市公司可能出現在多年之后的

證券市場，而ETF為投資者提前投資于這類公司提供了載體。

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