基金表現(xiàn)與分析

　　本周市場(chǎng)放量下行，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)下跌-3.76%，中標(biāo)300指數(shù)下跌-3.67%，深綜指下跌-3.76%，華安6個(gè)主動(dòng)型股票基金本周平均下跌-3.11%。基金安信(資訊 行情 論壇)、基金安順(資訊 行情 論壇)今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)分別名列26家大規(guī)模封閉式基金的第7位、第8位，基金安久(資訊 行情 論壇)、安瑞今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)分別名列28家小規(guī)模封閉式基金的第7位、第13位，華安創(chuàng)新(資訊 凈值 論壇)、中國(guó)A股今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)分別名列66家股票型開(kāi)放式基金的第43位、第51位，華安寶利(資訊 凈值 論壇)配置今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)名列53家配置型開(kāi)放式基金的第10位，華安現(xiàn)金富利今年以來(lái)累計(jì)回報(bào)名列30家貨幣基金的第12位。

　　本周全球各主要市場(chǎng)全線下跌，美國(guó)、日本和歐洲市場(chǎng)分別下跌了1.83%、1.35%和2.00%，H股指數(shù)下跌109點(diǎn)收于6728點(diǎn)。日本央行6年來(lái)首度升息，全球流動(dòng)性緊縮仍在進(jìn)行中。中東局勢(shì)不斷惡化推動(dòng)油價(jià)接近80美元，更加劇了通脹壓力。

　　本周A股市場(chǎng)在加速擴(kuò)容影響下出現(xiàn)大幅下跌，上證綜指全周下跌3.76%收于1665點(diǎn)。但在資金面充裕的背景下，市場(chǎng)并不易出現(xiàn)深幅調(diào)整，從中石化(資訊 行情 論壇)、銀行等大盤藍(lán)籌股的定位來(lái)看，下行空間也較為有限，我們預(yù)期市場(chǎng)仍能維持箱體震蕩的格局，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍將不斷出現(xiàn)。在一線藍(lán)籌定位趨于合理的情況下，二線企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善的機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。

　　國(guó)債市場(chǎng)與公開(kāi)市場(chǎng)操作

　　一級(jí)市場(chǎng)：

　　1、短期融資券

　　上周共發(fā)行聯(lián)通三個(gè)品種和山東黃金(資訊 行情 論壇)共四支短期融資券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)63.8億，聯(lián)通的信用水平較好，6個(gè)月、9個(gè)月和1年的發(fā)行利率分別為3.05%、3.2%、3.35%，山東黃金的發(fā)行利率落在了3.7%的水平，顯示一級(jí)市場(chǎng)對(duì)信用利差有所體現(xiàn)。

　　2、國(guó)債

　　上周五2006年第10期國(guó)債發(fā)行，發(fā)行量300億，期限3年，最終中標(biāo)利率2.34%，邊際2.37%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)2.03，從中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，商業(yè)銀行仍是本期債券的主要認(rèn)購(gòu)者，本期債券較高的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也顯示市場(chǎng)對(duì)中短期債券需求仍然較為強(qiáng)烈。

　　二級(jí)市場(chǎng)：

　　交易所債券市場(chǎng)先漲后跌，國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)收于109.60點(diǎn)，較前周上漲0.05點(diǎn)，成交量與前周持平，仍處于較低水平。市場(chǎng)對(duì)于宏觀數(shù)據(jù)的解讀經(jīng)歷了一個(gè)樂(lè)觀到悲觀的過(guò)程，從周四開(kāi)始，在定向央票發(fā)行和升息的傳聞的影響下，市場(chǎng)開(kāi)始大幅下跌，從收益率曲線的結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，收益率曲線整體有所上移，短端收益率較中端上升幅度大，而在升息預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，長(zhǎng)端有陡峭化的趨勢(shì)。

　　銀行間市場(chǎng)隨著資金面的企穩(wěn)以及央票利率的企穩(wěn)，交投有所活躍，短期和中期債收益率下降。預(yù)計(jì)因投資者對(duì)長(zhǎng)期品種持謹(jǐn)慎態(tài)度，資金將繼續(xù)聚集在5年期以下品種，中短端的收益率也有在目前水平企穩(wěn)的趨勢(shì)。本周由于較多新股發(fā)行，市場(chǎng)資金面將呈現(xiàn)短期的緊張，可能的緊縮政策也會(huì)隨時(shí)給市場(chǎng)帶來(lái)短期沖擊。

　　公開(kāi)市場(chǎng)：

　　上周公開(kāi)市場(chǎng)操作分別發(fā)行了500億1年期和400億3個(gè)月央票，同時(shí)定向發(fā)行央票500億，合計(jì)規(guī)模為1400億。而且7天正回購(gòu)的量也比較大，有950億。上周到期資金規(guī)模1050億，因此凈回籠規(guī)模達(dá)到了1270億。1年期央票利率終于企穩(wěn)，保持了2.67%的水平，3個(gè)月央票上升1個(gè)bp，達(dá)到2.37%。

　　本周到期資金規(guī)模約為1070億，預(yù)計(jì)央行為了繼續(xù)保持凈回籠，央票的發(fā)行規(guī)模仍然較大。

　　本周事件

　　6月信貸增速放緩加息可能性依然存在：央行公布的上半年金融數(shù)據(jù)，截至6月末，上半年廣義貨幣(M2)余額為32.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.43%，增長(zhǎng)幅度同比高2.76個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額為11.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.94%。上半年全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為21.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.24%，增幅同比高1.99個(gè)百分點(diǎn)。此外，前6個(gè)月人民幣貸款增加了2.18萬(wàn)億元，同比多增7233億元，完成央行全年新增貸款目標(biāo)的87%。6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為31.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.36%，增長(zhǎng)幅度同比高1.17個(gè)百分點(diǎn)。2006年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為9411億美元，同比增長(zhǎng)32.37%。

　　華安評(píng)論：

　　◎ 中長(zhǎng)期貸款的慣性導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)回落空間有限，央行的外匯占款投放壓力越來(lái)越大，兩者決定了今年信貸和M2增速都將超出央行目標(biāo)。與此同時(shí)，企業(yè)存款選擇行為發(fā)生變化，支出意愿有所增強(qiáng)。高M(jìn)2和貨幣流動(dòng)性反彈，為物價(jià)持續(xù)走高提供了進(jìn)一步支撐。反復(fù)的數(shù)量控制、加息、行政壓制等不能治本甚至將惡化主要矛盾的手段，最終將使得政策調(diào)控方向轉(zhuǎn)向匯率，預(yù)期下半年匯率升值步伐將會(huì)顯著加快。

　　一周五新股申購(gòu)如何抉擇：新股發(fā)行再度進(jìn)入高峰期，根據(jù)各公司的相關(guān)發(fā)行公告，本周將有5只新股在4個(gè)交易日內(nèi)先后進(jìn)行網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。

　　華安評(píng)論：

　　◎ 包括已公布的工行A+H方案，以及中石油(資訊 行情 論壇)A股發(fā)行傳言，IPO的速度與規(guī)模超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。而上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告不達(dá)預(yù)期、宏觀調(diào)控力度將加強(qiáng)等諸多因素的疊加引發(fā)了上周股市的急跌。大盤調(diào)整的壓力在單日急挫中得到很大程度釋放，市場(chǎng)運(yùn)行依然健康。

　　日本央行啟動(dòng)年來(lái)首次加息：日本昨日終于結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)5年之久的零利率政策，啟動(dòng)了6年來(lái)的首次加息，將無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率從零提升至0.25%，央行貼現(xiàn)率也由現(xiàn)行的0.1%提高至0.4%。。不過(guò)，由于受到日本政府施加的壓力，日本央行行長(zhǎng)福井俊彥表示不會(huì)連續(xù)加息。受到加息的影響，日股與日元昨日紛紛受挫。

　　華安評(píng)論：

　　◎ 日本CPI和核心CPI已經(jīng)幾個(gè)月來(lái)連續(xù)上升，消費(fèi)信心指數(shù)自2003年以來(lái)處于上升通道，但受到加息預(yù)期等因素影響，近來(lái)有所下降。從福井俊彥的講話看，對(duì)結(jié)束零利率還是很謹(jǐn)慎，預(yù)期日本央行今年內(nèi)將不會(huì)進(jìn)行第二次加息行動(dòng)。