本周債券市場(chǎng)小幅調(diào)整。本周滬市國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)上升0.04%，成交量減少3%；滬市企業(yè)債指數(shù)下跌0.03%，成交量減少47%；銀行間市場(chǎng)國(guó)債指數(shù)下跌0.02%，成交量減少17%；銀行間金融債指數(shù)下跌0.03%，成交量增加10%。

　　本周央行在本幣公開市場(chǎng)上凈回籠貨幣1274億元。其中，央行再次針對(duì)部分貸款投放過快的銀行定向增發(fā)了1年期央行票據(jù)500億元，收益率與前兩次定向增發(fā)的央票利率相同。本周招標(biāo)發(fā)行的1年期央行票據(jù)中標(biāo)利率與上周持平，3月期央行票據(jù)中標(biāo)利率則繼續(xù)上升，但上升幅度已經(jīng)趨緩。7天回購利率的中標(biāo)利率則繼續(xù)下降，但二級(jí)市場(chǎng)利率走勢(shì)平穩(wěn)，銀行間市場(chǎng)7天回購利率與上周持平。

　　本周國(guó)債市場(chǎng)中，各久期債券的收益率波動(dòng)幅度不大，短期債券收益率保持平穩(wěn)，中期債券收益率則略有下降，而長(zhǎng)期債券收益率小幅上升。7月14日，

財(cái)政部舉行了2006年記賬式(十期)國(guó)債的發(fā)行招投標(biāo)，中標(biāo)利率為2.34%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。本周金融債市場(chǎng)，短期債券收益率保持平穩(wěn)，中長(zhǎng)期債券收益率略有上升。

　　本周貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的走勢(shì)表明當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕，但由于市場(chǎng)傳言6月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走高，這造成市場(chǎng)普遍預(yù)期央行會(huì)采取進(jìn)一步的緊縮政策，使得債券市場(chǎng)存在著下跌的壓力。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg.com，alpha債券分析系統(tǒng)(圖片來源：交銀施羅德基金)

　　本周美國(guó)短期國(guó)債收益率略有上升，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率則小幅下降，總體而言市場(chǎng)比較平靜。值得關(guān)注的是日本央行在7月14日舉行的金融政策會(huì)議上，決定解除自2001年3月實(shí)施至今的零利率政策，將金融政策基準(zhǔn)的無擔(dān)保隔夜拆借利率從0%提升至0.25%，該利率是日本央行關(guān)鍵的貨幣政策利率。同時(shí)，日本央行14日決定將貼現(xiàn)率由現(xiàn)行的0.1%提高至0.4%。預(yù)計(jì)此次加息將導(dǎo)致部分日本投資者的資金重新流回日本。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg.com，alpha債券分析系統(tǒng)(圖片來源：交銀施羅德基金)

　　6月份廣義貨幣供應(yīng)M2同比增長(zhǎng)18.43%，新增人民幣貸款3947億元，同比少增706億元。可見，前期央行的一系列緊縮政策對(duì)于貨幣和信貸的加速增長(zhǎng)期到了一定的抑制作用，但貨幣和信貸的增長(zhǎng)率依然處于高位，流動(dòng)性過剩的局面依然沒有改變。下周統(tǒng)計(jì)局將陸續(xù)公布二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們需要加以密切關(guān)注，并以此判斷央行出臺(tái)緊縮政策的可能性。由于總體而言銀行間流動(dòng)性依然過剩，因此我們判斷一旦央行如市場(chǎng)預(yù)期提高利率，債券市場(chǎng)將存在短期投資機(jī)會(huì)。(交銀施羅德基金公司供稿)

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