新浪財經(jīng)訊 上周大盤在平穩(wěn)運行了3個交易日后，周四風(fēng)云突變，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)無抵抗地大跌近5%，令投資者操作難度大增。天治核心成長基金近一月來不僅取得近10%的收益，其業(yè)績排名亦穩(wěn)步上升。截止7月14日，Morningstar(晨星)開放式基金業(yè)績排行榜顯示，天治核心成長基金近一個月的業(yè)績位列71只配置型基金的第二名。

　　對于后市，天治基金認為，本次調(diào)整仍然是牛市中的正常調(diào)整，對于市場隨后進一步的健康發(fā)展非常有利，同時也是投資者逢低買入優(yōu)質(zhì)個股的良好機會。

　　天治基金認為，從歷史經(jīng)驗來看，歷次經(jīng)濟增長高峰都會伴隨著一輪宏觀調(diào)控。而06年經(jīng)濟中信貸、投資、成本、通脹和利潤等各項指標(biāo)顯示當(dāng)前經(jīng)濟依然保持了較高的熱度，今年一季度10.2%的經(jīng)濟增長也預(yù)示了這一點。在這種情況下，宏觀調(diào)控似乎再次成為題中之義。但當(dāng)前經(jīng)濟顯然與03～04年經(jīng)濟明顯不同，這也意味著今年宏觀調(diào)控的方式和影響也不相同。

　　首先，目前經(jīng)濟中的瓶頸產(chǎn)業(yè)基本解除或得到了較大緩解，經(jīng)濟中并不存在明顯的短缺部門，各個經(jīng)濟主體的投資沖動可以得到市場需求的有效抑制。在這種情況下，結(jié)構(gòu)調(diào)整要優(yōu)于總量控制，供給管理優(yōu)于需求管理。

　　其次，今年固定資產(chǎn)投資雖然增速略快，但結(jié)構(gòu)較為健康。如果考察投資增幅的行業(yè)分布，情況還是較為樂觀。具體來說，部分材料行業(yè)的投資增長很快，這主要是由于在經(jīng)濟增長和大宗商品價格上行的背景下，實體經(jīng)濟增加了對礦產(chǎn)資源類產(chǎn)品在勘探、采掘和開發(fā)上的投入。設(shè)備制造業(yè)的投資增加也較快，但這符合國家的裝備產(chǎn)業(yè)政策。而消費服務(wù)類行業(yè)(包括各類消費、金融和醫(yī)藥)的投資增長符合未來需求增長的大趨勢，也預(yù)示著新一輪消費升級的開始。但對于產(chǎn)能已經(jīng)處于過剩狀態(tài)的鋼鐵等行業(yè)，今年以來的投資增長率基本處于下降態(tài)勢�？傮w來看，今年以來的較快的固定資產(chǎn)投資增加在結(jié)構(gòu)上基本上是健康的。

　　盡管下半年A股市場可能面臨全球范圍內(nèi)流動性收縮和中國繼續(xù)執(zhí)行控制信貸、投資、

房地產(chǎn)市場等宏觀調(diào)控措施的不利影響，但上述因素并不改變中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長的趨勢，則資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)依然牢固。而與未來潛在的巨大上升空間相比，我們認為長期牛市中的每一次調(diào)整事實上都是在為投資者提供購買優(yōu)質(zhì)中國資產(chǎn)的好時機，宏觀調(diào)控不會改變中國A股市場牛市的主基調(diào)。

　　在行業(yè)配置方面，天治基金認為，基于大宗商品價格和資源類

股票漲幅巨大的現(xiàn)實，以及未來消費和創(chuàng)新對中國經(jīng)濟增長的貢獻將逐漸增強的判斷，資源類行業(yè)最好的投資階段已經(jīng)過去，而消費服務(wù)和技術(shù)裝備行業(yè)將因消費高峰和創(chuàng)新高峰的到來而將獲得更明朗的增長前景和更高的估值水平，因此下半年，行業(yè)配置將適當(dāng)向持續(xù)成長前景更明朗的消費服務(wù)和技術(shù)裝備行業(yè)傾斜。此外，并購重組與整體上市這兩個投資主題會貫穿三季度以及整個下半年，我們也將深入挖掘全流通背景下的并購重組所帶來的投資機會。

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