◎ 一周市場回顧

　　深交所上周發布《中小企業板上市公司募集資金管理細則》，以進一步規范中小企業板上市公司募集資金管理，提高募集資金使用效率。《細則》通過健全募集資金專戶存儲制度保障募集資金安全，防范上市公司募集資金被挪用、占用等重大違規行為；以信息披露為核心，通過加大募集資金信息披露的范圍和頻率，促使上市公司募集資金管理透明化；在確保募集資金安全的前提下，進一步規范募集資金使用和變更的程序，鼓勵上市公司提高募集資金使用效率。

　　7月3日，上周大盤受升息和擴容預期影響，一周指數比前周下跌3.75%。兩市一周成交量2402.3億元，比前周減少2.18%，周成交量環比持平。大盤受升息和市場擴容加速影響大幅下跌，周四上證綜指單日下跌4.84%，到周五略有反彈。但我們認為導致A股市場暴跌的根本原因在于中國A股經過一年約70%的累積上漲，積累了大量的獲利盤，績優股的股價通過業績持續增長得到支撐，估值水平處于合理水平，市盈率仍有進一步下降的可能，但一部分績差公司的股價高企，后續業績的下降導致估值水平超過了自身價值，只有通過股價下跌來進行修正。通過近一年市盈率數據可說明兩類公司估值水平分化的情況，在大盤從1000點到1700點的上升一年過程中，全部A股的市盈率(剔除負值)從11.16倍上升到22.53倍，上證50指數僅從11.16倍上升到16.7倍。

　　此外，行業景氣度將決定個股結構性調整的力度，強者恒強的現象繼續演繹。以有色金屬為例，雖然資源價格前期大幅上漲，但需求方面并沒有因漲價而受到抑制。隨著經濟發展，全球對資源消費的上漲承受能力增強，全球資金的流動性依然存在使得資源消費的彈性變小。國際有色金屬價格在經歷一個多月的調整后，開始第二輪反彈，LME期銅上周再次突破8000美元，期鎳創出26300美元新高，黃金期貨價格重上650美元，資源長牛將繼續演繹。國內有色金屬股也先于大盤調整到位，股價重新走上盤升通道。

　　債券投資方面，上周央行通過發行央票和正回購凈回籠貨幣1200億。周二招標發行的1年期央票中標利率為2。6694%，與前周持平，3個月央票中標利率為2.38%，也上漲約1BP。上周四央行再次向

　　◎ 下周市場展望

　　市場調整的主要原因仍然是前期漲幅積累過多，一部分資金獲利出局，屬于正常范圍內的調整。快跌慢漲是牛市行情的一個特征。目前正是中報公布期間，市場對于部分績差、績平企業和同比利潤下降企業的市盈率高估情況進行正常的修正。我們對大盤后市仍然繼續看好，投資建議是精選個股、把握行業分化機會。建議繼續關注景氣度高、有業績支撐的行業，如軍工、工程機械、食品飲料等行業。