廣發(fā)基金公司投資總監(jiān) 朱平

　　廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平的博客

　　《西游記》是中國(guó)四大名著之一，其主人公沙僧、八戒和悟空每個(gè)中國(guó)人也都非常熟悉，雖然這幾個(gè)人物是虛構(gòu)的，但是現(xiàn)實(shí)生活中大家卻經(jīng)常能對(duì)號(hào)入座。比如沙僧就是一個(gè)普通基層員工，能力不強(qiáng)，也沒什么進(jìn)取心；而八戒則不同，他雖然能力不足，而且怕吃苦，但他懂得與人相處，也有進(jìn)取心，為了達(dá)到目標(biāo)有時(shí)難免會(huì)用一些歪招；悟空則明顯是一個(gè)能力很強(qiáng)的業(yè)務(wù)骨干，缺點(diǎn)是不大與人合作，大局觀也不強(qiáng)。所以作為領(lǐng)導(dǎo)的唐僧最喜歡的是八戒，最倚重的是悟空，最放心的是沙僧。

　　在股市生態(tài)中，也有類似的三類參與者：

　　第一類是沙僧，特點(diǎn)是沒有經(jīng)驗(yàn)，容易被別人欺騙，比如一些對(duì)股市不熟悉的新股民；

　　第二類是八戒，這類參與者為了在短期內(nèi)獲得超額收益，往往采用一些不正當(dāng)手段，比如一些不法莊家或欺詐投資者的上市公司；

　　最后一種是悟空型的理性投資者，他們希望通過投資來獲取合理的收益。

　　不過現(xiàn)實(shí)中的參與者可能是兩種或三種類型兼而有之。這三類參與者雖然同在股市，但他們之間的互動(dòng)卻有著不同的結(jié)局：如果沙僧遇到八戒，那么沙僧的收益最低為負(fù)，八戒的收益最高；但如果八戒遇到八戒，那么他們都沒有收益；而悟空總是希望獲得一個(gè)合理的收益，所以悟空與沙僧(或者其他悟空)在一起，都將獲得合理的收益，雖然這種收益沒有八戒遇到沙僧時(shí)的收益高；如果悟空不幸遇到了八戒，會(huì)與沙僧一樣獲得最低的負(fù)收益，八戒獲得最高收益；但如果他發(fā)現(xiàn)對(duì)方是八戒后，他要么會(huì)選擇遠(yuǎn)離，要么會(huì)在以后再次遇到時(shí)以其人之道還治其人之身。

　　由此我們可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象：如果股市中有足夠多的沙僧，那么收益最高的是八戒；而八戒數(shù)量越多，悟空的收益也會(huì)越低。所以在一個(gè)大量新股民進(jìn)入的牛市中，理性投資者的收益很可能是不高的。當(dāng)然，隨著八戒超額贏利其數(shù)量會(huì)越來越多，但物極必反，沙僧被八戒消耗殆盡，而悟空通過不斷地識(shí)別遠(yuǎn)離八戒，當(dāng)市場(chǎng)最后只剩下八戒和悟空時(shí)，八戒的收益為零，而悟空會(huì)獲得合理收益。這時(shí)候一般是熊市，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)割裂：八戒和八戒在一起，悟空和悟空在一起。這一點(diǎn)很容易讓人想起前兩年基金的“抱團(tuán)取暖”，雖然我們不知道這種行為是否可以長(zhǎng)久維持，但至少在本輪牛市來臨時(shí)，這批