博時基金：債市流動性仍然豐富中短債需求較大

http://whmsebhyy.com 2006年07月11日 18:24 博時基金公司

　　要聞回顧

　　◎ 國開行對下半年的發行計劃做了修改，削減了長期債券的發行量，增加了中短期債券的發行量；上周公布的三季度記賬式國債計劃發行品種也多為中短期券種，3、6個月，以及1、3、5、7年各一期，唯一一只10年期長期也安排在9月末發行，另外國債發行頻率有所增加，三季度將發行七期記帳式國債。

　　一級市場

　　◎ 唐山三友化工(資訊行情論壇)發行了4.5億元的短期融資券，信用等級為A-1，發行利率為3.8%。中國聯通(資訊行情論壇)將發行時間推遲到下周一，計劃發行3期共60億元短期融資券。

　　二級市場

　　◎ 上周交易所國債市場依舊縮量整理，周五上證國債指數(資訊行情論壇)收于109.55點，較前一周周五下跌0.09點，全周成交17.19億，較前一周減少8.83億。5-7年期國債下跌幅度較大，1年期以內的國債漲幅較大，10年期以上國債小幅反彈。

　　◎ 上周企業債市場成交量大幅上升，至周五，企債指數(資訊行情論壇)收于118.86點，較前一周周五上漲0.12點，全周成交1.71億，較前一周增加1.04億。17只可轉換債券9漲8跌，周漲幅最大的是復星轉債(資訊行情論壇)，上漲6.8%，周跌幅最大的是招行轉債，下跌4.2%，本周三復星轉債提前強制贖回。

　　◎ 上周五銀行間回購市場加權平均利率R001為1.6719%，比前一周周五下跌13bp；R007為2.0406%，比前一周周五下跌5bp；回購市場總交易量為1165.079億元，比前一周周五上升了22.44%。

　　◎ 銀行間國債收益率曲線除10年期以上有小幅上漲，其余期限均有下降；銀行間企業債收益率曲線整體上移，中短期上移幅度較大；銀行間金融債收益率曲線短期和長期端有小幅下移，5-7年期變化不大。

　　公開市場操作

　　◎ 上周央行公開市場操作溫和，通過公開市場回籠1200億元，對沖到期的1350億元資金后，實現150億元的凈投放，而上周央行凈回籠了750億元。

　　◎ 上周二發行了250億元1年期票據(2.669%，上升3bp)，同時進行了750億元的7天正回購(2.15%，下降5bp)；周四發行了200億元3個月票據(2.3691%，上升3bp)。票據發行利率從前幾周7-8bp的增幅降到了3bp的增幅，7天回購利率仍保持上周跌幅。

　　投資展望

　　◎ 上周三債券市場迎來了

準備金率正式上調的第一天，1500億資金上繳央行，但銀行間市場資金沒有出現過度的緊張，回購利率反而下降，央票發行利率的增幅也放緩。這一方面與央行的凈投放資金有關，另一方面也表明市場的流動性仍然豐富。

　　◎ 從國開行和記賬式國債的發行計劃可以看出下半年的債券供給多為中短期債券，正對應了目前對中短期債券的較大需求，投資者需要進一步完善中短期收益率曲線。

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