長盛基金研究部副總監(jiān)李驥：不做市場的盲從者

　　李驥　長盛基金管理有限公司研究部副總監(jiān)　

　　鐵礦石的價格上漲了，全市場的人都知道鐵礦石短缺；轎車行業(yè)持續(xù)降價，全市場的人又都知道這個行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的跡象。

　　供求關(guān)系是一只無形的手，它一會兒抬一抬這種商品的價格，一會兒降降那種商品

的價格，這就是華爾街最著名的“市場先生”的日常工作。他的一舉一動會讓很多人“心醉”，也會讓另外一部分人“心碎”，無論他干什么都會引起人們的高度關(guān)注，即使只是不經(jīng)意間打了一個盹，也會有很多投資人緊張地捂緊自己的錢袋。

　　市場先生并不喜歡那些盲目追隨自己的人，巴菲特整天批判股市沒有一個地方是對的，出人意料的是市場先生卻格外鐘情于這個不肯追隨他的人，給巴菲特的口袋塞滿了錢讓他成為全球第二大有錢人。而對于那些跟在自己身后的教條的“粉絲”，那些不成熟的投資人，市場先生就變得古怪甚至有些刻薄，他在股市中操縱一群古怪的精靈，當(dāng)人們碰到它們的時候錢包就癟下去，就在人們打算放棄的時候錢包又鼓起來，讓投資人愛痛難舍而又糊里糊涂。

　　供求法則不僅影響實業(yè)家的利潤，也影響股市中投資人的收益。比如A股前十大流通股，股價就很難上漲，因為這種

　　質(zhì)地優(yōu)秀的小股票更有潛力，原因是小企業(yè)與大企業(yè)的生存環(huán)境有很大不同：大公司市場份額已經(jīng)相對穩(wěn)定，甚至已經(jīng)壟斷市場，企業(yè)無生存之憂，公司機構(gòu)龐大，管理陳舊，企業(yè)創(chuàng)新動力減弱；而小企業(yè)則不同，在上市之前往往就在生死邊緣掙扎過，經(jīng)過充分競爭能夠生存下來，說明其生命力很頑強，有潛力發(fā)展壯大。所以，同樣做產(chǎn)品開發(fā)，大公司往往動力不足，產(chǎn)品開發(fā)成本很高；而小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新不成功就可能死掉，在優(yōu)勝劣態(tài)的壓力下，優(yōu)秀的小企業(yè)股票更有前景。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新對小公司與大公司的影響可能截然不同，一個新產(chǎn)品投向市場所產(chǎn)生的業(yè)績貢獻對小公司遠(yuǎn)好于大公司，就像同樣一杯水倒進小魚缸與倒進大桶，影響力根本不同。同樣是股權(quán)激勵，小公司在股權(quán)激勵上更容易成功，小公司的管理層容易獲得較多的股權(quán)，因其組織結(jié)構(gòu)相對簡單，外部的競爭壓力對小公司管理層的影響比大公司更強烈。有

　　國內(nèi)A股全流通時代已經(jīng)來臨，股市將面臨一系列的變化，投資者要面對的不僅僅是企業(yè)之間的競爭，還有企業(yè)之間的兼并重組、股權(quán)激勵、資產(chǎn)注入等。中國股市的制度將更加成熟，華爾街的今天也許就是中國A股的明天，全流通把市場先生給吸引過來了，那只不安分的大手開始在中國股市鼓搗起來了。市場先生其實無意讓人們虧錢，他通過市場競爭告訴人們哪些企業(yè)可以發(fā)展壯大，他通過供求關(guān)系告訴人們那些哪些股票可以賺錢。市場先生只有一雙無形的手，他只偏愛成熟的投資人。