泰達(dá)荷銀：資金消耗過大 大盤震蕩加劇

　　行情回顧：

　　周三大盤呈現(xiàn)寬幅震蕩整理走勢，尾市橫盤整理并收于日內(nèi)較低點(diǎn)，漲跌家數(shù)之比顯示空方短線仍占有較大優(yōu)勢，而成交額則不足539億元以上，較前大幅縮減近70億元或一成多。大盤藍(lán)籌龍頭板塊整體出現(xiàn)回落態(tài)勢，即便是如今的第一航母中國銀行(資訊 行情 論壇)也是高開低走，而以中國石化(資訊 行情 論壇)、G寶鋼(資訊 行情 論壇)、G長電(資訊

行情 論壇)、G聯(lián)通等相繼陷入短線整理態(tài)勢中，G招行(資訊 行情 論壇)、G浦發(fā)、G民生等大盤銀行股同時(shí)出現(xiàn)較深幅度的下挫，二線藍(lán)籌龍頭如上海石化和G鞍鋼等的表現(xiàn)也較為差強(qiáng)人意，這對(duì)大盤股指和市場人氣無疑產(chǎn)生了很大的負(fù)面作用。兩市科技板塊逆勢大幅上揚(yáng)，G大唐、G烽火、G中科、G魯浪潮等午后相繼出現(xiàn)放量強(qiáng)勢上攻走勢，而裝備、工程機(jī)械類個(gè)股也有較強(qiáng)的表現(xiàn)，如建設(shè)機(jī)械、輕工機(jī)械、G太重、G二紡機(jī)、G廈工和G許繼、G柳工等。技術(shù)面上，今日中行以3.99元大幅高開，但市場整體的活躍程度卻并未因此提高，而且銀行股、大盤指標(biāo)股均出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，對(duì)市場形成了較大的心理壓力。同時(shí)，由于大部分個(gè)股近期持續(xù)上漲獲利盤回吐壓力開始加重，再加上中行的上市，對(duì)主力資金消耗較大。而今日盤中的下跌家數(shù)的大幅增加，也表明了股指繼續(xù)向上拓展空間的難度正在加大，因此預(yù)計(jì)短線大盤的震蕩將會(huì)加劇。

　　每日要聞：

　　政策：

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)未能收縮流動(dòng)性 央行將出新招

　　法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)昨日正式實(shí)施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，各家商業(yè)銀行需向央行上繳的資金總額達(dá)1500億元。但昨日銀行間市場未見明顯的資金緊張，質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率在前日基礎(chǔ)上繼續(xù)回落，現(xiàn)券市場反映同樣平淡，上證國債指數(shù)全天橫盤整理，僅在尾市出現(xiàn)小幅收陰。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本次政策調(diào)整的影響已被金融市場充分消化，由于流動(dòng)性的補(bǔ)充源源不斷，央行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金的舉措恐難遏制銀行放貸的沖動(dòng)，央行仍有進(jìn)一步緊縮的可能，預(yù)計(jì)利率、

　　流動(dòng)性緊縮未見效果

　　4月份以來，為抑制銀行貸款投放的過快增長，央行先后采取了一系列流動(dòng)性緊縮措施。4月底央行將貸款利率單方面上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；5月中旬和6月中旬，央行又先后啟動(dòng)了兩次1000億元定向票據(jù)發(fā)行；6月16日央行又提前宣布將商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率一次性上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，央行公開市場的資金回籠也一直沒有停歇。但從金融運(yùn)行數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，商業(yè)銀行的流動(dòng)性依然充足，信貸投放和固定資產(chǎn)投資增長過快的勢頭也未能得到明顯遏制。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前留存在央行的超額備付水平依然較高，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)商業(yè)銀行的沖擊并不明顯。且外匯占款和大量的到期央票也在源源不斷地給金融提息輸送著流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，5月份我國貿(mào)易順差高達(dá)130億美元，同比增長44%創(chuàng)歷史新高，另外有官員透露我國外匯儲(chǔ)備5月底已超過9200億美元，由此推斷，5月外匯儲(chǔ)備增加約300億美元，這將給國內(nèi)市場注入2000多億元的流動(dòng)性。2004年以來，外匯占款一直是銀行間流動(dòng)性的一個(gè)重要供應(yīng)來源，從5月份數(shù)據(jù)看，外匯占款的增長出現(xiàn)了加速態(tài)勢。

　　在過去幾年里，央行一直采取發(fā)行央票的方式來回收銀行的流動(dòng)性，目前銀行間市場積聚了大量的到期央票，這些到期央票正演化為銀行的另一個(gè)流動(dòng)性加油站。初步估計(jì)在未來的8個(gè)月里，平均每月將有3000多億央票到期，足以抵消央行前期的資金收縮。這也是近期一系列緊縮政策并未達(dá)到理想效果的根本原因。

　　央行又陷央票上升過快困境

　　3月份以來，央票利率一直處于上升通道當(dāng)中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央票利率上漲是因?yàn)槭袌鋈匀粚?duì)緊縮有一定的預(yù)期，央行也希望用較高的央票利率吸引大行資金來壓縮信貸。也有分析師認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱的情況下，美元貶值預(yù)期走強(qiáng)，

　　申銀萬國一位研究員表示，美國加息擴(kuò)大了國內(nèi)加息的空間和可能性，目前市場上關(guān)于再度緊縮的猜測也一直沒有間斷過。而央票利率多少取決于央行收縮流動(dòng)性的決心。央票是一個(gè)工具，要看央行愿意為了流動(dòng)性犧牲多少利率。

　　利率和匯率或有大動(dòng)作

　　6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于本月晚些時(shí)候公布，市場預(yù)期貨幣供應(yīng)量、信貸投放和外匯儲(chǔ)備等貨幣運(yùn)行指標(biāo)仍難樂觀。而此前

　　在利率方面，專家們認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)近期再次加息，我國存款利率上調(diào)的空間也得到釋放。這有助于縮小銀行的存貸款利差，從而有利于遏制銀行的放貸沖動(dòng)。

　　而在匯率方面，放寬人民幣兌美元千分之三的每日浮動(dòng)區(qū)間的聲音再次響起。由于人民幣升值緩慢導(dǎo)致單向預(yù)期長期存在，外資流入短期內(nèi)難以得到遏制，外匯占款膨脹造成國內(nèi)流動(dòng)性泛濫。因此放寬浮動(dòng)區(qū)間，加上應(yīng)對(duì)美國的弱勢美元政策趨勢，可以扭轉(zhuǎn)國際資金的預(yù)期，換取貨幣政策的獨(dú)立性。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，下半年債券市場所面臨的政策面仍存較大變數(shù)，國家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)人上周有關(guān)CPI上漲將不再溫和的言論對(duì)債市也有打壓作用。盡管前期一度十分謹(jǐn)慎的債市在中行申購資金解凍后略有企穩(wěn)，但隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺(tái)，這種企穩(wěn)恐難持久。(中證網(wǎng)）