寶盈基金劉傳葵：豪門的盛宴

　　劉傳葵

　　世界杯如火如荼，央視五套有檔節(jié)目“豪門盛宴”，隨著世界杯的進行，我發(fā)現這個節(jié)目的名稱正越來越切合世界杯的賽況，與往屆可能還有黑馬奔騰相比，這次世界杯越來越顯出這是一場豪門的盛宴。草莽英雄紛紛離場，豪強則笑到盛宴的最后階段；當然反過來講，如果弱旅也能笑到后面，也就逐漸成了豪門。不過，成為豪門是需要鍛造的。

　　無獨有偶，基金市場也正在成為一場豪門的盛宴。

　　我們先來看看這場盛宴之盛。根據天相的數據統(tǒng)計，披露了2005年度基金年報的48家公司的全部管理費收入為41.62億元，比2004年的35.28億元增長了17.99%。大多數老公司不僅發(fā)展穩(wěn)健，而且管理費收入依然快速穩(wěn)步增長，雖然增幅不如部分新公司，但不少公司的增速仍達到四成以上。這種成長速度，是許多優(yōu)秀的保險、銀行等其它金融企業(yè)望塵莫及的。

　　再來看看這場盛宴中的豪門之豪。到2005年年底，基金管理公司數量已達到52家，證券投資基金超過220只，資產總規(guī)模維持在5000億份左右。各基金管理公司的規(guī)模也出現大幅分化，如基金管理規(guī)模最低的公司為2.55億份，最高的僅公募基金的規(guī)模就達到529.97億份，貧富之差距達到兩百倍以上。數據顯示，前10家基金管理公司管理著六成以上的資產，瓜分了近六成的管理費，而最后10名所占份額還不到1%。去年有17家公司的管理費收入超過1億元，其中6家管理費收入甚至超過2億元，最高的一家公司則以3.43億元管理費雄踞榜首；而資產管理規(guī)模較小的公司依然在痛苦中煎熬，去年管理費收入在1000萬元以下的基金公司有11家，除了建信基金因為年底剛發(fā)完基金沒有什么收入外，最少的公司管理費收入僅111萬元。而根據市場一般認可的測算，一個基金管理公司必須維持30億元的規(guī)模才能不虧損。按這個算法，目前至少有近10家公司處于虧損狀態(tài)，另外有6家只能保本。這些基金公司大多數是近幾年成立的新公司，還處于生存掙扎時期。

　　當然，豪門不是天生的，隨著市場競爭的加劇越發(fā)如此，那種以政策扶持而生存發(fā)展的情況將一去不復返。基金市場經歷了幾次重大的洗禮，豪門得以在關鍵階段的競爭中脫穎而出。第一次是監(jiān)管層2001年開始的規(guī)范與擠壓基金業(yè)泡沫，基金業(yè)進入緊縮狀態(tài)，一批具有先發(fā)優(yōu)勢的老基金管理公司確立了優(yōu)勢地位。第二次則始于2003年，尤其在《證券投資基金法》頒布后，一批基金管理公司憑借價值投資和不俗的基金投資業(yè)績脫穎而出。2004年初基金發(fā)行大熱，在4月中旬之前成立的15只基金平均規(guī)模竟然達到70億左右，兩家百億豪門就橫空出世，一個月走過的路就超過很多公司幾年所走的路。今年以來，基金市場則進入新的一輪洗牌，有些老公司繼續(xù)保持領先地位，但也有一些老牌公司因為業(yè)績差強人意地位堪憂。最讓市場欣喜的是，一些市場新銳憑借其近年來優(yōu)秀的基金業(yè)績，一躍崛起為市場新貴。

　　總結這三次洗牌，最大的特點是，適應市場者生存，持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績回報最終將贏得應有的規(guī)模回報，市場給予了后來者或者說是新生代以生生不息的機會。也就是說，英雄不問出處，誰都有可能成為豪門。如同

　　在新秀崛起的同時，也必須看到，機遇畢竟只給少部分有實力有準備的基金管理公司。基金管理公司市場化競爭已經造成了“馬太效應”的業(yè)態(tài)：品牌口碑好、持續(xù)業(yè)績好的公司不斷得到認同，加速發(fā)展；形象差、業(yè)績庸碌的公司勢必將被淘汰。

　　尤其值得一提的是，在眾所周知的業(yè)績決定銷售進而影響基金管理規(guī)模的因素下，更應未雨綢繆看到，由于各公司財力不同而導致的價格競爭局面一觸即發(fā)。當前規(guī)避管制下的變相價格競爭中，通過與基金代銷銀行在獎勵上的種種安排、通過與代銷證券公司在獎勵甚至在交易量上的種種安排以及與大額投資者間的直接費率優(yōu)惠安排，強勢基金管理公司所顯示的實力使基金“寒門”只能望其項背。而一旦基金各費率價格放開后，則豪門強大的財力支持與較好的產品收益預期，將使其獲得更強大的競爭優(yōu)勢。

　　世界杯群雄逐鹿，提早離開的各路英雄還可以四年后卷土重來；但基金競爭之勢，只在朝夕，機遇也如同股價瞬息萬變，成為豪門不僅需要準備，也需要抓住契機的敏銳。球到禁區(qū)可能經歷了一系列眼花繚亂的傳切配合和陣型轉換，但打進球門，就在那一剎那之間。巨大的基金管理規(guī)模也許有可能成就于一夜之間，但其中的過程則需要基金管理公司付出持之以恒的努力。(作者單位：寶盈基金)