鵬華基金黃欽來:風控 為業績持續穩定增長護航 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年06月14日 00:00 中國證券網-上海證券報 | |||||||||
———訪鵬華基金機構理財部總監黃欽來 □唐雪來 黃金滔 鵬華價值優勢基金發行之際,筆者采訪了鵬華基金管理公司機構理財部總監黃欽來。他一再強調,嚴格的風險控制是鵬華基金取得穩定持續高增長業績的關鍵。
據筆者了解,去年以來,鵬華基金的整體業績出現大幅提升,目前已穩居基金公司的中上水平。截至6月2日,鵬華行業成長基金近6個月的業績在65只配置型基金中排名第四,總回報率達68.41%。鵬華旗下三只開放式基金均被晨星評為四星級。目前,鵬華基金公司共管理了4只封閉式基金、5只開放式基金以及3只社;鸾M合。 “自從我們新的投研體系建立后,鵬華整體的投資業績一直較為穩定且保持中上水平,而并非某只基金處于中上水平。” 黃欽來表示,這說明鵬華的投資與研究整體實力已得到大幅提高。其次,業績的穩定性大大提高。從去年到現在,鵬華沒有出現大的業績波動,說明鵬華的風險控制能力較強。此外,鵬華旗下基金業績分化較小,沒有業績掉隊的基金,說明鵬華基金內部已建立較好的團隊合作機制。 規范的投研流程和體系 黃欽來介紹,目前鵬華已建立一整套規范的投研流程和體系。鵬華的研究流程主要包括研究規劃、調研準備、調研實施、報告撰寫、結論評估、成果推介、動態跟蹤、評級調整等8個環節。每個環節都有嚴格的質量控制標準,通過實施相關工作指引以及行業小組的集體討論、投研例會的討論、投資決策委員會的討論等形式來控制研究報告及其推薦建議的質量。 研究部門的主要工作就是對股票池的維護。鵬華對研究員推薦股票入庫有著嚴格的規定,比如要求必須對該公司有研究覆蓋、公司的估值基本合理、基本面無重大風險、公司沒有受到法律、法規、交易所的處罰等。由研究總監、基金管理部總監及監察稽核部有關負責人組成的3人審核小組對股票入庫進行嚴格把關。 此外,鵬華對行業和個股的配置有明確的限制,一旦超出行業或個股的配置限制的比例,就必須經過投資決策委員會批準。鵬華對基金投資的前5大行業的配置有比例限制,其余行業可以不受此限制。 多層次的風險控制體系 “嚴格的風險控制是鵬華取得穩定持續高增長業績的關鍵。” 黃欽來說,鵬華已構建了立體的多層次的金融風險控制體系,包括股票入庫、個股、行業、主體、交易、法規等方面的風險控制。此外,后臺的金融工程部門通過績效分析來提醒基金經理,以防止投資組合風險過度暴露。 “研究的核心工作就是估值,投資的核心工作就是風險管理。”黃欽來認為,投資必須把握兩個原則:一是大概率原則,即有很大的可能性朝著有利的方向發展時要追求風險暴露;二是小概率原則,即如果只有很小的概率朝著有利的方向發展時要控制風險的暴露,也就是說少投資。 “投資業績大幅提升,除了與對投研流程和體系改造有關,還與我們大規模擴充投資研究團隊有關! 黃欽來說,“目前鵬華光是研究員就有20名,這在國內基金公司中是少見的。我們已經從過去依賴外部研究為主,到目前主要依靠內部研究。” 基于價值的投資理念 鵬華的投資理念是基于價值的投資。黃欽來說,雖然公司的價值很難計算,但可以通過持續跟蹤影響股票價格的關鍵價值驅動因素,從而較好地把握股票價格的變化!霸谖覀兊难芯矿w系中,最重要的是分解、找到這類關鍵價值驅動因素。例如,我們有一個基本的價值驅動因素模型主要包括三個因素:資本成本WACC、投入資本回報率ROIC以及增長率。只有當公司的ROIC大于WACC時,這個企業才是在創造價值的企業! 選擇“大白馬”的四大標準 黃欽來表示,鵬華選擇核心股票———“大白馬”有四個標準:一、公司的基本面要透明。二、公司有較好的成長性,或是行業成長很快,或是公司有獨特的盈利模式。三、公司經歷過長時間的市場檢驗,以證明其優秀并能抵抗各種行業波動的不利沖擊,比如萬科(資訊 行情 論壇)在十多年時間里經歷了房地產市場的暴漲暴跌、各種宏觀調控,它始終能穩定地發展而且能夠度過行業的困境,并能在每次困境過后加速發展。四、公司有較好的治理機構和優秀的管理團隊,如萬科、招商銀行(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、華僑城(資訊 行情 論壇)等。 談及房地產行業時,黃欽來表示,由于存在不明朗的因素,短期內看淡該行業,不過中長期仍然十分看好,尤其是華僑城、萬科等。看好的主要理由:一是人民幣升值預期;二是人口的城市化。 全流通背景下,并購重組必將成為市場重要的投資主題,主要包括:集團的整體上市、外資并購以及國內企業間的并購整合。黃欽來表示,由于國家鼓勵央企整體上市,因此很多央企將會把資產注入上市公司,并且央企之間的并購重組一定會非常熱鬧。鵬華基金要求研究員積極與可能發生并購的上市公司管理層以及主要賣方分析師聯系,及時獲取公司的相關信息。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |