中銀國際基金經理：持續增長是牛股的原動力

　　嘉賓精彩觀點摘要

　　◎ 股市前一階段遍地黃金，下一階段開始淘金

　　◎ 選擇核心競爭力、創新能力、公司治理表現突出的企業

　　◎ 投資有一定倉位的基金，可以規避建倉風險

　　◎ 在產業鏈上下游會出現更多的表現意外的股票

　　◎ 股市正常階段，應更加重質而不是重勢

　　◎ 主持人：上海

　　◎ 訪談嘉賓：伍軍—中銀國際基金管理公司中銀增長基金基金經理、中銀國際基金管理公司副投資總監。

　　陳軍—中銀國際基金管理公司中銀增長基金基金經理助理、中銀國際基金管理公司助理副總裁。

　　主持人：歡迎光臨上海證券報&中國證券網上證第一演播室，今天我們邀請中銀基金的兩位基金經理與我們一起探討“關注公司三至五年的持續性”這個話題。

　　調整就是機會

　　主持人：市場上了高點之后開始調整，投資者都很關注，對此，你們看法如何？

　　嘉賓：簡而言之，股市前一階段是遍地黃金，而下一階段是淘金階段。

　　讀者：為保住既得收益，我們是不是該先贖回中銀增長基金，等調整好了再買入？

　　嘉賓：基金會通過倉位調整和個股選擇來降低風險。鑒于基金的頻繁申購和贖回都會帶來較高的成本，中銀基金不鼓勵投資者把基金作為短線炒作的投資工具。

　　持續增長的才是好公司

　　主持人：作為專業投資者，你們如何選擇到比較好的股票呢？

　　嘉賓：2005年之后，中國經濟有了大的變化，主要是增長模式的變化。去年的“十一五”規劃提出經濟要有質量的增長，我們的產品正符合這樣一個可持續增長投資的理念。

　　嘉賓：我們希望通過一種相對比較定量的模式來發現持續增長公司。

　　我們公司有一套評估公司治理結構的評估系統。我們通過對公司的財務情況，歷史業績，跟投資者溝通渠道等各方面研究，動態持續地評價公司的治理結構及變化，使我們能夠比較現實、直觀地看到這個企業的治理結構狀況。另外，我們通過行業、公司分析，結合公司實地的拜訪和交流，對其核心競爭能力和經營模式有深入認識。

　　更希望在長跑中勝出

　　主持人：二位在開始中銀增長基金運作時，面臨了哪些挑戰和困難？

　　嘉賓：中銀增長基金于今年3月17日成立，其開始運作之時市場已經處于上揚階段，其中一些板塊例如有色、房地產、銀行等已經有了非常好的表現。而中銀增長基金擁有大量的銀行理財客戶，他們的風險承受能力比較低。一只新基金要為投資者在保證本金安全的前提下獲得收益，要面臨一定挑戰。在基金運作之初，基金經理根據客戶需求和市場情況訂立了三個目標，依次是：(1)基金不跌破面值，保證本金安全；(2)在本金安全的基礎之上，通過采取積極主動的投資策略爭取合理收益；(3)盡快使基金凈值有較好表現并向投資者分紅。

　　讀者：在具體選股方面，你們會采取什么樣的策略呢？

　　嘉賓：人們常說，投資是科學+藝術，為什么用加號，實際上體現了就像生活中的平衡問題。我們在真正的投資中，都是在各個因素之間的平衡中推進的。總體來講，我們希望通過一段時間的運作，能夠為投資者選擇到在核心競爭力、創新能力和公司治理三方面都有突出表現的企業。

　　何處尋找翻十倍的大牛股

　　讀者：在大盤目前的形勢下，應該選擇什么樣的基金進行投資？

　　嘉賓：選擇基金其實就是選擇基金公司和基金經理。投資者可以通過媒體了解到他們的過往業績、投資經理對市場的看法以及投資哲學，對這些因素進行綜合的考慮。

　　另外，在投資者覺得股票市場有較多機會的時候，我們建議投資者選擇已有一定倉位的基金進行投資。

　　主持人：從4月開始，我們邀請了眾多基金經理一起交流如何尋找翻10倍大牛股，你們對此話題有何看法？

　　嘉賓：比較以前的牛市，我們可以發現，現在市場的情況在變化，翻10倍的大牛股是可以找到的，但是要求我們必須用長遠眼光來看股票，因為現在市場的效率已經提高了很多。

　　主持人：翻10倍的大牛股最有可能在哪些行業或板塊中產生？

　　嘉賓：對我們這樣的專業投資者來說，選擇時不要局限在一個行業中。如果以產業鏈劃分，可以分為上游部分和下游部分，上游就是有設計能力或控制資源的公司，下游就是控制渠道、品牌的公司。長期來說，在上游或者下游會出現更多的表現意外的股票。

　　要更重質而不是重勢

　　讀者：對今年下半年的走勢有何看法？依據是什么？

　　嘉賓：對于中國股市，中銀基金持樂觀的態度。然而，隨著時間的推移，我們認為今年6月以后，股市將回復相對正常的階段，投資者應該更多開始關注一家公司在未來3-5年的持續性，更加重質而不是重勢。建議投資者更關注公司的基本面，希望投資者能夠把握住這個轉換。