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祁和忠
交銀施羅德基金公司日前表示，最近市場最吸引眼球的莫過于寶鋼舉牌邯鋼，雖然中國證券市場上曾經有過多次二級市場舉牌收購上市公司的案例，但是在當時的估值水平和制度環境下，以前的案例多少都有一些二級市場炒作的嫌疑。然而寶鋼作為中國鋼鐵行業的龍頭，在行業整合中擔當主動整合者是最適合不過的；邯鋼作為河北兩大鋼鐵基地之一，可
以成為寶鋼集團在華北的重要戰略布點。
在A股市場現有的體制下，實業投資者自然成為二級市場重要的參與者，一來其作為大股東持有的股票已可流通，未來通過二級市場增減股票將大大便利；二來在新的《上市公司收購管理辦法(征求意見稿)》下，二級市場的增持和要約行為規定大大降低了二級市場兼并的障礙。而新金融工具和創新行為的不斷產生也使得收購方式多樣化，大大有利于降低二級市場收購成本。交銀施羅德基金認為，從寶鋼對邯鋼和其他鋼鐵股的投資可以看到，隨著市場改革的深入，金融資本和實業資本的渠道正在被打通，未來兩者的界線將越來越模糊。資本市場對實業資本不僅是投融資平臺，也將成為其產業整合的重要渠道，股票估值也由財務估值擴展到重置成本、控制權等多個方面。未來將會有越來越多的大股東注重其對上市公司的絕對控股地位，并通過定向增發和資本市場增持行為來達至這個目的；而對于大股東持股比例較低的上市公司，潛在收購者的存在將使得其股價最終會充分反應其內在價值，這些公司成為被收購的可能性也較大。
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