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日前，在易方達(dá)基金舉辦的北京投資者交流會上，易方達(dá)投資部總經(jīng)理肖堅認(rèn)為，經(jīng)過5年的下跌，A股市場已具備投資價值，與房地產(chǎn)、期貨市場相比，A股市場已成為一塊投資洼地。這是一個優(yōu)勢企業(yè)的牛市！
肖堅說，A股市場PE平均13倍，A股價格低于H股大量出現(xiàn)。房地產(chǎn)的租金收益率大部分地方＜2%，也就是50倍的PE。20年國債的收益率大約在3.4%，在全球資源價格上升的推動
作用下，存在成本推動型通貨膨脹的危險。銅價從2002年8月的15000元/t，到目前接近50000元/t，累計漲幅超過200%，而供求關(guān)系基本平衡，累積的風(fēng)險越來越高。實業(yè)投資，04年鋼鐵工業(yè)投資回報率可以達(dá)到60%，帶來的投資過熱導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，05年下半年回報率為負(fù)數(shù)。
肖堅認(rèn)為，股改掃清制度障礙，中國證券市場進(jìn)入新的里程碑。股權(quán)分置一方面降低了估值水平，公司治理結(jié)構(gòu)也得到了改善，在股改中大小股東之間加強(qiáng)了信息溝通，提升公眾對上市公司把握能力。從長期來看，制度因素是風(fēng)險溢價的最重要來源，股改導(dǎo)致了一個全新的市場，定價的風(fēng)險水平下降，理論上應(yīng)該給予比過去更高的市盈率水平。
肖堅分析，人民幣升值預(yù)期背景下，大中華區(qū)域股票成為全球資金關(guān)注熱點(diǎn)。人民幣升值，從理論上分析，真實意義是境外投資者對人民幣金融資產(chǎn)的需求增加。中國經(jīng)濟(jì)的增長速度長期高于世界會維持相當(dāng)長的時間，境外需求只會越來越大，人民幣升值壓力越來越大。有限的A股供給，相對于無限的境外需求，境外資金的流入速度只取決于資本項目開放速度。
綜合對比分析，我們認(rèn)為2006年將是新一輪牛市的起點(diǎn)。商業(yè)、金融、有色依然是目前資產(chǎn)配置的主流行業(yè)。
擁有自主創(chuàng)新能力的軍工、新材料、3G、新能源等行業(yè)也會有非常亮麗的表現(xiàn)。密切關(guān)注金融創(chuàng)新、并購、IPO、股權(quán)激勵等帶來的投資機(jī)會。行業(yè)整合會加速企業(yè)的盈利增長。 (玉榮)
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