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交銀施羅德基金投資總監(jiān)李旭利說，資本市場(chǎng)管制在最近兩年明顯放松，放松管制帶來金融創(chuàng)新，放松管制引發(fā)經(jīng)濟(jì)證券化率可能大幅提高，帶來重大重組的機(jī)會(huì)(香港回歸前的紅籌浪潮)。美國(guó)1960年代漂亮50產(chǎn)生的背景是行業(yè)整合和贏家通吃，那么，中國(guó)到了產(chǎn)生漂亮50的條件嗎？或許應(yīng)先抓住競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
李旭利認(rèn)為全球紙幣發(fā)行過度。日本——1990年日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，又進(jìn)入老齡化
社會(huì)，于是陷入十年以上的通貨緊縮的泥沼中不能自拔，靠“零利率”政策苦苦掙扎，今年才剛拔出一條腿來，“日元泡沫”早就是事實(shí)。
歐元區(qū)——各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r參差不齊，社會(huì)福利支出龐大，歐元利率長(zhǎng)時(shí)間維持在低位，也形成了一定程度的“歐元泡沫”。
目前，各國(guó)收縮的情況是，美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)自2004年中以來已經(jīng)連續(xù)進(jìn)行十六次所謂的“有序”加息行動(dòng)，每次0.25%，聯(lián)邦基金利率從1%上升到2006年5月的5%。歐洲歐洲央行以0.25%的步幅兩次升息至2.5%。日本宣稱要結(jié)束超寬松的貨幣政策。中國(guó)人民銀行也于2004年微幅上調(diào)存款利率，于2006年4月28日微幅上調(diào)貸款利率。
風(fēng)險(xiǎn)在哪里呢？李旭利指出，F(xiàn)ED加息過多可能導(dǎo)致資本流向轉(zhuǎn)變，一些資本或許會(huì)從亞太區(qū)流出；日本央行結(jié)束超寬松貨幣政策，利率上升可能引對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性動(dòng)蕩。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的威脅來自人民幣升值：
人民幣適度升值對(duì)出口的沖擊是有限的；人民幣升值基本對(duì)改善貿(mào)易不平衡作用有限；人民幣過度升值可能提升美國(guó)的通脹，從而引發(fā)FED被動(dòng)加息，帶來美國(guó)長(zhǎng)端收益率上升并打破其地產(chǎn)泡沫，進(jìn)而打擊經(jīng)濟(jì)，并影響中國(guó)對(duì)外出口，中國(guó)將無法有效消化過剩產(chǎn)能；美國(guó)過度加息可能引發(fā)美元進(jìn)一步貶值。流動(dòng)性過度充沛導(dǎo)致：商品價(jià)格上漲、債券收益率下降、股票估值上升、貨幣貶值、資本外流。
A股市場(chǎng)現(xiàn)在的情況是：盈利示范效應(yīng)明顯開始吸引流動(dòng)性涌入，價(jià)值發(fā)現(xiàn)并未完全結(jié)束，大量藍(lán)籌企業(yè)漲幅有限；追求成長(zhǎng)故事，成長(zhǎng)的重新估值基本完成；重組的心思開始涌動(dòng)，證券化率的提高將是未來重大的投資機(jī)會(huì)。李旭利說，前3～5年投資人的大類資產(chǎn)配置應(yīng)是房產(chǎn)、債券、貨幣、股票，而現(xiàn)在應(yīng)是股票、房產(chǎn)、黃金。(馬玉榮)
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