國泰基金：外因促使市場下調(diào) 下一階段仍可樂觀

　　昨日滬深大盤的下跌應(yīng)當(dāng)在預(yù)料當(dāng)中，因昨日港股大幅下跌，并以507點的跌幅創(chuàng)出了近兩年來港股市場單日下跌的記錄。果然，昨日一開盤上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)就以向下跳空9.73點開盤，隨后一路下跌，曾下破1600點整數(shù)關(guān)至1597.10點，尾盤在下跌中收在1604.55點，全日下跌53.14點，下跌幅度為3.21%，再次創(chuàng)出了今年以來滬綜指下跌的最大幅度；深成指開于4326.51點，尾盤收于4165.43點，全天下跌205.03點，下跌幅度為4.96%，創(chuàng)出了4年多以來單日最大跌幅。昨日兩市共成交622.32億元，較上一交易日減少了11.36%。

　　在與基金經(jīng)理等機構(gòu)投資者的交流中，大家比較一致，具體來說有三方面的理由。

　　一、外因促使市場下調(diào)

　　從外因的角度看，繼受國際有色金屬價格的下跌影響后，A股相關(guān)上市公司在連續(xù)下跌剛剛企穩(wěn)，又受到亞太股市“黑色星期一”(5月22日)的影響，尤其是受香港恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)已經(jīng)跌破了15800點大關(guān)的沖擊，A股市場在滬指1600點上方分歧增大，也直接導(dǎo)致了昨日滬深大盤的大幅回調(diào)。當(dāng)然也有港股分析人士認為中國A股從千點剛剛回升到千六，未來的牛市可以期待，這直接導(dǎo)致了港股資金的內(nèi)地化出逃，造成港股暴跌。

　　二、市場需要重估

　　從內(nèi)因的角度看，“五一”長假之后，大盤像樣的調(diào)整只有5月16日(見《國泰基金市場異動報告》第28期)，市場的強勢使得諸多上市公司的原先的估值受到“挑戰(zhàn)”，重新梳理股權(quán)分置改革之后的上市公司估值體系，已經(jīng)成為部分機構(gòu)投資者的共識。本次回調(diào)也是對變化中A股上市公司會一個Rerating的過程。

　　三、IPO重新開閘，信心面上有一定沖擊

　　根據(jù)證監(jiān)會“老劃斷”三步走的思路，重啟IPO是標(biāo)志性的一步，有消息稱大同煤業(yè)、中國銀行、江蘇大港等首批IPO企業(yè)浮出水面，這對投資者的信心面有一定的沖擊，尤其對部分機構(gòu)的資金面有一定的影響，比如保險公司等。同時今年以來過熱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也引發(fā)了部分機構(gòu)投資者對央行緊縮政策和政府更嚴厲宏觀調(diào)控的預(yù)期，由此擔(dān)心對資金面有一定的影響。

　　四、下一階段行情仍可樂觀

　　從短期看，我們認為在1600點左右堆積得量(滬市3200億左右)和調(diào)整的時間(7個交易日)都不足以支撐下一階段的行情。如果我們確定中期行情依然樂觀(見《國泰基金市場異動報告》第28期)，那么在1600點左右調(diào)整地時間應(yīng)當(dāng)在10個交易日，滬市成交量應(yīng)該在4000億以上，這樣才能在后市的行情里走得更穩(wěn)健。從中長期看，外圍資金面的樂觀、IPO新鮮血液的加盟、人氣的充沛和上市公司更理性的估值等因素依舊支撐大盤的牛市行情。

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