封閉式基金一季度持倉行業分析 績效有待提高

　　聚源數據研究所  黃翔   鄧海

    內容摘要：一季度開放式基金取得驕人業績，但封閉式基金總體表現不盡人意。分析封閉式基金10大重倉股，發現封閉式基金雖然抓住了金融、房地產和食品飲料三大行業，但對市場最大熱點――有色金屬板塊認識不足。該類基金操作理念相對開放式基金落后，對紡織等傳統行業仍不忍割舍，而對非主流熱點信息技術業減持力度不足，這些都需要封閉式基金不斷提高和完善。

　　一季度開放式基金緊隨市場熱點，積極進行持倉結構調整，取得了驕人的業績，那么封閉式基金的表現又如何呢？聚源數據研究所(www.gildata.com)統計發現，封閉式基金單位基金累計凈值平均增幅為10.57%，不但低于開放式基金平均13.96%的累計凈值增幅，也低于同期上證綜合指數11.82%的漲幅。在同樣的市場環境下為何分比試基金表現相對較差呢？通過分析封閉式基金10大重倉股的行業分布可以發現：

　　明智增倉金融、房地產和食品飲料業

　　封閉式基金一季度重點對金融、房地產和食品飲料等行業進行增持。其中金融業和房地產業的市值增加比例最大，分別從從05年末的28.71億元和23.64億元，增加到06年1季的57.86億元和36.52億元，增幅高達101.53%和54.48%，這一比例甚至超過開放式基金37.19%和50.84%的增幅。食品飲料業增幅略低，市值增幅也達到46.33%。

　　一季度末，基金持有金融業市值已經上升到行業市值排名第一，地產業和食品飲料業也進入前五名，可見封閉式基金相當看好上述三大行業。

　　如果進一步分析這三大行業中的股票配置情況，可以發現G招行、G萬科和貴州茅臺分別是三大行業中持倉最重的股票，其持有市值分別達到38.12億元、24.33億元和13.32億元。持有家數看，54家封閉式基金中，貴州茅臺進入14家的10大重倉股；G招行和G萬科分別進入38家和29家基金10大重倉股。一季度三大重倉股表現優異，其中貴州茅臺、G招行、G萬科漲幅分別達41.69%、21.04%和63.47%，對基金凈值提升貢獻較大。應該說，三大行業封閉式基金選股方向基本上是正確的，抓住了行業中的龍頭品種。

　　采掘業和金屬非金屬行業配置不盡合理

　　本輪行情有色金屬板塊是市場最大熱點，但是封閉式基金對該熱點把握能力不及開放式基金，持股顯得比較分散。采掘業和金屬非金屬行業的第一大重倉股G海工和G鞍鋼漲幅達到46.81%和45.71%，但也只進入15家和8家基金重倉股。金屬非金屬行業入選的19只股票，平均每只被不到3家基金重倉持有。本輪行情中的大牛股――中金黃金和G宏達等股票，甚至沒有1家基金持有。G廈鎢、G魯黃金和G寶鈦等股票也只進入3家基金10大重倉股行列。

　　可見多數封閉式基金對有色金屬股票行情認識不足，把握并不準確，不排除部分基金錯過行情。

　　難于割舍部分傳統行業

　　對比開放式基金10大重倉股可以發現，農林牧漁行業和造紙印刷業已沒有股票進入10大重倉股，紡織服裝、電子和綜合等行業進入10大重倉股的股票市值最大的僅1.3億元。但是封閉式基金對這些傳統行業仍難于割舍，其中紡織服裝行業市值增加到5.27億元，較05年末增幅加76.24%，電子行業和綜合行業市值保持在2.56億元和3.29億元。

　　這些行業股票中雖然有部分股票表現較好，但并不是市場主流熱點，制約了封閉式基金收益和凈值的進一步提高。

　　信息技術行業調倉較慢 影響業績提高

　　一季度信息技術行業股票平均漲幅只有6.69%，遠遠落后與同期上證綜指漲幅。相對05年末，封閉式基金持有該行業股票市值只減少了11.52%，在市值排行榜上仍位居第三名。G中興和中國聯通分別進入34家和13家基金10大重倉股，但G中興一季度漲幅只有10.26%，中國聯通出現3.57%的跌幅。

　　封閉式基金反應慢的缺點，在信息技術行業股票調整上顯露無疑。如果這些封閉式基金能像開放式基金那樣，對信息技術行業市值減倉50%左右，那么將可以對其它熱門行業多增加近20多億元投資，其投資效果將會遠遠超過目前水平。

　　結論

　　在與開放式基金競爭中，封閉式基金近年來一直處于下風。反應速度慢，對熱點把握不夠準確的缺點一再顯現。要贏得投資者的信任，必須切實提高自身操作水平，加強對熱點的研究，并不斷吸收新的理念，以優良的業績回報投資者。

　　相關數據：

　　2006年第一季度基金重倉前10名股票基本情況