近期基金發行贖回分析 股票型開放式基金火爆

　　聚源數據研究所 黃翔 鄧海

　　05年末開始，滬深股市走出階段性牛市行情。從05年12月5日至06年5月11日，滬綜指由1079點上漲到1545點，漲幅高達40.49%。伴隨股指大幅上揚，市場個股行情極為火爆，特別是有色金屬板塊漲幅之大，令許多投資者始料不及。

　　作為市場的最主要投資者基金的表現如何呢？在行情走牛的大背景下，基金表現優異，凈值出現大幅彪升走勢。其中，封閉式基金累計凈值平均增幅達26.97%，股票型和配置型開放式基金累計凈值平均增幅分別達到40.05%和39.49%。考慮到開放式基金運作特點，上述兩類開放式基金都跑贏了大盤。特別是股票型開放式基金，截止5月11日共有22家股票型開放式基金單位凈值大于1.4元，其中，嘉實增長、易基策略、景順增長和廣發小盤等四家基金凈值超過1.6元，嘉實增長以1.719元的單位凈值名列同類型開放式基金榜首。股票型開放式基金的操作水平的確是眾多投資者難于匹敵的。

　　股票型開放式基金發行規模大幅增加

　　伴隨行情的大幅揚升，開放式基金發行迎來了一個高潮。截止5月11日，已發行基金28家，其中保本型基金1家，貨幣型基金6家，債券型基金3家，配置型基金3家，而股票型開放式基金多達15家，占全部發行基金的57.69%。去年同期，股票型開放式基金僅發行4家。

　　從基金募集規模看，已公布首發規模的16家開放式基金共募集資金636.54億元，較去年同期286.17億元、增加122.43%，其中股票型開放式基金發行222.72億元(如果考慮尚為公布發行數據的廣發優選等基金，實際募集金遠遠超過300億元)，較去年同期22.62億元的募集水平提高了10倍以上。這說明受行情走牛影響，基金發行市場火爆，而股票型開放式基金已成為06年初開放式基金發行主力軍。

　　聚源數據研究所(www.gildata.com)分析02—06年股票型開放式基金發行情況發現，06年股票型開放式基金首發規模同比巨幅增加，平均首發規模達到22.71億元，較05年12.33億元猛增84.18%，接近04年23.06億元的平均水平。值得一提的是，一些具有良好品牌優勢的基金更是受到投資者廣泛關注，其中上投雙息平衡和深圳100的首發規模達64.36億元和51.58億元，廣發優選甚至還創出兩天發行超過45億元的紀錄。如果后市大盤繼續保持相對平穩的上升走勢，可以預見，股票型開放式基金06年的平均首發規模極有可能突破04年水平，并將在曲線圖上形成新的上升趨勢，一舉扭轉近幾年基金平均首發規模逐年遞減的態勢。

　　新基金認購踴躍

　　老基金凈值大幅提升，良好的示范效應激發了場外資金對新基金的認購熱情。截止5月11日，股票型開放式基金首發平均有效認購戶數達到43769戶，較05年24960戶激增75.36%，接近01年45473戶的最高水平，徹底改變了01—05年首發平均認購戶數逐年下降的趨勢。特別是上投雙息平衡，由于具有老基金良好業績的示范，更是受到投資者的熱烈追捧，在提前1周結束發行的情況下，其有效認購戶數也達到了114825戶。

　　這可以看出，投資者開始重新審視股票型基金的投資價值，股票型開放式基金賺錢效應如同磁石般的將場外資金吸引到新基金的認購中來。投資者踴躍認購，將許多沉淀在銀行中的“死錢”變活，這些新資金(目前已發行完成的股票型基金募集資金超過220億元)進入股市后，對市場行情起到推波助瀾作用。

　　老基金贖回嚴重

　　與新基金火爆認購形成鮮明對照的是，老基金雖然業績驕人，贖回卻相當嚴重。聚源數據研究所分析了61家股票型開放式基金05年末和06年1季報的規模情況，發現只有富國天益和合豐穩定出現1.16億元和0.13億元的凈申購，其余股票型開放式基金都出現凈贖回。股票型開放式基金1季度凈贖回合計高達258.11億元，其中上證50ETF、工銀價值和易基50的1季度凈贖回份額分別高達35.57億元、22.18億元和17.75億元。

　　1季度61家基金平均凈贖回金額達4.23億元。說明經過長期熊市“熏陶”，投資者短線思路仍難于出現根本轉變，基金凈值快速上揚，成為部分投資者兌現勝利果實的最好理由。隨著行情繼續發展，投資者的心態也會出現變化，長線思路會逐步占據主導地位。

　　結論

　　本輪行情中，我們不光看到股票型開放式基金良好的業績表現，最重要的是看到他們對市場的冷靜判斷和先知先覺的洞察力。更難能可貴的是，開放式基金發行以來，第一次出現部分新發基金能對首發規模作出了合理的控制，其中上投雙息平衡基金發行提前1周結束，而廣發優勢發行不到7天、便提前結束發行。這些基金經理已經能認識到基金規模過大，并不能取得最佳的經營績效，他們的這種認識，已非常人所及。部分基金公司從打造百年老店的角度，本著對投資人負責的態度，我們相信這些基金經營會更上一層樓，取得令人滿意的投資收益。