牛基眼中的看漲行業和機會 選擇跑贏大盤的牛股

　　“牛基”眼中的行業機會實際是對當前行情熱點的一個概括。

　　是基金挖掘了熱點，還是基金追捧了熱點，我們不必細究，但可以肯定的是，由于一季度基金重倉與增倉的行業非常強勢，走勢明顯好于大盤指數，減倉行業的走勢要遠遠弱于整個大盤，說明基金在目前的行情中引領市場投資的效應顯現。而從基金投資策略的變化來看，其對行業的評估，也是對未來行情的一種預期。因此，我們在關注市場發展的過程中，

首先應該關注行業的運行態勢，從中選擇可以跑贏大盤的牛股。

　　◎ 有色金屬行業

　　機會指數：★★★★★

　　華寶興業：有色金屬市場依然是全球關注焦點。銅市供應吃緊，銅業上市公司的投資價值更為顯著；黃金表現依然耀眼，長期前景看好，亞洲等國的央行外匯儲備多元化為黃金投資消費帶來有力支撐；電解鋁行業已出現復蘇，成本高企推動國際鋁價持續看漲，同時氧化鋁新增產能很多，高價難以維持。

　　富國基金：誠如業內專家所言，2006年將是“鋅光燦爛、金光閃閃”的一年，黃金與鋅仍是2季度看好的投資品種；另外，隨著能源價格推動鋁價的走高，擁有資源優勢的一體化鋁業公司也值得關注。

　　嘉實基金：經過了大幅上漲后，國內資源股的估值仍然處于合理的區域，但資源股的業績波動較大，估值是否合理是難以把握的事情，核心的驅動因素仍來自于價格的上漲和業績的體現。

　　看好廈鎢、寶鈦等在行業內具有相當壟斷地位和議價能力的企業；同時看好鋁行業里上下游一體化的公司以及低估的資源類公司。

　　◎ 金融行業

　　機會指數：★★★★☆

　　南方基金：央行上調存款準備金率的意圖似乎成為緊縮銀根的信號，但應看到，全年6%的貨幣供應量和2.5萬億的貸款指標沒變，說明央行基本的政策取向沒變。證券行業拐點已到來，中信證券(資訊 行情 論壇)業績大大超出市場預期，使得公司股價表現強勁，維持趨勢向上的判斷。

　　華寶興業：我們依然看好銀行業，理由是估值的重新發現，再融資后貸款業務的增長，再融資后每股凈資產的提高，以及銀行作為含特許牌照的非貿易服務部門的并購價值。同時，我們也認為央行可能采用適度從緊的貨幣政策，但短期內對經營管理能力出色的股份制銀行而言，影響有限。維持對招行等的推薦。

　　嘉實基金：銀行業能分享高質量的經濟增長，總體看好。2005年底全部金融機構的不良率8.6%，與2005年中期基本持平，資產質量保持穩定；股份制銀行不良貸款增長3.2%，但不良率從去年的5.01%緩慢下降到4.22%。長期關注具有業務轉型和戰略價值優勢公司———招行。

　　◎ 房地產行業

　　機會指數：★★★★☆

　　南方基金：人民幣升值問題依然被高度關注，由此帶來的以房地產等為代表的人民幣資產資源類股票的持續上揚將不可避免，特別是隨著QFII規模的不斷擴大，境外投資者的選擇還將集中于房地產板塊上；而境外房地產股票的估值體系將成為我們定價的基準。

　　華寶興業：以下四類公司是構建行業組合的優選對象：(1)土地、資金面保持優勢的，如華僑城；(2)確立了品牌并且擁有可保證3年以上可開發用地的公司，如萬科(資訊 行情 論壇)、金地集團(資訊 行情 論壇)及金融街；(3)估值極低且具有較確定持續增長性的公司，如G中企；(4)資產價值即將持續體現在業績增長中，資產折價明顯，如G金橋(資訊 行情 論壇)。

　　匯添富基金：房地產業開始進入整合階段，整合速度取決于大量囤積土地如何轉化為有效供給，在行業由分散轉為集中的過程中，優勢企業有可能獲得更大的發展空間。看好兩類企業。一是擁有經營性物業且業績持續增長的企業，二是具有競爭優勢的開發類企業。

　　◎ 煤炭行業

　　機會指數：★★★☆☆

　　南方基金：煤炭行業安全整頓效果開始顯現，行業整體競爭力因集中度的提高而提升。2月底煤炭企業、電力企業和港口煤炭庫存環比均有所下降，國內部分地區煤炭價格則呈現小幅上漲。煤炭出口同比持續下滑，而煤炭進口則大幅上升，同比增長高達60%。國際市場煤價因需求增長延續了上漲的態勢。

　　泰達荷銀：由于鋼鐵、水泥、玻璃等耗煤產業增速的放緩，預計2006年煤炭價格將會小幅下降。在目前對2006年煤價走勢分歧較大的情況下，選擇有產能增長潛力的煤炭股是比較明智的，而且對煤炭股的投資應以波段操作為主。

　　景順長城：在建設節能性社會的大背景下，煤炭行業整體盈利空間將逐漸縮窄，行業競爭形勢漸趨激烈。因此，我們對煤炭行業維持中性的投資評級，但對產能擴張潛力較大、生產成本具有優勢、資源儲量豐富的煤炭上市公司保持重點關注。

　　◎ 食品飲料行業

　　機會指數：★★★★☆

　　南方基金：品牌食品公司繼續領先行業發展，同時關注基本面改善的二線品牌公司。重點關注張裕、五糧液(資訊 行情 論壇)、雙匯發展、伊利股份(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒等龍頭公司，同時關注業績復蘇的山西汾酒、瀘州老窖(資訊 行情 論壇)，以及公司治理改善后業績有望改善的承德露露等。

　　富國基金：人均GDP突破1000美元后，消費領域將發生的重大變化是品牌價值得到實現，品牌企業的成長速度將加快。

　　匯添富基金：得益于人們消費能力增強和生活質量提高等因素，食品飲料行業保持著穩定增長的態勢，但各細分產業所面對的行業環境千差萬別，其中行業的可擴張性是關注重點。該行業的優勢企業一目了然，估值顯得至關重要。具備明顯競爭優勢的企業以20-25倍動態PE(2006年)為基準，個別快速成長行業中的優勢企業還可享受一定溢價，此外，我們維持優勢消費品企業股改后能夠填權的觀點不變。

　　◎ 商業零售行業

　　機會指數：★★★★☆

　　南方基金：消費需求持續穩定增長，相對于H股的估值優勢，大并購背景以及激勵機制逐步完善下的治理結構的改善均支持我們堅持看好零售行業的發展前景和投資價值。從長期看，百貨業態在與外資競爭抗衡、成長持續性方面相對超市業態更具優勢。可關注連鎖百貨龍頭公司，如：銀座百貨、東百集團。

　　富國基金：商業股的投資機會來自兩個方面：其一，社會商品零售額持續高速(12%以上)增長；其二，房地產升值后，不僅帶來商業地產的升值，更重要的是，抬高了核心商圈的進入門檻，從而降低了行業的競爭程度，提高邊際利潤。

　　華寶興業：值得長期投資的商業上市公司是具有創造真實現金流、實現應有盈利的企業。在普遍具有賬面資產值明顯低估的商業企業中，我們挑選的應該是布局已有一定規模，并且充分或即將充分利用和體現所擁有渠道價值的公司，比如大商股份、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、百聯股份、小商品城等。

　　◎ 交通運輸行業

　　機會指數：★★☆☆☆

　　南方基金：油價上漲、燃油稅、汽車的消費稅、維修支出增加、收購資產的不確定性等都是近期影響高速公路公司估值的負面因素，也是相關個股近期走弱的原因，但公司的股價會隨著業績的持續增長而有所改變。鐵路上市公司很少，繼續關注鐵龍股份，同時關注廣深鐵路(資訊 行情 論壇)的A股上市計劃。在加大鐵路投資的市場背景下，鐵路上下游相關上市公司包括設備、施工、運輸等公司將面臨發展機遇。

　　華寶興業：預計未來主要港口的泊位利用率將呈緩慢下降走勢，但與海外市場相比港口上市公司的估值已經完全接軌甚至有所低估。從去年3季度以來公路車流量增速放緩已經被市場充分消化，燃油價格上漲對需求的負面影響將被計重收費增加的單車收入所抵消，而不斷出現路橋資產注入上市公司的信息將有助于高速公路恢復其合理估值。機場收費改革政策預計將在年中出臺，不出意外的話將對絕大多數機場形成利好。

　　◎ 電力行業

　　機會指數：★★☆☆☆

　　嘉實基金：國網公司數據顯示，今年1-2月份電力需求旺盛：水電380億千瓦時，同比增長8%；火電3455億千瓦時，同比增長13.4%。電力需求增長符合預期，行業利潤也在緩慢回升，二季度煤電聯動可能成為股價上漲催化劑，是最佳的防御性品種。

　　景順長城：整體看淡，即使煤電聯動，上調電價也僅能消化電力企業上漲成本的70%，遑論這一提案牽涉到全社會能源成本的提高，何時實施還未可知。而煤炭價格的高企、供需缺口的緩解、機組利用小時數的下降、企業進入資本開支的高峰期、競價上網漸行漸近等因素，讓我們無法對電力企業未來的生存環境保持樂觀。

　　泰達荷銀：煤電聯動將提高火電公司的盈利水平，從而成為推動股價上漲的直接動力。而水電行業由于受電力供求關系的影響較小，利用率幾乎不受影響。但估值的提高需要基本面的改善，短期來看還沒有這樣的機會。

　　(作者：范恩潔整理)