大盤將進(jìn)入加速?zèng)_頂階段 量能變化決定進(jìn)程節(jié)奏

　　股票市場：回顧與展望

　　五一節(jié)前一交易周及五一長假期間，周邊股市以上漲為主，美國和日本市場分別上漲了1.10%、1.22%，但歐洲市場小幅下跌0.31%，H股指數(shù)下跌42點(diǎn)收于7153點(diǎn)。

　　本周前半周A股市場以震蕩為主，而周五在上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率利空出盡后出現(xiàn)大幅上漲

，顯示市場基礎(chǔ)仍相當(dāng)?shù)膹?qiáng)勁。

　　股改進(jìn)程過半，IPO和再融資管理辦法征求意見稿相繼出臺，"新老劃斷"已漸行漸近。在市場累計(jì)上漲幅度較大的背景下，資金供求方面發(fā)生的變化需要高度關(guān)注。

　　展望后市，我們認(rèn)為市場將進(jìn)入加速?zèng)_頂階段，量能的變化情況將決定這一過程的延續(xù)時(shí)間和節(jié)奏。

　　基金表現(xiàn)與分析

　　本周市場震蕩上行，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲1.65%，中標(biāo)300指數(shù)上漲2.44%，深綜指上漲1.17%，華安6個(gè)主動(dòng)型股票基金平均上漲4.56%�；�金安順(資訊 行情 論壇)、基金安信(資訊 行情 論壇)今年以來凈值增長分別名列26家大規(guī)模封閉式基金的第7位、第10位，基金安久(資訊 行情 論壇)、安瑞今年以來凈值增長分別名列28家小規(guī)模封閉式基金的第3位、第17位，華安創(chuàng)新(資訊 凈值 論壇)今年以來凈值增長名列61家股票型開放式基金的第32位，華安寶利(資訊 凈值 論壇)配置今年以來凈值增長名列58家配置型開放式基金的第9位，華安現(xiàn)金富利今年以來累計(jì)回報(bào)名列30家貨幣基金的第8位。

　　國債與公開市場操作

　　一級市場：五一節(jié)前的一周發(fā)行了06運(yùn)制版CP01、06許繼CP01和CP02、06秦三核CP01、06華信CP01和06中海運(yùn)CP01這6只短期融資券，發(fā)行規(guī)模49.6億，信用等級除了許繼電器外都是A-1+，發(fā)行收益率為比前期略有上漲，許繼和運(yùn)城制版的信用評級雖有不同但是發(fā)行利率較為接近，在3.5%左右。

　　二級市場：五一節(jié)前的一周交易所國債先跌后彈，下跌的主要原因依然是對緊縮性政策的預(yù)期，但是從周三開始出現(xiàn)了小幅的反彈，主要是節(jié)前因素，而在周四晚提高貸款利率的政策公布后周五出現(xiàn)大幅反彈，銀行間市場也在政策出臺前看空情緒較濃，政策出臺后有所反彈。債券市場尤其是交易所國債自3月下旬央行領(lǐng)導(dǎo)講話以來已經(jīng)下跌較多，過去一個(gè)多月來債券市場的下跌已經(jīng)使收益率曲線上移，各期限國債平均上升了20bp，尤其是5年期中期債，升幅近40bp，由于中短端的下跌主要是反映了緊縮性政策的影響，隨著本次措施的出臺，風(fēng)險(xiǎn)的釋放將使市場小幅回暖。

　　總體看來，3-5年左右的中期券由于前期跌幅較大，且是銀行的主要配置品種，有望成為反彈的主力品種，尤其是金融債有一定的收益率優(yōu)勢，可以優(yōu)先考慮。另外，交易所的非跨市場券在新的回購制度實(shí)施后收益率將逐漸向其他可比券靠攏。

　　公開市場：五一節(jié)前的一周央行公開市場操作象征性地發(fā)行了100億和10億的1年期及3個(gè)月央票，到期的央票和正回購規(guī)模合計(jì)410億，資金凈投放在300億左右。央行公開市場力度減弱，主要是確保節(jié)前流動(dòng)性。

　　本周到期資金明顯增加，激增至1250億，央行的回籠壓力加大，另外因?yàn)闆]有出臺市場普遍預(yù)計(jì)的上調(diào)準(zhǔn)備金的政策，所以預(yù)計(jì)央行主要還是以公開市場操作回籠資金，本周央行票據(jù)發(fā)行量將比較大。

　　本周事件

　　4月29日《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法(征求意見稿)》出臺。"新股資金申購"和"綠鞋"制度的恢復(fù)引起市場關(guān)注。5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》實(shí)施，再融資大門開啟。5月8日中金、中信和國泰君安等3家券商有望6月份開展融資融券業(yè)務(wù)。

　　華安評論：

　　IPO重啟漸行漸近、再融資大門的開啟等"負(fù)面"消息或?qū)�A股市場短期產(chǎn)生局部沖擊，但不會(huì)改變股市中長期向上趨勢。

　　4月25日發(fā)改委出臺投資調(diào)控新舉措："加強(qiáng)固定投資調(diào)控，新上項(xiàng)目必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策"，對重點(diǎn)行業(yè)"水泥"、"焦化"、"鐵合金"行業(yè)確定調(diào)整目標(biāo)。

　　4月28日央行上調(diào)貸款利率28個(gè)基點(diǎn)，并強(qiáng)化窗口指導(dǎo)，強(qiáng)調(diào)"調(diào)整結(jié)構(gòu)、有保有壓"。

　　華安評論：

　　面對一季度過快的固定資產(chǎn)投資和信貸增長，緊縮政策的出臺預(yù)示著新一輪宏觀調(diào)控啟動(dòng)。但與去年"全面調(diào)控"不同，本次調(diào)控特點(diǎn)是"預(yù)調(diào)下的局部微調(diào)"，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)出過熱信號時(shí)，提前出臺調(diào)控措施，且由計(jì)劃色彩較濃的"行業(yè)行政調(diào)控"唱主角，針對產(chǎn)能過剩的鋼鐵、電解鋁、汽車、合金、焦炭、電石、銅冶煉，以及潛在過剩的水泥、電力、煤炭和紡織行業(yè)進(jìn)行調(diào)控，對策重點(diǎn)是土地和信貸兩個(gè)閘門。調(diào)控力度，尤其是貨幣政策的調(diào)控力度比市場預(yù)期的要弱。

　　5月5日LME三月期銅7700美元/噸、較4月28日漲10%；LME三月期鋁2925美元/噸，漲5.98%；6月份交貨的黃金期貨價(jià)格收報(bào)684.30美元、再創(chuàng)新高。香港股市強(qiáng)勁，恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)突破17000點(diǎn)大關(guān)。

　　華安評論：

　　A股市場熱點(diǎn)板塊將維持強(qiáng)勢，大盤仍有沖高動(dòng)力。(華安基金管理公司供稿)