謹(jǐn)慎關(guān)注央行進(jìn)一步行動(dòng) 浮息債有望成為新熱點(diǎn)

　　債市周評(píng)

　　要聞回顧

　　◎ 從2006年4月28日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。金融機(jī)

構(gòu)存款利率保持不變。此外，2006年4月27日央行召開“窗口指導(dǎo)”會(huì)議，要求把握信貸投放進(jìn)度，改進(jìn)金融服務(wù)。

　　◎ 上海證券交易所于5月8日起推出新質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)交易品種。根據(jù)有關(guān)通知規(guī)定，QFII暫不能參加新質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。通知稱，新質(zhì)押式回購(gòu)的回購(gòu)期限分為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九個(gè)品種。上市首日各品種的初始參考價(jià)為1.80。

　　◎ 央行于5月8日開辦自動(dòng)質(zhì)押融資。該業(yè)務(wù)的開辦，有利于商業(yè)銀行通過自有債券的“自動(dòng)質(zhì)押”而隨時(shí)獲得流動(dòng)性，因而起到降低超額儲(chǔ)備率的作用，有利于增加債市資金供給。

　　一級(jí)市場(chǎng)

　　◎ 4月25日周二，2006年第一期57.2988億元開元信貸資產(chǎn)支持

　　◎ 節(jié)前最后一周發(fā)行7只短期融資券，共74.6億，利差分化日益顯著，除公開的信用級(jí)別外，公司本身的特征也受投資者重視。秦山第三核電站和中國(guó)海運(yùn)(資訊 行情 論壇)的信用級(jí)別較高，發(fā)行利率分別為2.97%、3.16%；山西運(yùn)城制版集團(tuán)股份有限公司和煙臺(tái)萬華(資訊 行情 論壇)華信合成革有限公司本期短融券的信用級(jí)別雖都為A-1+，但發(fā)行利率高至3.5%和3.42%。本周中國(guó)鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)將發(fā)行30億1年期短期融資券，它是繼華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)后第二家具有國(guó)際評(píng)級(jí)的品種，級(jí)別為BBB+。

　　◎ 5月10日國(guó)開行將發(fā)行200億10年浮動(dòng)利率金融債，利率基準(zhǔn)為1年期定期存款利率，按年付息，荷蘭式招標(biāo)。

　　二級(jí)市場(chǎng)

　　◎ 4月28日，上證國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)收于109.86點(diǎn)，較前一周上漲0.21點(diǎn)，全周成交37.77億，較前一周增加2.29億。交易所收益率曲線普遍下移，短段降幅明顯。

　　◎ 相比前一周周末，15只交易的可轉(zhuǎn)換債券中6漲9跌，成交量變化不大。受正股影響，漲幅最大的兩只轉(zhuǎn)債為南山轉(zhuǎn)債和招行轉(zhuǎn)債，跌幅較大的兩只轉(zhuǎn)債為首鋼轉(zhuǎn)債(資訊 行情 論壇)和華菱轉(zhuǎn)債。交易所企業(yè)債成交量極度萎縮，比前一周約減少80%，周一至周三下跌后，周四、周五又回調(diào)至前一周周末水平附近。

　　◎ 資金價(jià)格上揚(yáng)，現(xiàn)券交易萎縮是節(jié)前銀行間市場(chǎng)的主要特征。銀行間國(guó)債收益率曲線1-3年有所上揚(yáng)，3-10年下移，其他年限平穩(wěn)，至周末3年期2.2693%(+2.0bp)，5年期2.5979%(-3.8bp)。

　　◎ 銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為1.9158%，上漲25bp，7個(gè)交易品種全部上漲，周漲幅最大的為R3M品種，上漲8.97%；信用拆借加權(quán)平均利率為2.0831%，上漲了27bp，5個(gè)交易品種全部上漲，周漲幅最大的為IBO1M品種，比前一周漲31.35%；買斷式回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.0441%，上漲了33bp，7個(gè)交易品種中5漲2跌，周漲幅最大的為OR014品種，上漲107.07%，周跌幅最大的為OR2M品種，下跌61.09%。

　　公開市場(chǎng)操作

　　◎ 回籠貨幣110億元，到期投放400億元，凈投放290億元。少量的投放有助于市場(chǎng)在節(jié)日前保留一些流動(dòng)性。

　　◎ 周二發(fā)行了100億元1年期票據(jù)(2.2%，上升10bp)，周四了發(fā)行10億元3個(gè)月票據(jù)(1.9751%，上升6bps)。市場(chǎng)資金趨緊，利率繼續(xù)攀升，10億元的發(fā)行量創(chuàng)下歷史新低。

　　投資展望

　　◎ 節(jié)前最后一周交易所、銀行間市場(chǎng)均出現(xiàn)反彈行情。4月28日央行終于出臺(tái)一項(xiàng)緊縮性政策，上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.27%，政策較預(yù)期溫和。預(yù)計(jì)后市在短期內(nèi)仍有支撐，同時(shí)投資者仍需謹(jǐn)慎地關(guān)注央行進(jìn)一步的行動(dòng)。

　　◎ 浮息債的發(fā)行逐漸升溫，在市場(chǎng)利率向上走的普遍預(yù)期下，浮息債有望成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)。