基金QFII均認為A股估值偏低兩極分化帶來機會

http://whmsebhyy.com 2006年05月09日 10:14 21世紀經濟報道

　　本報記者汪濤上海報道

　　A股估值偏低

　　1400點，大盤一年里不經意上漲了400點。在基金公司、QFII眼中，目前國內A股市場的估值是否有競爭力，是決定下一步市場走勢的關鍵。

　　對A股的估值，信誠基金投資部人士表示，雖然去年12月以來A股市場已有20%的升幅，但拋除股改對價、企業盈利水平的上升因素，市場的上漲并沒有引起估值水平的大幅提高，目前的市場估值仍然處于歷史上的較低水平。

　　有研究報告認為，截至3月31日，A股市盈率僅為16倍左右，考慮到還有一半左右的公司未完成股改，實行全流通后，A股整體實際市盈率將會更低。

　　應當說，基金公司和QFII對估值立場基本一致。

　　來自巴黎百富勤的統計顯示，2006年港股紅籌股的預期市盈率是12.6倍，H股是12.2倍，而A股的預期市盈率是13倍上下，該三者的水平已經十分接近。

　　匯豐中國

股票基金經理黃子驊表示，相比印度現在17倍的PE和近階段30%的漲幅，中國市場的空間還很大。

　　天治基金研究部人士認為，相對估值優勢以及十分充裕的資金，是引發此上漲行情的原動力，并將推動行情向縱深發展(資訊行情論壇)。

　　人民幣升值對QFII來說也是吸引力所在。高盛中國區首席經濟學家曾對外界表示，能讓中國股市重新估值的就是匯率。

　　在升值的預期下，QFII加快吸籌，倉位越來越重。“一個長期的、持續的對人民幣升值的預期不但對A股有利，對H股而言也有很大的推進作用。”某QFII中國研究主管表示。

　　兩極分化帶來的機會

　　事實上，無論一級市場亦或二級市場，QFII、國外投行等國外投資者蜂擁而至，正享受著估值帶來的巨大機會。

　　估值是否合理，應站在全球化思路上來考慮。由于中國經濟的高速穩定增長前景日益清晰，國際投資者對中國資產的估值近年來一直在逐步上升，表現為2006年來H股的持續大幅上漲和估值提高。

　　在考慮股改對價后，作為A股市場的中流砥柱，許多大盤藍籌公司的境內定價低于境外定價，如G鞍鋼(資訊行情論壇)、G萬科(資訊行情論壇)、G海螺(資訊行情論壇)、青島啤酒(資訊行情論壇)和中國石化(資訊行情論壇)等。

　　從這個角度而言，目前國內投資者對很多公司的估值是絕對偏低的。

　　興業基金總經理楊東認為，股市從長期看，肯定是體現經濟面的。在國內A股低迷時期，H股卻已是連續上漲了四年，應該說H股是基本同步地反映了宏觀經濟面的狀況。目前A股已經具備了良好的投資價值，如果考慮對價的話，A股基本上和H股接軌了。

　　在楊東看來，目前上市公司的報表水分要遠少于當年。從基金公司所關注的股票或者說優質股來說，估值已經合理甚至低估了。

　　泰信基金總經理高清海表示，新老劃斷，部分全流通之后，市場價值發現功能將逐步加強，優勝劣汰將使市場更加健康。

　　中國經濟的持續穩定增長，將在重新開始IPO后，為A股市場貢獻大量可持續增長的好企業。而尋找持續成長的、價值被低估的企業，將是投資者在未來A股市場的長期投資策略。

　　對于A股市場的股票，黃子驊表示，他重點關注50只股票，主要分為兩類：一是那些在香港買不到的行業和股票；其次是那些基本面符合投資要求，而估值水平和紅籌股一致的A股股票。

基金QFII均認為A股估值偏低 兩極分化帶來機會