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李驥 長盛基金管理有限公司研究部副總監(jiān)
魯迅先生在《在仙臺(tái)》一文中說到：“北京的白菜運(yùn)往浙江，尊為‘膠菜’，福建野生的蘆薈，請進(jìn)北京的溫室，美其名曰‘龍舌蘭’”。魯迅先生是文學(xué)家，但是無意中卻給人們講出了經(jīng)濟(jì)學(xué)的道理。
市場經(jīng)濟(jì)一個(gè)很基本的東西就是“物以稀為貴”，生產(chǎn)這些 “稀有產(chǎn)品”的企業(yè)一旦上市，成為上市公司并且利潤回報(bào)豐厚，那 “跳蚤” 也能變成“龍蛟”，遲早都會(huì)成為投資者鐘愛的股票。短缺行業(yè)出牛股，這一輪行情中的有色金屬板塊，毫無例外驗(yàn)證了這一規(guī)律。
在這一輪股價(jià)持續(xù)高漲的過程中，有色金屬股讓很多投資者賺得盆滿缽滿。年初以來，累計(jì)漲幅超過2倍的前5只股票中，有色金屬有4只；在漲幅超過1倍的45只股票中，有色金屬就占23只。有色金屬股票的表現(xiàn)不是一個(gè)偶然的現(xiàn)象，因?yàn)檫@些企業(yè)擁有市場短缺的產(chǎn)品，短缺造就了企業(yè)的盈利前景，短缺造就了股價(jià)走高。無論是上市公司，還是市場中的投資者，人們對于“短缺”的偏愛無處不在。
短缺并非無規(guī)律可循，任何國家的經(jīng)濟(jì)并非都均衡發(fā)展，短缺在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中無所不在。從2001年開始的這一輪中國經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)的過程中，電力、煤炭、鋼鐵、有色、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)都在投資增長拉動(dòng)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的背景下產(chǎn)生過供求缺口，需求旺盛價(jià)格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤豐厚，這些行業(yè)的股票也都在短缺的時(shí)候出現(xiàn)大漲。離開了深刻的經(jīng)濟(jì)背景，行業(yè)的前景就很難判斷。所以，我們可以看到，行業(yè)的供求關(guān)系有其規(guī)律，對于宏觀經(jīng)濟(jì)的理解與行業(yè)自身的產(chǎn)出周期的判斷，是我們尋找短缺股票的關(guān)鍵。
有一位搞建筑藝術(shù)的朋友告訴我，中國的建筑藝術(shù)很難搞，目前國內(nèi)的工程師還沒有廣泛接受這些東西，這與歐洲國家存在很大的差別。主要的原因是，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)很少蓋房子、進(jìn)行城市建設(shè)了，更多是在提升建筑與城市規(guī)劃的文化底蘊(yùn)，而中國大小城市正忙著鋪天蓋地搞建設(shè)，還沒有到提升建筑藝術(shù)品位的階段。在特殊的發(fā)展階段，中國的投資高增長無疑在全球居首位，搞建設(shè)所拉動(dòng)的投資高增長不僅影響中國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，而且拉動(dòng)國內(nèi)外大宗原材料的價(jià)格持續(xù)上漲。
中國的發(fā)展之所以能夠影響全球大宗原材料的定價(jià)，并非有過人之處，而是中國與發(fā)達(dá)國家之間所存在的發(fā)展階段的差距。中國生產(chǎn)的很多產(chǎn)品，雖已經(jīng)占世界第一，但屬于發(fā)達(dá)市場已經(jīng)不生產(chǎn)或者退出了的，即使他們生產(chǎn)也競爭不過我們，而絕大多數(shù)發(fā)展中國家在技術(shù)上也不是我們的對手。所以中國的很多產(chǎn)品進(jìn)入國際市場似乎沒有什么障礙，來自國際的需求也十分旺盛。只要中國開工生產(chǎn)，只要中國搞建設(shè)，國內(nèi)對原材料的需求就十分旺盛，國內(nèi)的資源滿足不了，當(dāng)然要影響全球原材料的需求與價(jià)格。
有色金屬就是這個(gè)經(jīng)濟(jì)背景下一個(gè)亮點(diǎn)，也許有色金屬股票的行情還沒有結(jié)束，有些股票的價(jià)格在市場預(yù)期下還要持續(xù)上漲，無論投資者對未來有色金屬的行情有何判斷，短缺是導(dǎo)致有色股價(jià)持續(xù)上漲最根本的原因。盡管就某一個(gè)行業(yè)來說短缺也許并不一定能夠持久存在，但在經(jīng)濟(jì)中總能找到短缺行業(yè)，因此研究中國宏觀經(jīng)濟(jì)同挖掘個(gè)股一樣重要，取決于我們對中國經(jīng)濟(jì)的理解程度。短缺行業(yè)有時(shí)候就像培根所描述的機(jī)會(huì)老人，來臨的時(shí)候先給投資者送上它的頭發(fā)，當(dāng)它要離開的時(shí)候我們再想抓住它卻只能摸著它那抓不住的光頭了。同華爾街一樣，股票就像時(shí)裝，也會(huì)有流行色，短缺行業(yè)也許就是中國股市中的流行色。
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