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劉傳葵
高原青藏，其大也，從西部象雄古王國東到情歌之康定，蒼蒼茫茫逶迤數千公里；其高也，四千米高度，地接云天，山奔天界，一覽塵世小。
去過高原的人就會有一個深刻的感受，就是高原雖高，但當你呆在高原的時候，看
到那些海拔數字非常大的山的時候，可能未必一定有高山仰止的感覺，甚至不如平原上的一些名山讓你仰望。為什么？這就是相對海拔和絕對海拔的差別。
現在日益分化的基金競爭格局，又何嘗不是如此。那些已經顯示初步競爭優勢的基金管理公司，多象日益隆起的青藏高原，以其規模、業績壓倒對手；而暫時落后的基金管理公司，則象高原下的丘陵，地理雖有起伏但還是以平原為基礎。也就是說，海拔的差距是全方位的，這也許就是目前基金的現狀之一。
評價一個基金管理公司，除其規模大小，業績是重要一點。就業績而言，應該看重的是團體業績，而不一定是某只領先的基金，但至少其水桶的“短板”也在中等以上吧，就像青藏高原上哪怕看上去并不高的山峰，其實都有四五千米或更高的高度；這也許才是出色的基金管理公司應有的追求。而相對落后的基金管理公司，則猶如平原丘陵，雖然個別基金業績出彩，如同一些傳統名山橫空出世，但其立足的高度已遜色一籌。
一個好的基金管理公司，其旗下的基金應該有聯系性、和諧性，應該不是每只基金各自為戰，既然擁有同樣的研究平臺，同樣的資源共享，如果出現業績反差很大的情況，是令人費解，甚至受到行業道德上的猜測(如封閉式基金為開放式基金輸送利益，公募型基金為專項型資金輸送利益等，姑且不究其存在的真實性)，而即使有突出業績的所謂業界喜歡稱之為“旗艦型基金”的主打品種的存在，也不應該是突兀的，而是在其他基金業績也相對較好的基礎之上。你看青藏高原“一座座山川相連”，就顯得很和諧，起伏有致；即便是有個別拔起的高峰，其實也是群峰拱衛，比如珠峰并不獨立，它身邊就聚集了眾多七、八千米以上高峰，即使是突兀的梅里雪山主峰也是在太子十三峰一起的“扎堆”中脫穎而出。
我們徜徉在高原，心靜如水，眺望高原上的流云變化萬千，但只有靜心仔細觀察，才能看到云的流動和變化。基金的凈值又何嘗不是如此，你如果不是長期客戶，就很難感受到其凈值每天的變化。而我們不僅僅是要看凈值的“流云”的變化，還需要看其背后蘊藏的風險大小，就是業績背后所隱藏的風險的度量。至于基金的波動性，你只有通過相當的時間才能觀察到，一般來說，對于普通投資者恐怕還是波動小的基金好，就像藏高原的云朵，更多地掛在深藍的天空上，安逸祥和，閑庭信步，這才是我們需要的一種投資境界。
“陽光是最好的防腐劑”，這里的陽光就是信息披露�；鸨O管也好，自律也好，方式種種，但信息披露確實是還基金真實面目的最有效方式之一。基金進步的歷史也是信息披露進步的歷史，從老基金只披露資產種類，到新基金披露重倉個股，就是例證。你看青藏高原的陽光，熱烈而直接，濃烈地潑灑在高原上，讓好多我們內地有的細菌沒法生存。信息披露也是這樣，及時把真實的東西暴露出來，這就是市場之美。在青藏高原，極容易產生一個錯覺，其實很遠的地方，看起來卻很近，為什么？那就是太陽透明、空氣能見度高；信息披露也是這樣，把模糊的、遙遠的東西明確化、近距離化。
西方諺語說，羅馬不是一天建成的；而青藏高原更不是一天隆起而成的；好的基金也不是一天造就的，不僅需要管理者的努力，也需要投資者的信任(比如贖回就顯然對基金操作有影響)。地貌是會變化的，所以才有滄海桑田，只是基金競爭之勢，一萬年太久，只爭朝夕。
(作者系寶盈基金高級經濟師)
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