股改使基金獲空前話語權 在共贏中助推股改前行

　　記者 易水

　　股權分置試點改革啟動一年，在這期間，有近千家公司完成了股改，基金公司作為股改行情中最具話語權的非流通股股東，在這一年里如何參與股改談判？在這一年里有怎樣的心理轉變，記者就此采訪了有關的基金業人士。

　　艱難選擇

　　一家基金公司的總裁對記者回憶說，股改剛剛試點以及剛啟動的時候，基金公司實際上是不敢投反對票的，當時的考慮是，股改作為管理層大力推動的東西，剛剛開始，如何后續演變基金心里也沒底，如果在初期因為基金公司的反對而導致一些公司方案被否決，這個責任很難擔當。

　　而記者當時采訪的一位基金公司投資總監更分析認為，無論是出于各方面的壓力，還是維護基金公司自身的關系網絡來說，要投反對票都不是一個容易做出的選擇，而對于市場價格的影響壓力更大，邏輯在于，一旦基金投了反對票，則市場會認為不滿意的重倉基金將選擇離場，由此帶來市場賣盤的增加，以及股票市值的損失；因此，當時不少基金選擇了先投贊成票，復牌后再低調出貨的做法，既維護了與上市公司的關系，基金利益也不至于太受損。

　　在經過一段時間探索后，基金公司投反對票的情況終于出現，國聯安基金對吉林敖東(資訊 行情 論壇)，易方達基金對西山煤電(資訊 行情 論壇)，都是投反對票，易方達基金投資總監江作良對記者表示，對西山煤電投反對票，是經過謹慎思考和專業判斷的結果，一個基本原則是不能低于基金公司的成本，讓基金虧錢。

　　在這以后，基金公司開始逐漸發揮其作為機構投資者的強勢地位，不但有贊成票，反對，棄權的表態也紛紛出現，市場化的股改談判格局出現了。

　　建立流程

　　與股改同步，基金公司也在建立著各自的股改投票流程。

　　諾安基金總經理姜永凱對記者表示，公司一直高度重視對持有人利益的保護，自股改一開始就建立了一整套的工作流程，并對旗下重倉品種重點分析，由公司整體來決定投票取向。

　　申萬巴黎是國內基金公司中第一個正式進行股改談判的，我國第一家股改試點公司三一重工(資訊 行情 論壇)，其最大的流通股股東就是申萬巴黎盛利精選(資訊 凈值 論壇)基金，在最終的談判中，三一重工根據申萬巴黎提出的意見修改了對價，并獲得申萬巴黎認可。申萬巴黎基金投資總監張維閔對記者詳細解釋了公司在股改中的投票流程，首先，上市公司要進行股改，會進行“拜票”，即與流通股東特別是基金先行接觸。而申萬巴黎會根據上市公司的具體情況，基金持股的成本等進行“試算法”，先行確定一個對價比例的原則。

　　其后，上市公司會將初步的對價安排與基金協商，如果對價低于“試算法”，申萬巴黎會要求上市公司提高對價，如果達不到基金要求的標準，就會投反對票。張維閔表示，在公司對一個方案投票時，除對價標準外，還要考慮兩點，一是投資者，持有人利益；二是基金公司反對的有效性，如果本公司拿的股票多，對上市公司股改通過的影響大，就會更主動地參與，為持有人爭取更大的利益；如果拿的股票少，影響力有限，就會更多地參考市場意見，不會投入過多精力。

　　另外，申萬巴黎還規定，正式投票前一天，基金公司投資決策委員會才對其內部投票，以避免干擾。

　　平穩推動

　　基金業人士認為，股改一年間，基金公司總體上看有力地推動了股改進程，這與管理層的周密部署是分不開的。

　　針對股改初期在基金業出現的個別不規范現象，在基金業聯席會議上，管理層要求基金業“規范、慎重”地配合股改，特別強調基金對于一家上市公司股改方案的投票，應該有科學的決策流程，由公司層面如投資決策委員會決定，而不能僅由基金經理決定。

　　而當股改進入關鍵時期，管理層又一次召集基金開會，在會上基金被強調為股改中市場“重要的參與者”，要求基金公司認清形勢，增強誠信意識和服務意識，提高業務素質，樹立行業良好社會形象。并對基金公司提出了兩大要求：第一、基金公司作為市場重要的參與者和流通股最大的機構持有人，要積極參與股改對價談判，不許有利益交換行為；第二、基金現有的投票程序不要改變，不要有任何松懈，繼續由各基金投委會負責，不要讓基金經理個人有過多的控制權。