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本報(bào)記者 徐海洋
一季度貨幣、信貸、投資等宏觀數(shù)據(jù)增長迅猛，它既展示了中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的強(qiáng)勁動(dòng)力，也使市場對緊縮政策出臺的預(yù)期明顯增強(qiáng)。面對新形勢，參加第三屆金牛基金論壇的專家們認(rèn)為，從調(diào)控政策可能的出發(fā)點(diǎn)來看，旨在收縮流動(dòng)性的數(shù)量緊縮政策并不會對目前市場造成致命打擊。
易方達(dá)基金梁文濤表示，一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出了去年四季度所有的經(jīng)濟(jì)預(yù)測值，它的強(qiáng)勁表現(xiàn)應(yīng)該也超出了所有人的預(yù)測。從這一點(diǎn)來說，我國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性動(dòng)能是非常充足的。梁文濤認(rèn)為，在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢下，宏觀調(diào)控或者適度緊縮將是一種必然的結(jié)果，“內(nèi)生經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長和政府主導(dǎo)的調(diào)控，是長期并存的”。
“這確確實(shí)實(shí)需要所有投資人需要予以高度重視和密切關(guān)注的，我認(rèn)為這是目前市場最重要的影響因素”，海富通基金投資總監(jiān)陳洪直言，“在我們公司內(nèi)部的討論中，大家覺得應(yīng)該給予充分重視和警惕的是第一季度宏觀數(shù)據(jù)超乎意料的強(qiáng)勁。由于投資和貸款增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原來的預(yù)期和公認(rèn)相對合理的水平，所以業(yè)內(nèi)比較擔(dān)心的是會不會引起決策層比較嚴(yán)厲的調(diào)控措施，因?yàn)榇蠹叶疾幌朐倏吹?004年那種宏觀調(diào)控引起市場大幅震蕩的狀態(tài)”。有專家表示，從已知信息判斷，央行收縮市場流動(dòng)性的可能性是非常大的。
作為本輪行情的基礎(chǔ)支撐之一，市場的擔(dān)心不是沒有道理。不過，南方基金副總、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小松博士分析認(rèn)為，寬貨幣的環(huán)境和充裕的流動(dòng)性短期內(nèi)不可能扭轉(zhuǎn)，“由于中國在世界制造業(yè)中的格局已經(jīng)無法改變，尤其對于歐美出口的大部分低端產(chǎn)品具有消費(fèi)剛性，比如鞋、衣服等，持續(xù)性的順差無法避免。只要有持續(xù)的順差存在，人民幣升值的趨勢、寬貨幣的環(huán)境就不會從根本上改變。”
陳洪提醒我們需要對一季度數(shù)據(jù)作更深入的解讀。“雖然投資速度確實(shí)非常快，但這里面還有相當(dāng)一部分合理的內(nèi)涵。分區(qū)域來看，原來過熱的發(fā)達(dá)地區(qū)投資增速最低，由中部向西部依次增高。中西部基數(shù)相對較低，也是政府政策導(dǎo)向需要加快發(fā)展的地區(qū)，相對較高的投資增速有一定的合理性。從目前來看，我們認(rèn)為不會有類似2004年那樣非常嚴(yán)厲的措施出臺。”因此他認(rèn)為，貨幣政策變動(dòng)后，市場短期震蕩很難避免，但這不會對投資策略構(gòu)成太大影響。
宏觀分析的落腳點(diǎn)自然應(yīng)該是投資操作。許小松認(rèn)為，在充裕的流動(dòng)性下，房地產(chǎn)、金融、商業(yè)地產(chǎn)將長期受益。具有爆發(fā)性增長潛力的證券類資產(chǎn)也需要特別關(guān)注，同時(shí)在寬裕流動(dòng)性的主題下，“由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資沒能跟上信貸增長，企業(yè)將部分寬裕的流動(dòng)性用于收購兼并的沖動(dòng)在上升。在這種背景下，對于還處于行業(yè)周期低點(diǎn)、跌破凈資產(chǎn)價(jià)值的行業(yè)類資產(chǎn)，比如鋼鐵，要密切關(guān)注。”
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