再融資意見稿發布基金尚無迎新準備待相關細則

http://whmsebhyy.com 2006年04月18日 05:45 中國證券報

　　本報記者易非齊軼徐國杰

　　一些基金人士昨日表示，《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》具有很強的指導性，但由于再融資的新的定價方式對機構估值能力提出了更多考驗，目前基金等機構并不會為迎“新”做出具體安排。

　　大成基金公司有關人士昨日在接受本報記者采訪時表示，管理辦法的主要內容透露，長期以來困擾中國股市的股權分置問題已經基本解決，它標志著證券市場基礎性制度建設基本完成，也預示著中國股市的投資、融資、價值發現和資源配置功能將得以全面恢復，真正意義上的“股票市場”開始建立，中國股票市場基本實現了艱難的“蛻變”。

　　泰信基金總經理高清海表示，2005年開始的

股權分置改革以及系列制度性建設，對發展十多年來正面臨瓶頸的資本市場產生了巨大的推動。新老劃斷，部分全流通之后市場價值發現功能將逐步加強，優勝劣汰將使市場更加健康；中國經濟的持續穩定增長將在重新開始IPO后為中國A股市場貢獻大量可持續增長的好企業，這是中國A股持續向好本質。尋找持續成長的、價值被低估的企業，將是未來A股市場的長期投資策略。

　　匯添富優勢(資訊凈值論壇)精選基金的基金經理龐颯提出，隨著股改的推進，目前整個市場體系正由混亂邁向相對有序、理性、健康的秩序。在這一背景下，隨著優質資產進入市場，如能形成穩定的賺錢效應，則新老劃斷可視為一個市場利好而非利空因素。

　　至于是否會為迎“新”做好準備，接受采訪的基金公司紛紛表示不會，因為“新股不一定都是好

股票”，還是會依據公司基本面的情況作出具體的判斷，根據公司的價值來決定是否參與。

　　一些基金經理認為，首發、再融資的定價方式對機構的估值能力提出了更多的考驗，以往參與新股就能掙錢，現在的風險就大了。由于沒有折價，如何判斷是否該參與一個公司的配股？更多的取決于對公司中、長期的看好。

　　不少基金人士對管理辦法提出了一些疑問：對非公開發行對象如何限制？基金是否能參與？QFII、外資如何參與？

　　從國外情況看，定向發行的對象，不是個人投資者，而是機構投資者，偏重于戰略投資者。國外的鎖定期是半年，相對靈活。但對基金而言，存在鎖定期內相關股票如何定價的問題。此外，開放式基金在投資規模上是否存在進一步的限定？因為如果開放式基金出現大規模贖回，該類股票不能變現。

　　他們希望非公開發行的相關細則盡早出臺。從市場化的角度來說，建議不應該給以太多的限定。國外只限定鎖定多長時間，對其他方面沒有很多限定，可由上市公司和承銷商來進行判斷。

　　一位保險機構人士表示：“保險公司不缺錢，市場中缺少好股票。保險資金，尤其是壽險資金要求一個長期的資產負債匹配。現在市場恢復了融資功能，對我們來說是好事，我們選擇的范圍更加寬闊了，我們還是會傾向挑選有長期投資價值的股票，如一些大盤藍籌股。”

　　該人士認為，保險資金的長期性應該能符合戰略投資者的要求，希望相關細則能早日出臺。

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